近日，“潮玩第一股”泡泡瑪特（09992.HK）與擁有潮玩品牌TOP TOY的名創優品（09896.HK）接連發布財報。

從二者財報可以看到，頭部潮玩品牌在今年上半年營收依然在增長，不過利潤也因原材料上漲、行業成熟產品工藝越發複雜等原因受到影響。線上、海外成爲了潮玩品牌的新增長渠道。

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泡泡瑪特利潤承壓

TOP TOY店均收入三連降

泡泡瑪特今年上半年收益同比增長33.1%達23.59億元人民幣，毛利同比增長22.7%達13.70億元人民幣。

值得注意的是，泡泡瑪特期內盈利由2021年上半年的人民幣358.8百萬元降低至2022年上半年的人民幣332.9百萬元，減少約7.2%，毛利率下降至58.1%。

泡泡瑪特解釋稱，整體毛利率下降系自主產品的毛利率在下滑。而對於自主產品毛利率的下滑，泡泡瑪特表示一是隨着產品工藝的愈發複雜，原材料價格上漲，OEM廠每道工序加工成本上升，二是疫情下泡泡瑪特在2022年上半年做了一些促銷活動。

截圖自泡泡瑪特半年報

名創優品旗下的TOP TOY也交出了二季度成績。財報顯示，2022年二季度，TOP TOY收入9500萬元，同比增長33%。本季末TOP TOY的門店數增加累計達97家，其中夢工廠店7家，集合店90家。

截圖自名創優品半年報

名創優品第一季度財報顯示，TOP TOY收入爲1.1億元。合計來看，TOP TOY上半年營收約爲2億元。

但TOP TOY的店均收入遭遇了三連降。二季度店均收入環比下滑了約18.82%，同比下滑了55.11%。TOP TOY2021年第四季度店均收入約爲147.3萬元，2022年一季度店均收入約120.65萬元，第二季度店均收入約爲97.94萬元。

泡泡瑪特、TOP TOY走出不同路徑

紅星資本局注意到，泡泡瑪特上半年營收的增長離不開海外市場貢獻。今年上半年，泡泡瑪特在英國、新西蘭、美國開了首店。據財報內容，此前泡泡瑪特在海外以To B爲主，現在則以DTC （即直接面向消費者的模式）爲主。

TOP TOY的海外業務則腳步較緩。8月26日，TOP TOY方面向紅星資本局表示，目前是前期探索階段，在海外是向一些合作伙伴進行分銷。這與泡泡瑪特早期的出海模式相似。

在泡泡瑪特財報中，比海外收入增長更亮眼的，是其線上渠道收入的增長。上半年泡泡瑪特線上渠道收入同比增長46.77%達9.78億元人民幣，收入佔比也從37.6%增長至41.5%。在線上渠道中增長最快、幅度最大的是泡泡瑪特的自主渠道——抽盒機。

TOP TOY的線上線下渠道收入雖未披露，但天貓618的數據顯示其在線上渠道同樣收穫不小。據天貓官方發佈的618潮玩店鋪銷量排行榜，TOP TOY殺入榜單前十。

據中國經濟時報，618期間，TOP TOY整體線上業績環比去年雙十一增長294%，其中TOP TOY天貓旗艦店銷量環比增長326%。

雖然二者在線上、海外等渠道方面都有相似的探索，但目前已可以看出，泡泡瑪特和TOP TOY將走出兩條清晰且不同的路徑。

泡泡瑪特向IP、藝術、文化等內容方向越走越遠。其在半年報中，再次強調了以藝術家發掘、IP運營、消費者觸達、潮流玩具文化的推廣及創新業務孵化爲主要業務重點。

TOP TOY雖然沒有在財報中體現自己的戰略決心，但從其“致力於打造全球最大最全的潮玩積木工廠”的口號便能看出，在潮玩中場到來之際，TOP TOY押寶的是更重形式的玩具品類。TOP TOY大多是以品類展開講述自身業務，雖然有原創IP，但大部分IP仍通過聯名、授權而來。

紅星新聞記者 俞瑤 張露曦