市場份額僅有1.02%。

房地產市場成交低迷,產業鏈上企業的日子也不好過,屬於地產後週期的家裝行業也未能倖免。在這種情況下,青島有屋智能家居科技股份有限公司(下稱“有屋智能”),仍在創業板上市之路上繼續前行。

根據更新的財務數據、監管問詢函回覆顯示,有屋智能的前五大客戶,三家來自房地產行業,某知名涉險大型房企還是有屋智能第四大客戶;海爾集團作爲主要持股股東,也是有屋智能大宗業務的第三大客戶。而有屋智能市場份額只有1.02%。

中金公司(601995.SH)和中泰證券(600918.SH)是有屋智能的保薦人,募集資金運用項目只有12.8億元,這一規模的募資,卻聘請了兩家券商保薦,在擬上市公司當中其實比較罕見,中金公司和有屋智能擁有共同的股東海爾集團。

依賴房地產,毛利率下滑

作爲房地產的後周期行業,在地產嚴格調控的大背景下,房地產成交低迷對有屋智能,未來收入可能存在較大壓力。

有屋智能在招股書中披露,公司所在的定製家居行業屬於新興細分行業,定製家居產品消費場景除新建商品住宅的裝修外,還包括存量住宅的二次裝修,但因定製家居行業的發展與房地產行業具有一定的相關性,房地產行業的宏觀調控會對家居行業造成影響,可能最終對該公司市場拓展帶來一定的不確定性。

有屋智能前身爲青島海爾廚房設施有限公司,是國內較早進入定製家居行業的企業之一,專注於定製化整體家居產品的個性化設計、研發、生產、銷售和安裝服務及物聯網技術、人工智能在上述產品中的應用,經過多年打造,產品涵蓋了整體櫥櫃及配套產品、定製傢俱及配套產品、內門牆板以及配套智能化定製家居產品。

主營業務毛利率是反映公司主營業務盈利能力重要指標之一。2019年到2021年,有屋智能主營業務毛利率分別爲32.15%、26.81%及 28.49%。

面對毛利率波動,監管部門要求有屋智能,結合房地產市場發展及該公司大宗業務佔比變化情況,補充披露未來毛利率是否會持續下降、應對措施,以及是否具有持續盈利能力。

數據顯示,2019年到2021年,有屋智能大宗業務收入金額分別爲13.95億元、18.71億元和19.99億元,佔主營業務收入的比例分別爲43.31%、52.13%及47.60%,高於同行業可比公司平均水平。大宗業務模式下,公司客戶主要爲房地產開發商,若未來房地產行業政策發生變化,給房地產開發商帶來不利影響,可能會對公司的大宗業務收入帶來一定的不確定性,進而對公司的整體收入帶來較大影響。

對此,廣州某定製家居企業高管向第一財經記者表示,房地產大宗工程業務毛利率低於零售業務,一般來說低兩三個百分點左右;定製家居企業的應收賬款,是以大宗工程業務模式下應收房地產開發商的款項爲主。對定製家居企業來說,對開發商工程業務的開拓要比較謹慎,本來收款賬期也是接近一年,未來可能因爲有部分開發商經營不理想,定製家居企業會面臨應收賬款減值的風險。

有屋智能稱,報告期各期末,公司大宗業務模式下的應收賬款及合同資產餘額分別爲8.39億萬元、9.94億元和11.1億元,分別佔當期應收賬款及合同資產餘額的88.57%、89.37%和 96.31%,當前房地產開發企業信用分化,部分房地產開發企業因融資受限導致出現暫時性流動性緊張的情形。

市場份額略多於1.02%,海爾集團是第二大股東

某些投行往往在所編制的招股書中並不披露擬上市企業的市場份額,但隨着監管部門對信息披露要求越來越高,招股文件中對擬上市公司行業地位的描述也變得越來越重要,有屋智能就在監管部門要求下補充了相關數據。

監管部門在問詢函中要求有屋智能,披露相較於競爭對手的優劣勢、市場佔有率、近三年的變化情況及未來變化趨勢,並結合市場規模、競爭狀況等,說明公司在行業內的地位,未來發展的主要瓶頸與應對計劃。

有屋智能回覆稱,根據行業規模估算,公司的市場份額約爲1.02%,還不到龍頭企業歐派家居(603833.SH)的四分之一。

根據智研諮詢整理統計,2019年、2020年及2021年,中國定製傢俱製造業營業收入分別爲3351億元、3811億元及4189億元。據此測算,報告期內,公司的市場佔有率分別爲0.98%、0.97%、1.02%。

2021年有屋智能營業收入規模,在同行業可比公司中位列5位,前4位分別是歐派家居、索菲亞、尚品宅配志邦家居,公司在定製家居行業龍頭企業中排名較前。

有屋智能迴應稱,公司業務結構較爲合理,大宗業務、直營業務銷售佔比領先同行業可比公司平均水平。相較其他同行業可比公司,其大宗業務模式佔比較高。“隨着城鎮居民可支配收入增長、城鎮化進程持續推進以及三胎政策推行等有利條件的實現,將帶來大量新增住房需求,帶動定製傢俱市場持續發展。現階段,公司銷售規模處於增長期,目前產能規模整體低於同行業平均水平。若不能解決產能不足問題,將不能滿足消費者對定製產品日益旺盛的市場需求。”

有屋智能的“護城河”究竟有多深讓人擔憂。在招股書的“風險提示”當中,有屋智能也承認所屬行業競爭激烈,行業進入門檻並不高:因行業發展潛力巨大,毛利率水平相對較高,部分與整體櫥櫃行業具有關聯性的地板、瓷磚等家居建材類企業,也逐步加入定製家居及智能家居行業,行業競爭不斷加劇。公司可能面臨因上述因素導致的市場競爭不斷加劇的風險。

股權結構方面,有屋智能大宗客戶裏面,第二大客戶則是海爾集團,佔總營業收入比例爲3.67%。股權結構方面,有屋智能的第一大股東有屋家居持股27.38%,有屋家居由海爾卡奧斯持股41.61%,而海爾集團持股海爾卡奧斯51.2%。

中金公司表示,海爾卡奧斯持有有屋智能控股股東41.61%股權,同時海爾卡奧斯通過其全資子公司海爾集團(青島)金盈控股有限公司間接持有中金公司8.26%股權,且海爾集團(青島)金盈控股有限公司於2020年2月向中金公司委派董事。

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