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文/劉星志

近日，抖音集團旗下深圳市中融小額貸款有限公司（下稱：中融小貸）申請的三期ABS產品均已受理，擬發行金額均爲100億，合計300億元。

中融小貸本次發行的ABS是一種資產支持證券。中融小貸以用戶在平臺借錢的證明爲抵押，通過ABS進行融資，以擴大放貸規模。

在國內外金融市場上，這一融資工具十分常見。早些年螞蟻金服就是靠這一融資方式快速增長，僅2017年，螞蟻旗下小貸就發行過超1500億元ABS。

不過，2020年下半年，互聯網金融一系列新規出臺，ABS融資從表外併入表內，小貸公司融資規模嚴格受槓桿上限限制。如今，抖音藉助ABS擴充放貸資金，也要受到類似約束。

此前補充資本金後，中融小貸理論上能撬動1500億規模的貸款規模。此次300億元的融資也意味着，中融小貸正加速向這一目標邁進。

據抖音相關負責人介紹，本次申請的ABS僅爲儲架額度，即一次審批通過後、數年內逐步發行。目前中融小貸這3期ABS均處於“受理”狀態，尚未“反饋”或“通過”。

300億的額度並不算小，但加上儲架額度的因素，在業內也並不算大。據不完全統計，多家頭部消金和小貸機構ABS儲架額度超過500億，部分超過1000億。

自2021年10月被抖音集團收購以來，中融小貸多次增資，今年4月增資至90億元。單從注資規模角度看，抖音集團收購後僅半年，中融小貸資本金規模就超過了電商巨頭京東旗下的小貸公司，目前僅次於螞蟻和騰訊旗下的小貸公司。而如今首次申請就連發3期大額ABS，可見中融小貸進一步擴大放貸規模的野心。

從行業趨勢上來講，“實而優則金”，互聯網金融發展是一條必然之路，對於抖音集團來說更是如此。從過去給金融機構導流，到搭建好自身的電商商業場景，抖音集團需要匹配自身規模的金融業務，形成商業閉環，助力平臺發展。

近半年來，騰訊、百度、攜程等互聯網巨頭紛紛調整旗下小貸業務，以迎合監管新規。新規給出的槓桿上限，既是桎梏，對於後來者抖音來說也是機會。新規面前人人平等，抖音的追趕會更加輕鬆。

不過，隨着抖音商業化加速，小貸恐怕無法滿足抖音集團在金融領域的野心，瞄準全場景流量變現與消費分期場景的抖音集團，仍舊需要一塊上限更高的消費金融牌照。

抖音及其前身字節跳動很早就涉足了小貸業務；在螞蟻IPO折戟後，它明顯加大了對這塊業務的投入。

2018年7月，今日頭條APP上線了“放心貸”入口，抖音集團開始試水小貸業務。不過彼時抖音集團並沒有獲得相關牌照，放心貸更像是一門爲其他機構引流的“賣水”生意。

兩年多後的2020年11月，螞蟻集團的IPO在只剩臨門一腳時被叫停，直至今日未能重啓。幾乎與此同時，抖音啓動了自己的小貸業務。

同一個月，抖音上線“放心花”產品，這是一款類似於“花唄”的產品，最高額度10000元，但當時僅支持購買站內流量服務DOU+時使用。

次月，抖音上線“DOU分期”。“DOU分期”比“放心花”更加成熟，增加了免息和分期付款等功能，也支持在抖音小店中購買商品。此時距離2020年9月抖音集團拿下支付牌照只有短短3個月時間。

一系列舉動背後，抖音入局消費金融已是“陽謀”。

2021年10月，抖音集團旗下深圳今日頭條科技有限公司全資收購中融小貸，抖音獲得了一張小貸牌照，今年7月，“DOU分期”又更名爲“抖音月付”。

目前，抖音面向C端的金融產品入口集中在“我的錢包”中，包括放心借、抖音月付、抖音支付、抖音信用卡、保險服務等。其中，放心借與抖音月付是與小貸直接相關的兩款產品。

根據抖音客服的介紹，抖音月付的場景單一，主要用於在抖音內購買商品，不可提現；放心借則可以提現，使用場景相對複雜。二者的區別類似於“花唄”和“借唄”。

由於使用場景不同，開通門檻也有不同，放心借的開通審覈更爲嚴格。不管是否有在抖音消費，用戶都可以開通抖音月付，激活500元的基礎額度；但在放心借界面，額度則可能申請失敗。

此外，在去年6月和今年4月兩次增資間隙中，2021年12月，抖音集團跳動上線了全新小微貸產品“放心借小微專享”。與面向C端用戶的“放心借”貸款產品相比，“放心借小微專享”在貸款額度、利率方面存在差異。

借貸業務動作頻頻，抖音的金融生態逐漸成型。To B的小微貸能夠幫助平臺上的商家保持現金流穩定，To C的抖音月付等產品則可以降低用戶的消費門檻，進一步提升平臺電商GMV（商品交易總額）。

在親身入局之前，抖音憑藉龐大的流量池也成爲了互金行業的投放重點。抖音集團一面收產品入口的流量費，一面收內容流量的廣告費。

但抖音集團並不滿足於單純做“賣水者”。尤其是近幾年互金行業遭遇嚴厲監管，參與者大幅減少，不再是廣告投放大戶，抖音的導流生意無法繼續；而行業門檻提高，也給了規模龐大的抖音入局的機會。

有阿里和京東的經驗在前，“實而優則金”順理成章。抖音電商活躍的。這是互聯網行業爲數不多仍在增長的賽道。

再加上疫情以來，小微企業和個體工商戶的小微貸產品需求顯著增長，帶動了網絡小貸市場回暖，對於抖音集團來說也是個很好的切入市場的契機。

自2018年起，抖音集團加速收購，陸續取得支付、小貸、保險經紀等金融牌照。目前抖音和今日頭條APP內的現金貸和消費分期產品背後都有中融小貸的身影。

深圳匯合創世投資管理有限公司董事長王兆江認爲，從行業趨勢上來講，互聯網金融發展是一條必然之路，一方面市場有需求，一方面它也提高了融資效率。抖音集團發展互聯網金融對平臺完善是有益的，可以讓商業模式形成閉環，對小微企業也能形成更有力的支持。

2021年後，抖音集團開始在多條業務線上收縮，但小貸業務仍在擴張。單從註冊資本規模來看，中融小貸90億元的註冊資本，在行業中排名第三，僅次於螞蟻和騰訊旗下的小貸公司。

雖然資金規模已經達到行業頭部，但一張小貸牌照顯然難以滿足抖音集團的胃口。

據媒體報道，此前華融消費金融出清，抖音集團跳動曾試圖入股，但最終被寧波銀行收入囊中；此後抖音集團又與捷信消費金融洽談入股，但目前仍未有進展。

相比小貸牌照，消費金融牌照誕生髮展更加平穩有序，槓桿上限也更高，但獲批也更難。在謀求消金牌照屢屢受阻後，通過增資小貸和發行ABS來滿足前端資金需求，某種程度上是抖音集團的無奈之舉。

長期來看，隨着電商業務的發展，消費金融對於抖音集團來說將越來越重要，中融小貸或許只是一張入場券，一個開始。

今年上半年，互聯網小貸整體迎來了一波增資潮。

今年4月，中融小貸增資至90億後超過了百度旗下度小滿位列行業第二，但不到兩個月後，騰訊旗下財付通小貸增資至100億，反超了中融小貸。

此外，攜程小貸、OPPO/VIVO旗下隆攜小貸也增資至50億，滿足了小貸新規中跨省經營的門檻，同時爲擴大放貸規模做好了準備。

互聯網和手機公司加註小貸，看中的是這塊市場的剛需和高利潤。尤其是與自身涉及消費的業務場景進行聯動，比如抖音小貸可以給電商“打輔助”。

此外，2020年底監管新規的嚴格限制，也讓行業尾端的一些公司快速出清。截至今年一季度，全國共有小額貸款公司6232家，較2020年末減少886家。這也爲大公司騰出了更多市場空間。

圖源：天下銀保

雖然消費復甦尚待時日，但互聯網巨頭的融資已開始走熱。今年6月，美團旗下小貸公司申請的兩筆130億ABS已獲反饋；截至目前，京東旗下小貸公司年內已發行7筆個人消費金融ABS，發行金額合計45億。

不過，互聯網公司在小貸業務上的動作大開大合，同時又十分謹慎，在股權結構等諸多問題上都十分注意合規。

今年7月，阿里巴巴調整合夥人協議，井賢棟等9名螞蟻集團高管不再擔任阿里管理層。市場人士分析，阿里與螞蟻“分家”是爲了降低風險，爲重啓上市鋪路。

有螞蟻覆轍在前，仍未上市的字節在此方面也該小心謹慎。天眼查信息顯示，目前中融小貸由深圳今日頭條科技有限公司全資持股，兩者均位列抖音集團37家核心企業之中。

除了在架構等方面的合規性以外，實際運營層面的風險也不容忽視。目前在黑貓投訴平臺上，抖音月付相關投訴有13289條，放心借則有4003條。

從行業經驗來看，這塊業務賺錢並不容易，且存在監管“踩坑”的可能。抖音金融當下最重要的可能並非賺錢，而是給電商業務打好輔助的同時，不給集團上市“添麻煩”。

參考資料：

《字節跳動放不下金融》字母榜

《約談風波中的螞蟻小貸：資本金或提至1400億 借ABS槓桿曾高達百倍》鳳凰網財經

《字節小貸發行300億ABS均已受理！》消費金融頻道

《字節加碼萬億小貸》字母榜