原標題：捨得酒業上半年營收增長26.51%，淨利潤增長13.6%，業績含金量持續提升

捨得酒業8月17日晚披露2022年半年度業績報告，公司2022年1-6月實現營業收入30.25億元，同比增長26.51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8.36億元，同比增長13.6%。

行業專家表示，在二季度新冠疫情衝擊市場的背景下，捨得酒業上半年繼續保持營收、淨利潤穩步雙增長，在次高端陣營排名繼續提升，這得益於公司堅定執行老酒戰略和雙品牌戰略，在復星的賦能加持下，捨得已獲市場認可，相信未來將繼續保持高質量發展。

覆盤：逆勢增長業績含金量高，捨得上半年“以確定增長對抗疫情影響”

半年報顯示，2022年1-6月，捨得酒業實現營業收入30.25億元，較上年同期增長26.51%，歸屬於上市公司股東的淨利潤8.36億元，同比增長13.6%。其中，二季度實現營業收入11.41億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤3.05億元。

與去年同期數據對比，2021年二季度捨得酒業實現營業收入13.63億元，實現淨利潤4.34億元，單季營收、淨利潤爲捨得酒業歷史第二高，也是2021年全年最高。在去年同期較大基數對比下，今年二季度公司營業收入、淨利潤同比下降。

對此，有長期關注捨得酒業的投資者分析指出， 將2021及2022年二季度的經營數據簡單對比並不合理。在投資者看來，2021年二季度捨得酒業業績實現歷史新高屬特殊個案。這是由於自2020年資金佔用事件結束，復星入主後，提振市場渠道信心，由此導致2021上半年特別是二季度業績補償性增長。2022年上半年，宏觀經濟整體承壓，二季度捨得酒業在四川、華東、東北等地的核心市場陸續遭遇疫情，消費場景及渠道銷售受到較大影響，二季度營業收入、淨利潤能緊貼公司單季歷史第二水平，凸顯出企業發展穩健和韌性。在衆多不確定因素影響下，2022年上半年捨得酒業整體業績逆勢穩定增長，實現營收、淨利潤雙增長，業績“含金量”可謂極高。

從關注捨得酒業的機構觀點來看，很多券商都表達了對捨得穩健發展的認可，更將評級上調至“買入”。興業證券在此前發佈的研究報告中分析指出，2022年以來，捨得酒業基本面提升亮點突出，產品區隔更趨清晰、區域聚焦效果逐步顯現、渠道質量漸入佳境，看好公司實現產品、品牌、渠道三力共振。考慮公司成長性在次高端酒企中表現較好，上調至“買入”評級。

聚焦：6月-7月市場迅速恢復，量價齊升凸顯公司經營韌性

而當前，公司受疫情不確定因素的影響正在消退。根據四川、河南、山東經銷商反饋，二季度，捨得酒業並未採取渠道壓貨等方式強壓業績，而是主動採取控量保價措施，維護渠道價格體系。經過6、7月正常運營，目前市場恢復迅速，渠道和終端庫存處於歷史低位，在市場端呈現量價齊升的良性態勢。

一位河南地區捨得經銷商接受採訪表示，近一年來，捨得酒業核心大單品，品味捨得的終端實際成交價格已上漲近100元，產品議價能力顯著增強體現出品牌力和產品力的快速增長。這讓他在面對即將到來的中秋國慶雙節促銷更有信心，更有底氣。而從近期的銷售情形看，這位經銷商認爲，下半年是白酒傳統銷售旺季，隨着疫情影響逐步降低，宴請、聚會等消費場景有序放開，預料市場將持續回暖，迎來快速增長。

展望：重要數據指標持續向好，公司發展行穩致遠

上半年，捨得酒業除了營業收入和淨利潤實現穩定增長外，還有數個重要數據指標持續向好，表明捨得酒業正穩步發展，各項戰略舉措行之有效。

其中，2022年上半年，捨得酒業的營業總成本達到了19.29億元，比2021年上半年的14.20億增加5.09億元，同比增長35.85%；銷售費用爲5.258億元，同比增51.31%；管理費用爲3.011億元，同比增長33.54% 。數據表明，在宏觀經濟承壓的情況下，捨得酒業逆勢持續加大生產、人力、市場、品牌等方面的費用投入，顯示出公司對未來發展信心十足。

同時，2022年上半年，捨得酒業新增經銷商537家，退出經銷商333家，目前共有經銷商2456家，較2021年年末增加204家。可見公司營銷團隊踐行“利他的客戶思維”卓見成效，廠商共建共贏，合作關係長期穩定。

另外，銷售渠道亦呈“多點開花”的局面。2022年上半年，捨得酒業批發代理實現銷售26.27億元，同比增長30.41%；電商渠道實現銷售1.93億元，同比增長7.96%；銷售業績穩定增長，表明各渠道對捨得酒業持高度認可。

此外，存貨週轉天數持續顯著下降，較2021年上半年的931.2天，2022年上半年捨得存貨週轉天數爲808.3天，同比下降13.2%。數據表明，公司市場銷售穩步提升，產品出庫加快，經營能力持續優化。而爲增強原酒產、儲能力，提高產品質量，更好地保障企業高質量可持續發展，今年一季度，捨得酒業宣佈將預計總投資70.54億元進行增產擴能，計劃5年後建成。項目建成後，捨得酒業將躋身中國白酒頂級規模企業之列。

老酒戰略助推捨得跑出“加速度”

復星投後賦能亮點頻現

縱觀捨得酒業的發展，穩健的經營增長源於始終清晰的路徑——“老酒戰略”。

基於“老酒”“生態”雙核優勢，捨得酒業總結並率先制定老酒戰略，在細分賽道市場一路領先。順應次高端白酒市場擴容趨勢，圍繞老酒戰略，捨得酒業全面加強產品、品牌、市場佈局，打出一套漂亮的組合拳。

產品層面，捨得酒業堅定“捨得、沱牌”雙品牌戰略，在多價位段落子佈局，聚焦打造品味捨得、藏品捨得、沱牌特級T68等高品質戰略單品。其中，品味捨得收穫2022年第23屆布魯塞爾國際烈性酒大獎賽大金獎，成爲同屆唯一獲此殊榮的中國濃香白酒。

品牌建設層面，捨得酒業堅定“老酒+文化”賦能，持續五年鍛造品牌自有IP《捨得智慧人物》，以嘉賓對話的形式深挖“捨得精神”價值內涵，借文化穿透實現品牌入心。上半年，第五季《捨得智慧人物》收官成績亮眼，總曝光量破60億。此外，捨得酒業將捨得智慧落實到線下，打造另一IP“捨得智慧·老酒盛宴”。上半年至今，活動已走過濟南、綿陽、西安、長沙、湖州等多個城市，深受各地市場與消費者好評。同時，從老酒盛宴的舉辦路徑，也可以看出捨得酒業正遵循“聚焦川冀魯豫、提升東北西北、突破華東華南”的策略，加速全國化佈局。

老酒戰略有序推進之餘，復星賦能也在加速企業成長。自復星入主以來，捨得酒業的內生經營動力與外延發展能力加速提升。在尊重企業原有發展路徑的前提下，復星通過一系列的賦能措施，內至高級人才、FES管理系統，外至復星一家企業聯盟生態協同、旗下品牌跨界合作、捨得出海，充分助力捨得酒業在老酒之路上加速前進。

行業人士指出，上半年捨得酒業市場動作頻繁密集，加之復星正在不斷豐富對捨得的賦能，不難看出企業已進入高速穩定發展的“黃金期”。在此之下，捨得酒業持續釋放老酒戰略紅利，充分打造行業一流競爭力，其未來能譜寫的高質量發展篇章，值得期待。（CIS）