財聯社8月12日訊（記者 黃靖斯）近300名投資者蜂擁調研，不僅令賣方分析師大呼“有鄉下人進城的感覺”，也把複合銅箔這一此前相對冷門的概念推向公衆視野。

一則有關分析師上市公司調研的朋友圈在社交媒體不脛而走。該朋友圈來自中金公司機械行業分析師丁健，內容主要傳達兩方面意思，一是驚歎調研複合銅箔產業鏈上市公司場面火爆，“入行6年，機械研究員表示第一次參加近300人的上市公司調研，有種鄉下人進城的感覺”；二是含蓄表達了對相關賽道的看好，“PET複合銅箔，浩浩蕩蕩！！”。

結合朋友圈定位及各方消息，分析師所指的被調研上市公司或爲新材料領域細分龍頭、註冊地位於江蘇省宿遷市的雙星新材。近期，隨着板塊的持續升溫，賽道內包括東威科技、寶明科技及雙星新材在內的多家上市公司均獲得機構密集調研。

此外從調研時點來看，近期正是多家複合銅箔主流玩家半年報披露的節點。以雙星新材爲例，公司於8月9日披露半年報，上半年實現營業收入34.83億元，同比增長31.88%；歸母淨利潤7.14億元，同比增長18.21%，業績再創新高。

值得注意的是，近期以來，複合銅箔多隻概念股二級市場表現不俗。從近3個月的漲幅來看，寶明科技大漲超過160%、東威科技漲超120%、雙星新材漲超75%；此外，東威科技股價今日盤中再創新高，該股近一個月累計已有11個交易日股價刷新歷史紀錄。

機構青睞之餘，分析師看多研報也成爲板塊啓動的標配。Wind數據顯示，7月以來，複合銅箔概念相關研報超過了40篇，超過了今年1-6月相關研報數的總和。這其中，多篇研報均提及符合銅箔的廣闊市場空間：中信證券預計2025年全球複合銅箔市場空間有望達290億元，廣發證券預計至2025年累計設備需求空間有望超百億元；此外，也有多篇研報表明，複合銅箔正站在產業蓬勃的前夕，且隨着產業化進程加快，行業或將面臨洗牌。

小衆賽道爲何突然備受追捧？

作爲曾經的小衆賽道，複合銅箔爲何突然闖進公衆視野？作爲一種新型的鋰電負極集流體材料，複合銅箔爲何廣受好評？

複合銅箔可以簡單理解爲一種形狀類似“三明治”的電池集流體材料，其複合結構包括銅-高分子-銅，即以高分子爲基材，兩側鍍銅。

據中金公司研報分析，複合銅箔這一概念最早於2017年被提出來，彼時部分頭部電池廠商開始投入複合銅箔新技術研發，摸索工藝生產流程；到2021-2022年，複合銅箔也發展到了技術驗證階段，下游部分電池企業和材料企業購買先進設備進行密集技術驗證，但是考慮到行業內尚未正式發佈複合銅箔產品技術參數，大部分電池廠商仍處於觀望態度。

行業普遍認爲，複合銅箔目前具備了低成本、更安全和高能量密度三大優勢。據中信證券研報稱，由於基材可以選取PET、PVC、PI、PP等高分子材料，有機高分子材料具備絕緣性和柔韌性，能夠在安全性和能量密度上對於鋰電池進行性能改善，可以緩解鋰電池安全與續航“焦慮”問題。而近期頻頻發生的新能源車燃燒事件，更將投資者的目光聚焦到了複合銅箔這一極具潛力的新型鋰電池負極集流體材料上。

主流廠商動作頻頻，機構調研密集進行

儘管大部分電池廠商仍處於觀望態度，但已有部分嗅到行業風口的廠商躍躍欲試，並已率先進行了產業化佈局。近期以來，包括東威科技、雙星新材、寶明科技在內等多家材料與設備企業更是動作頻頻，快速搶佔先發優勢。

東威科技是目前國內唯一能夠量產PET銅箔設備的廠商，公司此前在業績說明會上透露，目前大多數還處於小訂單驗證階段，未來隨着驗證成功，規模化生產，原輔料批量化採購，良品率提升，成本會進一步降低。

此前寶明科技大手筆跨界試水複合銅箔一度引發關注。7月6日晚，寶明科技公告稱，公司擬出資60億元在贛州建設鋰電池複合銅箔項目，成爲A股中首家宣佈投建複合銅箔規模產能的公司。事實上，寶明科技主營業務以LED背光源和觸摸屏爲主，與複合銅箔並無交集。

寶明科技8月10日投資者調研紀錄也披露了上述項目的新進展，贛州複合銅箔項目總投資60億元人民幣，分兩期，項目一期設備已按計劃在安排。此外，公司PET複合銅箔產品已送樣多家客戶，部分客戶已下達小批量訂單。

雙星新材也在快速卡位複合銅箔優質賽道，並以此打造新成長曲線。2020年，公司戰略性地佈局複合銅箔，2021年開始開發，目前公司的PET銅箔進展順利，已經送樣進行客戶認證，鍍銅基膜已經對外銷售。

重慶金美的量產計劃也蓄勢待發，官網顯示其複合銅箔一期項目投資15億元，滿產後可達3.5億平方米的年產能，年產值17.5億元。除此之外，重慶金美也間接獲得了“寧王”加持——寧德時代通過旗下的長江晨道間接持有重慶金美15.68%的股權。

值得注意的是，產業鏈相關概念股也成了機構眼中的“香餑餑”，且部分投資者也嚐到了股價翻倍帶來的甜頭。Wind數據顯示，近3個月來，東威科技被調研總數達到17次，調研機構數有165家；雙星新材接受調研次數爲7次，調研機構也有106家。期間相關個股股價聞風起舞，寶明科技大漲超過160%，東威科技股價漲幅超過120%，雙星新材同樣漲超75%。

藍海市場正開啓，研報觀點普遍看好

機構調研火爆之後，賣方分析師看多研報也蜂擁而至，其中不乏中信證券、中金公司、廣發證券、光大證券、中信建投等頭部研究所的看好。

中信證券能源化工團隊表示，複合銅箔產業發展空間廣闊。PET複合銅箔的產業化前景向好，對其解決電池本徵安全問題充滿信心，看好其對於傳統鋰電池用電解銅箔的替代空間。預計2025年我國PET複合銅箔市場空間可達約290億元。

該團隊稱，目前市場對於PET複合銅箔關注較高，PET複合銅箔能夠提升鋰電池安全性與能量密度，目前處於規模化與產業化前夕，隨着良品率提升和設備技術不斷迭代，預計其製造成本可降低至3元/平米以下，相較於傳統鋰電銅箔具備良好的競爭優勢。

中金公司機械團隊認爲，考慮到設備性能的持續提升，2022下半年後，行業標杆客戶有望加快產業化進度，下游標杆廠商經過前期的技術驗證，有望逐步啓動大規模化量產。這一階段特點是標杆廠商的示範效應，使得原先處於觀望態度的廠商進入市場，加快複合銅箔產業化進程，行業或將面臨洗牌。

廣發證券機械團隊認爲，複合銅箔產業化正加速，並開啓設備藍海市場，預計至2025年累計設備需求空間有望超百億元。在過去的研發經驗和專利積累的基礎上，頭部廠商引領下的複合銅箔進展已到達臨界點，即將實現量產。該團隊建議，積極關注未來複合銅箔整體良率、產品穩定性的變化及大規模量產的進展。

民生證券電新團隊認爲，複合銅箔當下正站在產業蓬勃的前夕，複合集流體在未來主要的市場空間源於對傳統銅箔的替代。根據測算，樂觀情景下，2022年複合集流體的需求量約3.0億平米，2025年需求量約73.1億平米，22-25年CAGR達191%；中性情景下，2022年複合集流體的需求量約3.0億平米，2025年需求量約33.7億平米，22-25年CAGR達125%。

此外，某頭部券商電新團隊也表達了對賽道的看好，應用前景廣闊，市場空間可期。據該團隊分析，2022年，預計PET銅箔滲透率爲3%，對應 PET銅箔需求量約爲4.7億平米，市場收入空間約37億元；到2025年，若PET銅箔滲透率屆時提高到 20%，對應PET銅箔需求量約爲 57 億平米，市場規模約345億元。