五穀財經

日前，藍月亮發佈了2022年半年報，雖然收入增長22%左右，但淨虧額度卻顯著擴大，“增收卻鉅虧”的局面出乎投資者的意料。

報告期內，營收28.83億港元，同比增長22.4%；淨虧1.49億港元，同比擴大239%。營收毛利同比增長，但期內虧損依舊在加劇。上市至今藍月亮股價已跌六成，市值蒸發超400億港元。

分品類來看，2022年上半年藍月亮集團所有三個產品類別的銷售額均有所增長，其中衣物清潔護理產品共實現銷售額24.51億港元，佔比85%，同比增長25.2%；個人清潔護理產品共實現銷售額2.31億元，佔比8%，同比增長6.6%；家居清潔護理產品共實現銷售額2.01億元，佔比7%，同比增長11.6%。

對於2022 年上半年的業績頹勢，藍月亮集團將其歸因爲公司持有的離岸人民幣計值銀行存款兌美元貶值所致。然而，縱使剔除人民幣貶值影響，公司業績依舊處於虧損狀態，因此藍月亮集團自身營收過度依賴洗衣液、產品同質化嚴重致其產品深陷價格戰、以價換量嚴重影響企業獲利水平等問題亦不容小覷。

藍月亮誕生於1992年，是中國洗滌市場知名品牌。主體公司爲藍月亮集團控股有限公司，主要從事設計、研發、製造及銷售個人清潔護理產品；家居清潔護理產品；及衣物清潔護理產品。

2009年初，藍月亮召開發佈會，正式對外宣佈進軍洗衣液市場，並斥資2億元簽約奧運冠軍郭晶晶代言。

在汰漬、奧妙、碧浪等國際品牌在華都沒有主推洗衣液之時，藍月亮搶先一步，憑藉極強的產品力和奧運冠軍郭晶晶的極高熱度，一舉成爲洗衣液市場頭部品牌。“藍月亮，開創中國洗衣新時代”的廣告語深入人心，藍月亮品牌也成爲了洗衣液的代名詞，2012年初，藍月亮的市佔率就已高達52.7%。

藍月亮收入主要分爲衣物清潔護理產品、個人清潔護理產品、家居清潔護理產品三部分。業務單一、收入過多集中依賴，意味着企業對市場波動等風險抵禦能力弱；一旦遇到原材上漲，或市場其他動盪因素，將會影響公司盈利能力。

原材料價格上升也是藍月亮毛利率下降的重要因素。據悉，藍月亮的原材料主要分爲兩個部分：一是以棕櫚油爲主的產品內容物，二是以低密度聚乙烯塑料爲主的產品包材．其中，低密度聚乙烯塑料爲原油下游產品，棕櫚油則爲生物柴油的原料，它們價格受原油價格波動影響。

在2020年全球新冠疫情爆發後，國際原油價格整體呈現出波動上行的趨勢；2022年上半年，由於地緣衝突升級，國際原油價格加速上漲，棕櫚油價格也在原油價格催化下快速上升。

2022年上半年，棕櫚油期貨收盤均價在1萬元/噸，低密度乙烯期貨收盤均價在8500元/噸。在原材料成本整體推高的背景下，上半年，藍月亮的原材料成本達到13.27億港元，較上年同期的9.34億港元大幅上漲約30%。

受原材料價格上漲影響，藍月亮的營業成本從2021年上半年的10.96億港元上升至13.54億港元，漲幅約爲23.5%，高於營收22.4%的增速。與此同時，公司原材料成本佔營業成本的比重也從85%提高到98%。

藍月亮發佈半年報後，花旗銀行發佈報告稱，雖然藍月亮管理層對2022年下半年前景看法保守，但相信在一個月前發盈警時降低指引已讓投資者有心理準備，對藍月亮2022、2023、2024年淨利潤預測分別下調37%、22%、21%，反映預期毛利率下跌，評級由買入降至中性，目標價由7.2港元下調至6.1港元。

近三年看，藍月亮盈利能力下滑明顯，多項盈利指標下滑。2019-2021年，藍月亮平均淨資產收益率分別爲45.74%、18.01%、8.44%；總資產淨利率分別爲23.15%、12.56%、6.69%；年化投資回報率分別爲26.43%、28.36%、19.97%。

此外，有消費者表示：“於2022年7月22日，在淘寶藍月亮官方旗艦店購買薰衣草洗衣液八斤，共計3瓶，7月24日簽收快遞，後使用發現洗衣液的液體與另外兩瓶不一致，其中一瓶洗衣液的液體跟水一樣，一點點濃稠度都沒有，和另外一瓶對比太假了，就是摻水了。”

“使用洗衣液後，導致衣物損壞，洗衣液成分熒光劑、着色劑殘留在衣物上，衣服被染色，在直播間反饋該問題，主播態度不行，沒有說讓後臺瞭解情況，直接說洗衣液一點問題沒有反而是衣服的問題。”

藍月亮假貨氾濫現象也存活已久。近期，江西省南昌市市場監管執法稽查局組成功查獲一起涉嫌侵犯註冊商標專用權日化用品案，現場查獲大量涉嫌侵犯註冊商標專用權“藍月亮”洗衣液產品841箱共計3364瓶，初步計算涉案金額達11.4萬餘元。對於假貨氾濫現象，藍月亮並無回應如何採取相關措施應對。