記者/秦藝逍

8月25日，“潮玩盲盒第一股”北京泡泡瑪特文化創意有限公司（09992.HK，下稱泡泡瑪特）發佈2022年半年度報告，報告期內，泡泡瑪特實現營收23.59億元人民幣（下同），同比增長33.1%；毛利爲13.7億元，同比增長22.7%；期內溢利爲3.33億元，同比下滑7.2%；非國際財務報告準則經調整純利爲3.76億元，同比下滑13.5%；淨利率爲14.12%，同比下滑約6%。

數據來源：半年報

受該消息提振，8月25日開盤後，泡泡瑪特股價拉昇，一度漲超11%。截至25日收盤，泡泡瑪特股價報19.30港元/股，上漲6.39%。8月26日收盤，泡泡瑪特漲1.14%。

自6月底以來，泡泡瑪特股價跌幅超過五成。在此期間，泡泡瑪特6次回購公司超過1700萬股，花費約3.8億港元。

數據來源：Wind

7月15日，泡泡瑪特曾預告上半年收入增長將放緩至30%，淨利減少不高於35%。本期半年報營業收入增長符合預期，淨利下滑幅度較好於公告範圍。

報告顯示，泡泡瑪特的毛利率出現小幅下滑。2022年上半年，公司毛利率爲58.08%，較去同期的63.0%下滑5個百分點左右。泡泡瑪特表示，毛利率下滑的主要原因有兩點：第一，隨着產品工藝的愈發複雜，原材料價格上漲，OEM廠每道工序加工成本上升；第二，由於疫情導致公司在2022年上半年做了一些促銷活動。

生產成本和銷售費用的增加是影響淨利下滑的主要原因。報告期內，公司銷售費用率爲41.88%，較同期上漲約5%。銷售費用結構中，又以廣告及市場費用增長幅度最大。報告顯示，廣告及市場費用同比增長了100.9%。

本期泡泡瑪特的存貨和存貨週轉天數較上期末均有上漲。截至2022年6月30日，公司存貨爲9.57億元，而2021年12月31日存貨爲7.89億元。2022年上半年，泡泡瑪特產品的存貨週轉天數爲160天，2021年存貨週轉天數爲128天。對此，泡泡瑪特表示，公司增加了產品庫存，以滿足“不斷增長的產品需求”；但是疫情影響不及預期，因此存貨餘額有所增加。

泡泡瑪特澳大利亞墨爾本店

此外，泡泡瑪特上半年新開了23家線下門店，關閉了3家門店，目前門店數量是308家。泡泡瑪特機器人商店數量從2021年底的1861家增至2022年6月底的1916家。泡泡瑪特的累積註冊會員數達到2306.9萬人。2022年上半年，會員貢獻銷售額佔比93.1%，會員的復購率爲47.9%。

值得注意的是，泡泡瑪特正在逐步拓展海外市場。2022年上半年，泡泡瑪特海外市場收入1.57億元，同比增長161.7%，收入佔比由去年同期的3.4%提升至6.6%。大陸地區收入佔總收入的比例較去年同期的96.6%降至93.4%。

得益於上半年新增的英國、新西蘭和美國首店，港澳臺及海外線下收入增速超過10倍，可以看出此前泡泡瑪特海外業務強調的DTC戰略已經取得階段性突破，目前在美國、英國等國家均開設了線下零售店。

“我們現在對海外業務充滿信心，目前增長非常快。我們相信，如果按季度來講的話，第四季度海外市場收入佔比一定可以超過百分之十。”泡泡瑪特執行董事、CEO王寧在電話會上表示。

數據來源：半年報

泡泡瑪特在報告中提到，公司將持續深耕潮流玩具業務，以藝術家發掘、IP運營、消費者觸達、潮玩文化的推廣及創新業務孵化爲主要業務重點。其中，自有IP的收入從2021年上半年的9億人民幣，增加至2022年上半年的15.28億人民幣，增長了69.7%。

泡泡瑪特主要商品類型爲自主產品，包括自有IP、獨家IP以及非獨家IP等。其中，自有IP享有完全的知識產權，且毛利率相對較高；獨家IP主要以協議方式獲得藝術家授權；非獨家IP來自迪士尼等IP提供商，需要繳納一定的授權費。

上半年， SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO等IP在2022年上半年分別實現收入4.62億元、4.04億元和2.98億元，同比分別增長了152.3%、98.3%和45.6%。2022年1月份推出的SKULLPANDA第五個系列夜之城，截至2022年6月30日單系列收入達到1.79億元。

泡泡瑪特旗下IP形象

2022年上半年，泡泡瑪特的高端產品線MEGA珍藏系列實現收入1.93億元，超過2021年全年收入。據瞭解，泡泡瑪特MEGA珍藏系列是分爲400%和1000%兩種尺寸的超大號手辦，定價從799元至5999元不等。MEGA Space Molly系列隱藏款“地球女兒”的1000%尺寸版本由於已經絕版，二手市場價格已經炒到5萬至8萬，溢價超過十倍。今年8月，泡泡瑪特復刻了100%尺寸的Space Molly系列，在上市之初就被一搶而空，在斷貨的情況下實現了超過3500萬的銷售額。

據泡泡瑪特首席運營官、中國區總裁司德介紹，MEGA系列在今年上半年實現了快速增長，上半年收入已經超過了去年全年的收入。雖然因爲疫情的影響，陸續降低了MEGA產品發售的頻次和數量，但下半年快速增長仍將持續。

二手市場熱炒的MEGA“地球女兒”

隨着盲盒行業新規即將落地，盲盒市場正在逐步規範化。8月16日，國家市場監管總局發佈《盲盒經營活動規範指引（試行）（徵求意見稿）》。該文件明確了一系列規範細則，包括食品、藥品和活體動物等不得采用盲盒銷售，不得向未滿8歲的未成年人銷售盲盒，並要求盲盒經營者應將抽取規則、商品投放數量、隱藏款抽取概率、商品價值範圍等關鍵信息以顯著方式對外公示等。

對於政策的出臺，泡泡瑪特首席財務官楊鏡冰在電話會上回應道：“第一，這項政策其實是肯定了盲盒業態合法、合規性，積極地鼓勵了盲盒行業的健康發展，對整個行業包括消費者都是一個重大的利好。第二，國家出臺的指引去掉了某些地方出的地方性指引，給了企業更大的創新和發展空間。第三，泡泡瑪特其實是作爲龍頭企業，深度地參加了這個指引的調研和徵求意見，整體符合公司的預期。第四，因爲目前是一個徵求意見稿，在截止這兩天會陸續收集大家的反饋意見。總局可能還會進一步地調研，包括開一些座談會，估計落地還需要一定的時間。”

泡泡瑪特執行董事、CEO王寧在本次電話會表示，“這兩年想要進入潮玩行業的企業越來越多，國內基本上所有的行業可能都會面臨很多維度的一個競爭。但我們相信經過疫情影響和行業本身的演進，頭部企業的價值會得到凸顯。”