原標題：騰訊音樂回港背後：線上音樂“內卷”加劇，短視頻將成新增速

在紐交所敲響上市鐘聲的第四年，騰訊音樂娛樂集團決定迴歸港股。

9月21日，騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱騰訊音樂）成功登陸港交所主板。上市首日，騰訊音樂上漲1.22%，收報18.22港元，市值超600億港元。

“相較於2018年紐交所上市，如今在線音樂市場喪失獨家版權且互聯網流量紅利逐漸消失，音樂流媒體的估值邏輯已不再是簡單的音樂版權數量和用戶數量比較，騰訊音樂需要向資本市場展示新的增長點。”CIC灼識諮詢諮詢經理董曉雅在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，長期看，騰訊音樂回港，更多投資者將關注到中國數字音樂產業，利好產業發展。

當下，在線音樂進入存量時代，網易雲音樂成功登陸資本市場，抖音加速進軍音樂領域，隨着在音樂市場“內卷”愈發激烈，增速放緩的騰訊音樂能否“征服”港股市場？

周杰倫新專輯 圖片來源：QQ音樂APP截圖

截至今日（9月22日）收盤，騰訊音樂（HK1698，股價17.2港元，市值590億港元）港股股價下跌5.6%；雲音樂（HK9899，股價71.65港元，市值150億港元）股價下跌1.17%。

獨家版權取消，騰訊音樂或短期承壓

二次上市，騰訊音樂選擇了“速戰速決”，以“介紹上市”形式，不發行新股，也沒有承銷環節，上市審批週期更短，同時避免不必要的股權稀釋。

雖然此次上市意不在融資，但登陸港股市場第二天，騰訊音樂股價表現仍不盡如人意，港股股價下跌5.6%，美股股價下跌6.11%。

“這次波動是二級市場的正常反應。”艾媒諮詢CEO張毅坦言，近期回港上市的中概股企業，整體股價表現波動明顯。同時，香港資本市場更注重業績表現，對騰訊音樂而言，未來營收和利潤的成長性對公司市值和股價將有非常大的影響。

在張毅看來，騰訊音樂回港上市有期待點，也有擔憂點。“今年騰訊發力視頻號，線上演唱會衍生出的商業新可能值得期待；同時其在音樂版權、用戶等方面整體優勢明顯。不過擔憂在於，當下互聯網概念股，尤其是線上業務，總體在港股市值不太樂觀，需要有更具成長性的利潤數據，這對騰訊音樂有一定的壓力。”

作爲中國音樂流媒體第一股，騰訊音樂2018年赴美上市時，市值曾一度高達約230億美元。四年來，憑藉周杰倫等衆多獨家版權，騰訊音樂穩坐在線音樂市場頭把交椅。

不過，過去一年，隨着獨家版權取消、行業環境變化，騰訊音樂美股股價波動明顯，市值大幅縮水。Choice數據顯示，2021年1月至今，騰訊音樂股價累計下跌77.65%；截至9月22日，騰訊音樂美股市值爲73.8億美元。

董曉雅認爲，當下回港上市已成爲中概股的“最佳選擇”。騰訊音樂迴歸港股，不僅有利於拓寬騰訊音樂投資者渠道，爲騰訊音樂的股東提供更大資金流動性和保護，同時，也有利於港股市場對騰訊音樂重新估值，爲公司提供更多可能性。

“內卷”加劇，視頻成線上音樂新增速

去年至今，隨着獨家音樂版權取消、線上演唱會的火爆，在線音樂市場競爭愈發激烈，坐擁獨家版權“躺賺”早已成爲過去式。

進入後版權時代，短視頻在音樂領域虎視眈眈。字節跳動不僅成立音樂事業、在抖音上線“音樂播放器”，同時大手筆投資不要音樂、樂華娛樂等；快手上線音樂APP“小森唱”，推出雙擊音樂計劃，加碼音樂人扶持等，動作頻頻。

這對於穩坐第一的騰訊音樂而言，一方面，面對巨大的流量生意，要與抖音你追我趕的“掰手腕”；另一方面，在資本市場上，其將與同在港股的網易雲迎來正面較量。

圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）

騰訊音樂最新財報顯示，騰訊音樂2022年二季度營收爲69.1億元，同比下降13.8%，主要由於社交娛樂及在線音樂非訂閱收入同比承壓；第二季度騰訊音樂移動終端在線音樂MAU（月活躍用戶人數）爲5.93億，同比下降4.8%。

2018年~2021年，騰訊音樂年營收分別爲189.85億元、254.34億元、291.53億元、312.44億元，同比增速有所放緩。自2021年中報至今，騰訊音樂淨利潤連續呈同比下降趨勢。

“取消獨家版權後，騰訊音樂在線音樂業務面臨的競爭更加‘內卷”’，網易雲音樂的音樂版權得到了大幅補充，用戶數快速增長；同時字節跳動的汽水音樂橫空出世，通過免費的打法獲取用戶，疊加來自短視頻平臺的競爭壓力。社交娛樂部分，隨着全民K歌用戶開始流失，產品創新方向不清晰，增長陷入停滯。”對於目前騰訊音樂面臨的發展壓力，董曉雅表示。

面對行業變化和競爭，2021年騰訊音樂進行了成立五年來最大的調整，升級組織架構、宣佈成立內容業務線、定下內容與平臺兩大核心方向，並將目光瞄準長音頻，佈局“內容+長音頻”。

不過，董曉雅指出，目前長短視頻平臺不可能完全替代音樂平臺。在各種長短視頻不斷分散用戶注意力的時代，短視頻帶來的巨大流量，可以成爲線上音樂新的增速來源。線上音樂市場可尋求與短視頻平臺的合作生態，短視頻+音樂的傳播模式或許更有衝擊力與製造流行的能力。