钢材：需求维弱，反弹空间有限

【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3550元每吨，成材跟随期货反弹，华东螺纹钢现货价格+10至3910元每吨，热轧价格维稳至3850元每吨。螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为-6元和-24元每吨。

【利润】

焦炭提降第五轮，即时利润转为正； 盘面利润因铁矿石的上涨而下滑，接近前低水平。

【供给】

日均铁水持续下降，本周-7万吨至219万吨。五大品种周产量环比-23.3至883万吨，其中螺纹-15，热卷-5.23。当前钢厂亏损，主动检修降产，陆续有高炉停产检修消息。

【需求】

美国通胀高企，加息导致经济下滑预期再起；国内政府稳经济政策不断落实，但现实需求依然较差，地产行业销售再次回落；短期高温降雨影响建筑行业需求释放。钢厂库存压力较大，主动减产去库存。建材成材15.6万吨。

【库存】

本周持续降库，螺纹减产比热卷多，螺纹库存降幅大于热卷。库存环比95至1948。其中螺纹降库74万吨，热轧降库1.14万吨。当前钢厂亏损主动减产去库，参考实际需求情况，库存绝对值水平依然较高。

【观点】

黑色金属整体反弹，昨夜美联储加息75BP，符合市场预期，市场情绪好转。周度数据显示成材维持减产，钢厂对原料主动降库，铁矿石港口累库，双焦上游累库，当前钢铁产业利润主要在铁矿石和焦煤上，钢厂减产去库导致原料需求下滑，同时原料供应有上升预期，成本或继续下移。在需求无改善前，预计反弹空间有限。

铁矿石：港口库存持续累库，基本面走弱利空铁矿石价格

【现货】

青岛港口PB粉-1至750元/吨，纽曼粉-1至750元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为806.6元/吨和788.6元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为27元/吨和3.43%。

【需求】

受多家钢厂主动检修减产影响，本期日均铁水-7.02万吨至219.24万吨。6月粗钢产量9073万吨，环比下降588万吨；6月粗钢累计产量5.24亿吨，同比下降3842.1万吨。6月生铁产量7688万吨，环比下降361万吨；6月生铁累计产量4.35亿吨，同比下降2709万吨。

【供给】

到港量环比下降，发运量环比上升。澳洲巴西19港铁矿发运总量2541.4万吨，环比减少167.1万吨；全球铁矿石发运总量2984.1万吨，环比增加170.1万吨。47港到港总量2310.7万吨，环比减少582.7万吨；中国45港到港总量2187.1万吨，环比减少642万吨；北方六港到港总量为1209.5万吨，环比增加239.1万吨。6月铁矿石进口量为8896.9万吨，环比下降354.8万吨，同比下降0.5%；6月进口量累计值为5.36亿吨，同比下降4.4%。

【库存】

本期疏港量环比下降，降幅环比下降；港口库存持续累库。Mysteel统计45港库存13290.98万吨，环比上升43.40万吨；日均疏港量260.71万吨，环比下降13.58万吨。

【观点】

港口库存持续累库，基本面走弱利空铁矿石价格。基本面上，本期到港量高位回落；澳巴发运量小幅下降，但均值处在中等偏上水平。需求端日均铁水产量持续下降；疏港量下降，但周环比下降幅度有所收缩；港口库存维持累库趋势，但较周一环比下降。据Mysteel统计，全国样本企业共有70座在检高炉，涉及日均铁水量25.06万吨，铁矿石需求进一步收缩。四大矿山二季度铁矿石发运量均环比上升，且上升幅度较大，符合供应上升预期；其中，FMG上调发运量目标（从1.85-1.88亿吨上调至1.87-1.92亿吨），预计其下半年发运量上升200-400万吨。此外，昨日现货价格下跌幅度较小，港口成交量高位回落，叠加成材需求不佳，预计维持震荡偏弱运行。操作建议：空单持有。

焦炭：钢厂复产预期推升盘面，建议短线参与为主

【期现】

截至7月27日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2450元/吨，环比持平。河北主流钢厂开始落实焦炭第五轮降价，累计降幅达到1100元/吨，但目前盘面持续上涨且已经升水。因此短期来看，提降五轮已经是底部位置。

【利润】

截至7月22日，全国平均吨焦盈利-304元/吨，利润周环比下降155元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-254元/吨，山东准一级焦平均盈利-423元/吨，内蒙二级焦平均盈利-514元/吨，河北准一级焦平均盈利-216元/吨。

【供给】

截至7月22日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，环比下降0.67万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量56.45万吨，环比下降5.05万吨。焦企亏损程度加剧，限产幅度及范围进一步扩大，山西地区焦企普遍限产幅度在30-50%，西北地区焦企普遍限产幅度在40-50%，并且仍有进一步加大限产的预期，供应端收紧较为明显。

【需求】

截至7月22日，247家钢厂日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨。目前钢厂仍有较多高炉进行检修，但是前期检修的高炉基本检修完毕，随时有复产的可能性，因此铁水有阶段性见底可能。

【库存】

截至7月22日，全样本焦化厂焦炭库存100.37万吨，环比增加24.22万吨，247家钢厂焦炭库存594.27万吨，环比下降18.59万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.3天，环比上周增加了0.2天，铁水产量继续下降，日耗减少钢厂焦炭可用天数有所增加，需求端整体趋弱。

【观点】

现货第五轮提降后，盘面反而震荡上行，这一定程度印证了盘面见底的可能。从驱动上看，本轮降价多有落地预期，但是考虑到部分钢厂已有即期利润，市场悲观情绪有所缓解。此外，前期部分高炉已经基本检修完毕，存在复产可能。但需要注意的是，当前盘面反弹的逻辑在于钢厂复产的预期较强，趋势性行情仍需等待需求归来，当前高温天气仍制约下游赶工，建议短线参与为主。

焦煤：上方反弹空间有限，短线参与为主

【期现】

截至7月27日，焦煤2209合约收盘价1987元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2044元/吨，期货贴水57元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2299元/吨，期货贴水312元/吨。主产地各煤种价格延续下跌，且煤矿线上竞拍流拍较多，市场成交仍偏弱。

【供给】

近日山西、山东地区部分煤矿有增储保供任务，产量较前期有所增加，另外部分前期生产不正常煤矿产量有所恢复，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加17.59万吨至925.8万吨，产能利用率周环比上升1.75%至91.95%。进口煤方面，近期蒙古国疫情出现反弹，上周五开始禁止司机进入，但甘其毛都口岸目前正常通关。

【需求】

截至7月22日，全样本焦化厂焦炭日均产量56.45万吨，环比下降5.05万吨。焦企亏损程度加剧，限产幅度及范围进一步扩大，山西地区焦企普遍限产幅度在30-50%，西北地区焦企普遍限产幅度在40-50%，并且仍有进一步加大限产的预期，供应端收紧较为明显，影响焦煤需求进一步回落。

【库存】

截至7月22日，全样本独立焦企焦煤库存864.6万吨，环比下降81.1万吨，247家钢厂焦煤库存832.7万吨，环比下降13.6万吨。下游需求持续低迷，对原料煤采购更趋谨慎，煤矿订单不佳，库存多有累积，下游仍以消耗厂内库存为主。

【观点】

主产地煤价继续回落，利润进一步向下游转移，但盘面受到钢厂复产预期影响不断震荡上行，短期盘面见底的可能性较大。但需要注意的是，当前盘面反弹的逻辑在于钢厂复产的预期较强，趋势性行情仍需等待需求归来，当前高温天气仍制约下游赶工，建议短线参与为主。

动力煤：产地煤价继续回落，关注后市需求变化

【现货】

坑口煤价持续下跌，终端需求乏力，贸易商暂停采购观望市场，煤矿出货情况较差，价格不断下跌。港口报价进一步下跌，中低卡煤种已跌至限价以下。

【供给】

月末产地少数煤矿因为缺票停产减产，大部分煤矿生产正常，销售以保供为主，外销量有限。

【需求及库存】

电厂日耗提高，电煤消耗加快，但在保长协背景下，叠加电厂和港口高库存，导致电厂补库情绪不佳。目前大部分煤矿保长协，市场户观望情绪浓厚，冶金化工等终端采购需求较弱，受港口偏弱影响，周边站台和煤厂以清库存为主，煤矿拉煤车较少。

【观点】

工业用电提振不理想，电煤需求难以出现放量式增加，叠加非电煤目前均处淡季，而原料煤消耗在经过前期的拉运后，也将入了平静期，动力煤总需求量释放不足，短期煤价仍有回落可能。

硅铁：中铁协号召进一步停限产，叠加需求有向好预期下库存情况预计迎来拐点

【现货和基差】

宁夏75B型号硅铁自然块价格-100至7300元/吨，硅铁9月合约升水结构有所扩大，基差为-556元/吨（-256）。

【供给】

截至7月22日，全国硅铁周产量为9.3万吨，环比减少2.27万吨。Mysteel全国136家独立硅铁样本企业开工率为39.64%，环比减少7.62%。

【需求】

截至7月22日，五大钢种周度硅铁需求量环比减少0.075万吨至2.14万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降7.02万吨至219.24万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低3.82%至73.16%。出口价格和利润环比走弱，海外需求受海外钢厂减产影响有所下滑。金属镁市场迎来需求淡季，6月产量环比降低0.36万吨至7.86万吨，府谷镁锭价格不断走弱，周环比下降1050元/吨。

【库存】

截至7月15日，Mysteel全国60家硅铁样本企业周度库存为5.93万吨，环比增加0.15万吨，继续呈现季节性累库。

【观点】

昨日现货走弱，盘面有所走强。厂家端周度产量降幅较大，目前已为年内最低点，同比下跌1.95万吨。昨日中铁协硅系委员会号召主产区硅铁企业在现有日产量下降5000多吨的基础上进行进一步的停限产，后续产量预计会继续下跌。日均铁水产量在检修减产扩大情况下降幅较大，但钢厂目前在减产的带动下，钢材库存继续下降，钢厂利润也有所修复。而非钢需求方面，金属镁和海外硅铁需求同样继续走弱。目前基本面为供需双弱格局，库存在大幅减产持续和需求有向好预期的情况下预计将会迎来拐点，成本支撑较强，短期预计盘面会企稳回升。

硅锰：停减产持续扩大，库存有望继续下降

【现货和基差】

宁夏6517型号硅锰价格-50至7150元/吨，硅锰9月合约贴水结构转为升水，基差为-34元/吨（-44）。

【供给】

截至7月22日，全国硅锰周产量14.25万吨，环比减少1.06万吨。Mysteel全国121家独立硅锰样本企业开工率为33.07%，环比减少3.56%。

【需求】

截至7月22日，五大钢种周度硅铁需求量环比减少0.075万吨至2.14万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降7.02万吨至219.24万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低3.82%至73.16%。

【库存】

截至7月15日，Mysteel硅锰63家样本企业库存为21.77万吨，环比减少1.72万吨。截至7月22日，全国锰矿港口库存为534.1万吨，环比增加31.3万吨。

【观点】

昨日现货走弱，盘面有小幅下降。全国厂家端的亏损情况受现货价格下跌影响较为严重，中铁协在目前亏损较大的情况下号召限减产60%以上，主动减产预计持续扩大。主流锰矿价格受硅锰厂减产影响继续走弱，宁夏化工焦价格近几日维稳，成本支撑继续走弱。日均铁水产量在检修减产扩大情况下降幅较大，但钢厂目前在减产的带动下，钢材库存继续下降，钢厂利润也有所修复。目前基本面为供需双弱格局，库存在减产扩大和需求有向好预期下，预计将会持续下降，但库存目前仍处在高位，压制上升空间，后续重点关注去库的幅度。