LPG：

境外市场，本周EIA短期能源展望上调了年内美国丙烷累存预期，至10月美国丙烷库存8170万桶，上月预期为7990万桶，主要来自产量的上调和需求的下调。本次EIA能源展望打破了年内持续下调丙烷在冬季取暖季前累存的情形，美国丙烷基本面偏强的预期减弱。同时，EIA周度丙烷库存数据没有太多亮点，对丙烷估值提升空间有限。

境内市场，本周LPG商品量50.85，较上周降1.3万吨，PDH利润小幅修复，开工率与上周基本持平63%附近；华南地区受台风影响，码头到船减少，炼厂库存率大幅下降10%至29%；华东山东地区炼厂库存维持高位。整体来看，在原油趋势下行，丙烷预期偏弱的情形下，国内基本面小幅修复，PG价格小幅反弹，但重心下移的大方向未变。策略上，前期推荐的卖出虚值call来获取时间价值依然可行。

螺纹钢：

螺纹周度数据公布，产量增加7.29万吨至252.88万吨，厂库减少2.73万吨至213.59万吨，社库减少33.88万吨至569.15万吨，总库存减少36.61万吨至782.74万吨，表需减少22.61万吨至289.49万吨。螺纹钢在旺季到来前需求再次回落，特别厂库去库速度骤减，而产量在复产中继续回升。电炉利润再次走负，废钢供给情况可能出现反复，复产速率可能走弱。

供需缺口进一步缩小，在需求暂时未能证伪的情况下，多空双方博弈加强，在走弱的基本面数据下，螺纹钢进一步上涨的阻力加大。上涨的速率和空间变小，同时需要关注8月中旬以后需求不及预期的风险。

热卷：

热卷周度数据公布，产量微增0.73万吨至300.69万吨，厂库增加1.75万吨至83.20万吨，社库减少2.97万吨至276.38万吨，总库存减少1.22万吨至359.58万吨，表需减少2.80万吨至301.90万吨。热卷短期内处于一种供需双弱的平衡状态，缺乏明显驱动，热卷价格更多随着成本波动，短期内上涨行情接近尾声。期货升水现货，适合卖出套保。

铁矿石：

5大钢材产量本周上升9.14万吨至906.27万吨，钢厂继续复产，但钢厂复产不及预期，导致炉料上涨趋势暂缓。本周铁水增加4.36万吨至218.67万吨，略低于市场预期。螺纹钢产量虽然增量明显，但更多来自于钢坯扎材生产，对铁水的需求有限。同时铁矿石累库加快，上涨压力日大。市场前期预期的钢厂利润转好、低库存进行补库的逻辑没有走出来。钢厂采购纪律性很强，按需采购，保持低库存生产。而目前需求旺季暂时无法证伪。铁矿石供给端发运量稳中有增，但增量不大。目前下游终端需求恢复一般，抑制铁矿上涨的高度和速率。目前处于8月初，市场仍在交易供应端的矛盾，而时间进入8月中下旬后，会慢慢转移到交易需求验证的逻辑上。后期需求不及预期的风险始终存在。

焦煤：

昨天焦煤小幅下跌，夜盘偏强。近两周来，焦煤09基本都围绕2150元/吨左右震荡，没有明显的趋势行情。笔者前期看到钢厂复产、钢厂利润回升，对焦煤持比较偏多的态度，最近看到复产没有预想中那么多。昨天钢联的数据出炉，钢材表需微降，去库有所放缓，整体上中规中矩。

前期我们比较看多双焦，但是最近需求确实没什么起色，钢厂的复产进度存疑，目前我们比较看震荡。焦煤近来供给偏多一些，一方面是国产矿供给偏高，本周有增量；另一方面进口煤的增量也很明显，蒙煤三大口岸通关车辆突破1100车，俄煤由于被欧洲禁运，预计发往中国的增量将进一步增加。

最近交流下来，看空的机构比较多一些。具体到焦煤，暂时看震荡。

焦炭：

昨天焦炭偏弱运行，夜盘偏强。昨天传下周会开启第二轮提涨，之前市场的预期在3轮左右，笔者目前看两轮。

焦炭基本面尚可，最近没什么很强的驱动，盘面的估值也比较合理。第一轮提涨后，集港利润有所收缩，港口累库放缓。后面还是要等待钢材的驱动。目前来看钢材的刚需不多，前期投机的成分偏多一些，没有看到真正的改善。本周铁水218万吨，基本在预期内，钢厂的复产还是比较摇摆。整体来看偏震荡运行。

铜：

沪铜主力期货合约在周四上涨超过2%，现货升水仅30元每吨。宏观方面，根据美国劳工部公布的数据，美国7月CPI同比上升8.5%，低于预期的8.7%和前值的9.1%。市场对美联储加息预期有所放缓。根据CME观察工具，9月加息50个基点的概率大涨至58%，75个基点的概率一度回落至42%。美国通胀数据公布后，美元指数从106上方一度回落到105以下，导致有色板块整体上涨。基本面，据Mysteel调研，7月国内铜杆产量合计约为92.78万吨，环比增1.30%，同比持平。策略上，短多长空将是未来1-3周的主要策略。

锌：

周二锌价收于25265元/吨，较上一交易日上涨1.57%，隔夜锌价收于25315元/吨，伦锌收于3656.5美元/吨。目前，策略上维持短多长空观点，宏观减压+供应端扰动+需求预期改善，支撑8月锌价偏强运行。在本轮反弹中，锌领涨有色板块，其原因可归结为“利空出尽“后，先前利空因素的改善成为利好，提供交易反弹的机会。前期快速、流畅的下跌主因是美联储激进加息的宏观压力，叠加终端需求不好的基本面拖累，在暂时没有供应端过多扰动的条件下，两项利空共振带来的流畅下跌。之后在整个反弹的过程中，对于美联储激进加息的预期不断地减弱，终端现实需求不好已是明牌，短期没有强有力的利空驱动。短期反而有很多扰动因素是利多的，比如说反复被提及的能源问题，国内矿供应紧张的问题，当前内外比价会有利于锌锭出口，三季度基建发力等等，这些潜在的利多比利空的交易机会要多。因此在反弹行情中，锌较其他有色品种更受资金青睐。长期来看，大周期向下，美国CPI虽超预期，但仍然是高通胀水平，美国仍然在加息的路上。国内需求依托政策可能会改善，但很难保持先前的增速，难以支撑锌价中长期高位运行，能源问题或成大周期走势中最大不确定性因素。

以上评论由分析师顾双飞（Z0013611）、夏莹莹（Z0016569）、刘顺昌（Z0016872），助理分析师肖宇非（F3080728）、周甫翰（F03095899）、李春阳（F03086646）、张冰怡（F03099601）提供。

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