基本面力場

再過兩天，一家名叫萬得凱的新公司，將在創業板發起新股申購，這家公司主營產品是各類銅制水暖閥門、管件等，據披露還是國內少數幾家成功掌握無鉛銅工藝技術的水暖器材廠商之一，前五大客戶都是國際大公司，包括RWC、Oatey等，不免讓力場君多看上幾眼。

初看起來，還行，有點意思，雖然這家公司的產品應用於建築物中的給排水、冷熱水供給、採暖、排污等基礎設施，但是似乎沒有收到這兩年大環境的影響。2021年營業和淨利潤同比增速分別爲33%和52%，今年上半年分別爲33%和41%，在當前建築行業的大背景下，能夠保持這樣的增長難能可貴。

招股書披露的同行業可比公司有艾迪西、永和智控等，艾迪西就甭提了，要不是日子過不下去也至於被申通借殼，永和智控的利潤成長性也弱於萬得凱，看起來萬得凱的產品還收到了客戶方面的鼎力支持的。同時萬得凱的盈利能力也穩得一比，長年毛利率保持在25%的位置，看不出來人爲調節造業績的跡象。

更關鍵的是，在建築行業這樣的大背景下，萬得凱的收款結算也不算很弱，雖然今年上半年末的應收餘額比去年底還是增長了50%，但是與營收的增長大體同步，上半年應收賬款週轉天數66.67天，略高於去年全年的60.6天，但比2020年的71.6天還略好一些。

值得一提的是，本次上市萬得凱提出的募投項目中，除了研發中心建設項目之外，就是兩個產能擴建的建設項目，並未像很多擬上市公司那樣提出大額補充流動資金的需求，或許萬得凱資金也判斷其現金流平衡hold住吧。

產品簡單、客羣可靠，盈利能力和結算效率也都能保持穩定，這讓萬得凱的數據有了較高的可信度。美中不足的是萬得凱債務壓力不小，2021年末和今年上半年末短期借款餘額分別爲1.85億和1.78億，由此帶來的資金成本也不小，今年上半年利息支出就有上百萬元。如果後期公司能通過上市融資和持續經營降低債務槓桿，讓資產負債更輕一些，就更好了。