记者/秦艺逍

8月25日，“潮玩盲盒第一股”北京泡泡玛特文化创意有限公司（09992.HK，下称泡泡玛特）发布2022年半年度报告，报告期内，泡泡玛特实现营收23.59亿元人民币（下同），同比增长33.1%；毛利为13.7亿元，同比增长22.7%；期内溢利为3.33亿元，同比下滑7.2%；非国际财务报告准则经调整纯利为3.76亿元，同比下滑13.5%；净利率为14.12%，同比下滑约6%。

数据来源：半年报

受该消息提振，8月25日开盘后，泡泡玛特股价拉升，一度涨超11%。截至25日收盘，泡泡玛特股价报19.30港元/股，上涨6.39%。8月26日收盘，泡泡玛特涨1.14%。

自6月底以来，泡泡玛特股价跌幅超过五成。在此期间，泡泡玛特6次回购公司超过1700万股，花费约3.8亿港元。

数据来源：Wind

7月15日，泡泡玛特曾预告上半年收入增长将放缓至30%，净利减少不高于35%。本期半年报营业收入增长符合预期，净利下滑幅度较好于公告范围。

报告显示，泡泡玛特的毛利率出现小幅下滑。2022年上半年，公司毛利率为58.08%，较去同期的63.0%下滑5个百分点左右。泡泡玛特表示，毛利率下滑的主要原因有两点：第一，随着产品工艺的愈发复杂，原材料价格上涨，OEM厂每道工序加工成本上升；第二，由于疫情导致公司在2022年上半年做了一些促销活动。

生产成本和销售费用的增加是影响净利下滑的主要原因。报告期内，公司销售费用率为41.88%，较同期上涨约5%。销售费用结构中，又以广告及市场费用增长幅度最大。报告显示，广告及市场费用同比增长了100.9%。

本期泡泡玛特的存货和存货周转天数较上期末均有上涨。截至2022年6月30日，公司存货为9.57亿元，而2021年12月31日存货为7.89亿元。2022年上半年，泡泡玛特产品的存货周转天数为160天，2021年存货周转天数为128天。对此，泡泡玛特表示，公司增加了产品库存，以满足“不断增长的产品需求”；但是疫情影响不及预期，因此存货余额有所增加。

泡泡玛特澳大利亚墨尔本店

此外，泡泡玛特上半年新开了23家线下门店，关闭了3家门店，目前门店数量是308家。泡泡玛特机器人商店数量从2021年底的1861家增至2022年6月底的1916家。泡泡玛特的累积注册会员数达到2306.9万人。2022年上半年，会员贡献销售额占比93.1%，会员的复购率为47.9%。

值得注意的是，泡泡玛特正在逐步拓展海外市场。2022年上半年，泡泡玛特海外市场收入1.57亿元，同比增长161.7%，收入占比由去年同期的3.4%提升至6.6%。大陆地区收入占总收入的比例较去年同期的96.6%降至93.4%。

得益于上半年新增的英国、新西兰和美国首店，港澳台及海外线下收入增速超过10倍，可以看出此前泡泡玛特海外业务强调的DTC战略已经取得阶段性突破，目前在美国、英国等国家均开设了线下零售店。

“我们现在对海外业务充满信心，目前增长非常快。我们相信，如果按季度来讲的话，第四季度海外市场收入占比一定可以超过百分之十。”泡泡玛特执行董事、CEO王宁在电话会上表示。

数据来源：半年报

泡泡玛特在报告中提到，公司将持续深耕潮流玩具业务，以艺术家发掘、IP运营、消费者触达、潮玩文化的推广及创新业务孵化为主要业务重点。其中，自有IP的收入从2021年上半年的9亿人民币，增加至2022年上半年的15.28亿人民币，增长了69.7%。

泡泡玛特主要商品类型为自主产品，包括自有IP、独家IP以及非独家IP等。其中，自有IP享有完全的知识产权，且毛利率相对较高；独家IP主要以协议方式获得艺术家授权；非独家IP来自迪士尼等IP提供商，需要缴纳一定的授权费。

上半年， SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO等IP在2022年上半年分别实现收入4.62亿元、4.04亿元和2.98亿元，同比分别增长了152.3%、98.3%和45.6%。2022年1月份推出的SKULLPANDA第五个系列夜之城，截至2022年6月30日单系列收入达到1.79亿元。

泡泡玛特旗下IP形象

2022年上半年，泡泡玛特的高端产品线MEGA珍藏系列实现收入1.93亿元，超过2021年全年收入。据了解，泡泡玛特MEGA珍藏系列是分为400%和1000%两种尺寸的超大号手办，定价从799元至5999元不等。MEGA Space Molly系列隐藏款“地球女儿”的1000%尺寸版本由于已经绝版，二手市场价格已经炒到5万至8万，溢价超过十倍。今年8月，泡泡玛特复刻了100%尺寸的Space Molly系列，在上市之初就被一抢而空，在断货的情况下实现了超过3500万的销售额。

据泡泡玛特首席运营官、中国区总裁司德介绍，MEGA系列在今年上半年实现了快速增长，上半年收入已经超过了去年全年的收入。虽然因为疫情的影响，陆续降低了MEGA产品发售的频次和数量，但下半年快速增长仍将持续。

二手市场热炒的MEGA“地球女儿”

随着盲盒行业新规即将落地，盲盒市场正在逐步规范化。8月16日，国家市场监管总局发布《盲盒经营活动规范指引（试行）（征求意见稿）》。该文件明确了一系列规范细则，包括食品、药品和活体动物等不得采用盲盒销售，不得向未满8岁的未成年人销售盲盒，并要求盲盒经营者应将抽取规则、商品投放数量、隐藏款抽取概率、商品价值范围等关键信息以显著方式对外公示等。

对于政策的出台，泡泡玛特首席财务官杨镜冰在电话会上回应道：“第一，这项政策其实是肯定了盲盒业态合法、合规性，积极地鼓励了盲盒行业的健康发展，对整个行业包括消费者都是一个重大的利好。第二，国家出台的指引去掉了某些地方出的地方性指引，给了企业更大的创新和发展空间。第三，泡泡玛特其实是作为龙头企业，深度地参加了这个指引的调研和征求意见，整体符合公司的预期。第四，因为目前是一个征求意见稿，在截止这两天会陆续收集大家的反馈意见。总局可能还会进一步地调研，包括开一些座谈会，估计落地还需要一定的时间。”

泡泡玛特执行董事、CEO王宁在本次电话会表示，“这两年想要进入潮玩行业的企业越来越多，国内基本上所有的行业可能都会面临很多维度的一个竞争。但我们相信经过疫情影响和行业本身的演进，头部企业的价值会得到凸显。”