財通基金沈犁並不是一位投資風格已經定型了的基金經理，觀察他的角度需要跟隨他自身的變化而變化。今年上半年，沈犁因爲投資農業養殖股、地產產業鏈，取得較好成績，他憑藉的是深度研究、抓取機會。沈犁表示，投資能力圈將繼續拓展，包羅萬象的泛消費領域將是他發力的主要方向；與此同時，他還將在市場上尋找更多淨資產收益率（ROE）較高的優質成長機會。

自下而上精選個股

Wind數據顯示，上半年，沈犁管理的財通新視野A和財通多策略升級A的收益率分別爲5.13%和4.09%，均居於同類產品的前3%。在市場調整的背景下，逆市獲得較好投資業績。

觀察發現，沈犁的“妙手”在於不隨大流，選擇了農業養殖股和地產產業鏈。特別是對於豬週期，沈犁屬於市場中少有的發現機會的基金經理。沈犁表示，市場對於本輪豬週期的理解存在着歷史思維的慣性，對於其中核心的供求關係的研究出現了一定偏差，而通過深度研究，他看到了本輪豬週期不一樣的東西。

從沈犁的履歷可以看出，深度研究的能力是他持之以恆打磨的“看家本領”。他歷任普華永道中天會計師事務所高級審計員、中金公司研究員（必選消費組）、交銀施羅德基金高級研究員（覆蓋食品飲料、家電、農業）、惠理基金高級分析員（覆蓋消費行業）。2020年，他加入財通基金，隨後出任基金經理。

研而優則投，沈犁構建了自己的專業能力。在研究和投資中，泛消費領域是沈犁的核心“跑道”，他通過自下而上的深度研究尋找市場預期差，力爭獲取長期超額回報。基於對商業模式的深入認知，沈犁從經營角度理解生意的實質，力爭找到創造長期優異股東回報的驅動因素。目前看來，沈犁的投資聚焦在幾個優質賽道內的優秀公司，追求合理估值下的較高增長。

“投資策略上，我主要是從中觀產業研究出發，採用自下而上、精選個股的方式進行投資。由於我是消費研究員出身，所以我的能力圈目前主要是消費領域。在投資中，首先，我會看上市公司的ROE和業績增速，以此來判斷其股價的斜率；其次，我會通過景氣度來判斷未來2年至5年股價的上漲空間；最後，我也會看個股之間的差異，最終決定投資標的。當然也有小概率的風險，宏觀風險、黑天鵝事件、消費提前或滯後等因素都會影響預期回報。通過對能力圈範圍內的這些公司計算預期回報，來構建當前時點的投資組合。”沈犁解釋說。

沈犁直言，自己的能力圈範圍需要進一步拓展。對於高景氣度、高ROE等機會的抓取，目前仍然集中在泛消費領域，未來他瞄準的是全市場的高成長機會。因此，沈犁持續打磨深度研究的能力，同時也將自上而下的觀察和中觀配置能力納入進來。

看好消費板塊

對於後市的投資機會，沈犁表示，需求端的恢復疊加穩增長、促消費政策接連落地，賽道股行情或輪番活躍，市場追逐盈利趨勢向好的板塊和個股是正常的行爲。

“消費行業跟隨經濟波動，後續回升是較爲確定的事件，不確定的是恢復節奏，所以市場對消費板塊的後續走勢較爲看好。此外，近期表現活躍的賽道，比如新能源、汽車等，短期景氣度向好，同時也有中長期增長空間，所以在股價上得以體現。”沈犁表示。

沈犁研判稱，消費板塊短期基本面承壓或已在估值和股價上有所反映，今年下半年基本面有望企穩回升。

“在泛消費領域，我們重點關注以下方向：生豬養殖，價格和盈利週期趨勢或向上；家居和建材，關注地產景氣修復後的長期成長空間；出行相關行業，過去兩年被持續壓制，供給出清比較充分，未來隨着經濟不斷恢復，或會有較好的盈利週期；白酒，關注下半年經濟企穩後的表現；食品供應鏈，關注食品工業化大趨勢；美妝、小家電與新興消費發展趨勢息息相關。”沈犁表示。

責任編輯：石秀珍 SF183