在結束大規模收併購後，碧桂園服務今年將現金流作爲生命線。

8月24日，碧桂園服務總裁李長江在2022年中期業績發佈會上表示，受宏觀經濟環境影響，物業行業也不例外地受到影響，過去容易做的，現在變得困難了。“我們仍然堅持由追求規模成長轉向追求有現金回報的利潤。”

財報數據顯示，截至今年上半年底，碧桂園服務的經營性現金流淨額約爲23.5億元，同比增長366.4%，是期內淨利潤的0.9倍，較去年同期的0.2倍有明顯改善。

碧桂園服務首席財務官黃鵬指出，經營性現金流淨額仍然還沒有達到至少超過淨利潤一倍以上的目標，還要繼續努力。

從現金餘額來看，截至今年上半年底，碧桂園服務賬面現金（包含受限銀行存款）大概爲90億元，同比減少23.46%。

對於碧桂園服務來說，儘快回籠現金是必須的，而它也具備這樣的條件，包括理財和股權投資的資金。

黃鵬稱，目前碧桂園服務大概有32億元的理財產品投資，絕大多數是去年十一二月份做的，因爲當時剛有融資，資金比較充分，且當時外部環境還比較好。“這些理財大部分今年內到期，剩下一些明年內到期，未來會逐步全部回收，不會再做這種理財。”

除了理財外，還能創造增量現金的是一些股權投資。據悉，這些股權投資的資金大概有40多億，普遍是通過業務合作而進行的一些戰略投資或者上市股權類投資等。

“投資的目的基本達到後，在未來也會逐步退出。”黃鵬稱，收回這些資金，再結合現有的資金存量，再假設每年創造淨利潤一倍以上的現金流，到明年應該有近200億的資金流入量是可以使用的。

不過，黃鵬也坦承，碧桂園如今在現金管理方面雖然安全，但的確面臨應收賬款規模較大的壓力，主要是受去年收併購較多的影響。

財報數據顯示，截至去年上半年底，碧桂園服務的貿易應收款淨額約爲130.35億元，同比增長26.8%。

對於現金管理，碧桂園服務今年推行了“三繳一流”的舉措，指追繳、收繳、預繳以及現金流。

“我們把現金流作爲生命線，追求運營上面要有現金流回報的利潤。爲此，我們建立了一個人人承責的考覈體系，建立了與之相關的激勵機制，同時改進收費渠道和方式工具，以及推出預繳的項目活動，比如預繳送增值服務等等。”黃鵬分享到。

衆所周知，去年以來物業板塊的估值急劇下降，大部分物企市值距離峯值幾近“攔腰斬”，碧桂園服務也不例外，股價從巔峯時期的超80港元/股降至如今的約15港元/每股。

因此有投資者將是否會進行市值管理的問題拋向了管理層。對此，黃鵬表示，碧桂園服務的管理層不喜歡在資本市場做特別的動作，手頭的資金核心還是用來發展業務。

從業績表現來看，財報數據顯示，今年上半年，碧桂園服務的營業收入繼續保持高速增長，同比增長73.5%至200.55億元。

碧桂園服務的收入來源主要包括物業管理服務、社區增值服務、非業主增值服務、“三供一業”、城市服務以及商業運營服務。

去年上半年，碧桂園服務的物業管理服務收入同比增長112.4%至109.9億元，佔總收入比例從去年同期的44.7%上升至54.8%，社區增值服務、非業主增值服務、“三供一業”、城市服務以及商業運營服務的收入佔比則分別爲10.5%、7.1%、3.6%、13.1%、2.9%。

儘管營收大幅增長，但碧桂園服務當前也遇到了利潤增長乏力的問題，今年上半年淨利潤同比增長23.6%至27.5億元，歸母淨利潤同比增長21.9%至25.8億元。

據財報，碧桂園服務今年上半年整體毛利率由上年同期的33.4%下降6.5個百分點至26.9%。原因包括四點：1、收併購帶來的無形資產——合同及客戶關係及品牌等的攤銷成本增加；2、對管理職能人員進行整合優化，調整至一線業務；3、受疫情及宏觀經濟波動等影響，業務增速上也相應受到一定製約；4、業務結構發生了變化。

李長江則指出，利潤下滑的關鍵是受到了疫情影響，非業主增值服務以及社區增值服務都受到了較大的影響。數據顯示，上半年社區增值服務的毛利率從66.2%下降6.5個百分點至59.7%，非業主增值服務的毛利率則從50.4%下降23.2個百分點至約27.2%。

事實上，受收併購的攤銷成本增加以及毛利率偏低影響，碧桂園服務上半年的物業管理服務的毛利率也出現下降，同比下降7.7個百分點至25.9%。

感受到收併購帶來的影響後，碧桂園服務今年上半年放緩腳步，僅收購了中梁物業，新增在管面積約3068萬平方米。

碧桂園服務開始選擇以低成本爲主的品牌拓展，上半年新增合同管理面積達到4420萬平方米，對上半年新增合同管理面積（不包含收併購）的貢獻約爲72.2%，以逐步降低對碧桂園項目的依賴。

截至今年上半年底，碧桂園服務除“三供一業”業務的在管面積達到約8.4億平方米，較去年底增長10%；合約管理面積約爲16.1億平方米，較去年底增加約11.9%。

對於收併購，黃鵬再次強調，碧桂園服務在相當一段時間都不會再以規模的收購爲重點，就算是收購也主要是補足能力短板。此外，對於收購的標的會更嚴格。

“今年上半年的業績增長，有一些都是因爲收併購，內生增長的貢獻因爲疫情影響在勢頭上是受損的。”因此，黃鵬表示，因爲外部環境的深刻變化，碧桂園服務會調低全年底線性業績指引的預期，收入全年不低於40%以上的增長，核心淨利潤爲20-30%之間的增長。