近三年，美吉姆管理層人事變動頻繁，大股東相繼減持，公司股價在二級市場亦表現出大幅波動

《投資時報》研究員  董琳

“早教第一股”大連美吉姆教育科技股份有限公司（下稱美吉姆，002621.SZ）又陷入加盟商關店跑路風波。

8月1日，有消息稱，福州多家美吉姆國際兒童早教中心宣告暫時關閉，數百名家長賬戶剩餘課費未退還，涉及金額達180多萬元，校區負責人、老師失聯。對此，美吉姆國際兒童早教中心北京總部客服人員表示，總部正和福州校區加盟商積極對接溝通，目前還無法解決家長的退費需求。

無獨有偶，在美吉姆上海靜安大融城店繳費的家長近日也發現，孩子的課時突然被清零，門店公衆號也註銷了，在排課羣詢問老師始終無人回覆。在撥打市民熱線後，8月3日傍晚，該家長得到了靜安區市場監督管理局的回應：“經現場調查，該店目前停止經營，該公司負責人無法聯繫，我局已對該公司進行限制變更註銷監控。”

美吉姆前身爲大連三壘股份，早年主營塑料管道成套製造裝備及五軸高端數控機牀等重工機械。2017年三壘股份易主後收購留學機構楷德教育，進軍教育領域。2018年三壘股份又以33億元收購早教教育機構天津美傑姆教育科技有限公司。2019年其股票名稱由“三壘股份”正式更名爲“美吉姆”。

此後，該公司藉助“直營+加盟模式”實現快速擴張。在加盟方式上，加盟商以加盟費的形式購買美吉姆品牌使用權，但品牌方不對加盟店的運營管理做過多約束，且不參與分成。這就導致一旦經營不善，加盟商就有可能“關店”。除了福州美吉姆門店之外，此前重慶、溫州、杭州等地也出現過美吉姆加盟商關店的情況。

《投資時報》研究員注意到，受新冠疫情黑天鵝事件及出生率持續下滑等因素的疊加影響，該公司從2020年開始就陷入虧損，全年淨虧損4.78億元，同比驟降499.41%。2021年全年，美吉姆再度虧損1.98億元。並且，近三年該公司管理層人事變動頻繁，大股東相繼減持，其股價在二級市場亦表現出較大波動。

業績走向下行道

據公司財報介紹，美吉姆主營業務爲爲中國適齡兒童和青少年提供優質的教育產品與服務，主要產品爲教育服務、教育諮詢。

從業績來看，受益於早教領域的快速增長，2019年的美吉姆業績突飛猛進。2019年該公司實現營收6.3億元，同比上年大幅增長137.35%；淨利潤爲1.2億元，同比增長279.4%。但此後受疫情、出生率走低、市場競爭加劇等多重因素影響，美吉姆便從高速增長進入到業績下行通道。

2020年該公司實現營收3.56億元，同比下滑43.41%，同期歸母淨潤由盈轉虧，虧損額爲4.78億元；2021年，美吉姆營收繼續下降至3.36億元，淨利潤虧損1.98億元。進入2022年，美吉姆的業績走勢並未實現逆轉。今年一季度，該公司營收錄得4468.56萬元，同比減少44.21%；淨利潤同比由盈轉虧，淨虧損爲1167.71萬元，同比減少253.83%。

7月14日，美吉姆發佈2022年半年報業績預告。公司預計上半年營收爲7000萬—1億元，上年同期則爲1.75億元，同比下降42.82%—59.9%；預計淨虧損2500—3500萬元，上年同期則實現盈利3309.37萬元；扣非後預計虧損2500—3500萬元，上年同期則盈利825.19萬元。對於業績預虧，該公司表示，由於上半年國內部分地區出現疫情反覆，處於相應地區的美吉姆早教門店階段性暫停線下授課，公司早教業務相關營業收入和營業利潤下降。

值得一提的是，2013年至2019年，該公司合計盈利約3.45億元，而在2020年至2022上半年這兩年半的時間裏，美吉姆就虧損了約7億元，超出其7年盈利總和一倍之多。

2022年上半年美吉姆業績預計情況（萬元）

董事長、董事相繼辭職

除了業績持續低迷，2020年下半年至今，美吉姆高層人員持續動盪，董事長、董事、財務總監相繼換人。

《投資時報》研究員注意到，美吉姆在三年時間裏，換了三次董事長。繼2020年8月、2021年11月，陳鑫、劉俊君接連辭任美吉姆董事長職務後，今年5月30日晚間，美吉姆發佈公告稱，張樹林因個人原因辭去公司董事長、董事及專門委員會職務，辭職後不在公司任職。

張樹林2021年12月13日擔任美吉姆董事長，在任時間不足半年。其曾任大唐財富董事長、中植財富投資管理公司副董事長。除了董事長辭職之外，同公司財務總監李慧和職工代表監事路璐，也因個人原因分別於今年6月1日、6月8日離職。

7月22日，美吉姆發佈公告稱，在公司召開的第六屆董事會第六次會議上，選舉馬紅英爲新任董事長。同時，鑑於公司部分董事會成員發生了變化，爲保障董事會及相關專門委員會的規範運作，董事會選舉馬紅英爲戰略發展委員會委員並任主任委員。

此外，8月1日，該公司收到獨立董事李陽、獨立董事尹月提交的書面辭職報告。其中，李陽因連續擔任公司獨立董事即將屆滿六年，申請辭去公司獨立董事、審計委員會委員、提名委員會委員、薪酬考覈委員會委員職務，辭職後將不再在公司擔任任何職務。尹月則因個人原因申請辭去公司獨立董事職務，一併辭去公司董事會提名委員會委員職務。而此前，在半年度業績預告發布的當天，美吉姆董事關靜東也由於個人原因，辭去公司董事及專門委員會職務，辭職後不再擔任公司其他職務。

股價下挫，股東減持

從二級市場來看，該公司股價也呈現大幅起落狀態。

今年春節後第二個交易日開始，美吉姆股價開啓“暴漲模式”。自1月28日開始，該公司連續多日大幅上漲，在14個交易日當中收穫了10個漲停板，截至2月23日累計漲幅達128.45%，股價翻倍。

此後兩會期間消息面迎來“三孩教育”重要話題，嬰童概念板塊隨之大漲，美吉姆股價繼續上揚。3月7日，美吉姆再度站上漲停板並登上龍虎榜，當日報收8.27元/股，漲幅9.97%，成交額10.31億元。3月8日，該公司股價一度飆升至9.1元/股，距離開年最低價3.55元/股，上漲近156%。

而在2月17日至3月2日期間，美吉姆第二大股東俞建模通過深交所集中競價方式共減持822.20萬股，減持均價爲7.03元/股；4月27日，俞建模又以大宗交易方式減持公司股份970萬股，減持均價爲3.27元/股。兩次累計減持1792.20萬股，佔總股本2.18%，累計減持金額達8951.97萬元。

3月4日，該公司發佈公告表示，第四大股東張源及其一致行動人俞建模、俞洋將以大宗交易方式，在後續三個月內減持公司股份不超過1630萬股，佔公司股份總數1.98%。三位股東合計持有公司1.76億股，佔公司總股本的21.43%。

而伴隨着股東頻繁減持及業績虧損，美吉姆股價開始不斷下跌。到4月末，該公司股價降至3.43元/股低點，較3月初創下的年內高點已下挫62%。截至8月7日收盤，該股報於4.27元/股，總市值爲35.11億元。

2022年以來美吉姆股價走勢情況（元/股）