一夜鉅變！“大類資產定價之錨”遭遇全線拋售，市場情緒徹底崩了？

文章來源：華爾街見聞

加息競賽升級疊加外匯干預衝擊，美債迎來至暗時刻，對於金融市場來說則是“牽一髮而動全身”。

美債走勢一夜鉅變，美聯儲加息當日，美債先跌後回穩，市場謹慎觀望。

暴力加息次日，多國緊隨其後掀起加息潮，鷹派情緒高漲，同時日本出手干預，加大拋美債買日元可能性，美債遭遇全線拋售，市場情緒崩潰。

週三，美聯儲一如預期加息75基點當日，基本保持穩定，市場態度曖昧。短期美債收益率上行，一度升至4.1%，收盤時小幅回落至4.05%；長期美債收益率衝高後回落，短線升破3.6%並一度上測3.64%，隨後迅速下破3.60%並持續下行，收盤時報3.53%。

週四，歐亞非七家央行出手，全球再掀加息狂潮，疊加日本自1998年以來首次買入日元干預外匯市場，美債遭遇拋售，市場情緒開始崩潰。10年期美債收益率2011年來首度盤中升破3.70%，續刷新十一年來最高水平，兩年期美債收益率飆升至近十五年高位，觸及4.12%，創2007年來新高。

這一走勢令投資者恐慌不安，美股持續大幅下跌的同時，美聯儲加息引發的匯市動盪和美債拋售，將不可避免地衝擊全球市場。

摩根士丹利高級投資組合經理兼全球固定收益首席策略師Jim Caron表示，各國央行競相提高利率並採取其他激進行動，令下一步行動具有高度不確定性。Caron解釋說，投資者在想“我以爲我知道他們要去哪裏，但現在似乎一切都失控，未來難以預測”，這正是其心態由平穩到崩潰自由落體的原因。

加息競賽升級疊加外匯干預衝擊 美債迎來至暗時刻

市場認爲，“大類資產定價之錨”遭遇全線拋售的其中一點原因是美聯儲大幅加息鼓勵全球投資者從其他市場撤出資金，投資於收益率較高的美國資產，從而使美元走強。

這一趨勢反過來又給其他國家帶來了額外的壓力，要求其在對抗通脹的同時捍衛本國貨幣，並推動了全球加息競賽。

週四，從挪威到南非，各國央行上調利率的幅度紛紛超過預期，市場鷹派情緒高漲，英國央行則選擇更爲保守的50個基點，但繼續出售政府債券，導致英國國債收益率大幅上升。

全球加息競賽愈演愈烈，市場鷹派情緒高漲，短期利率STIR市場明顯轉爲鷹派，美聯儲最終利率預期升至 4.66%，隨後的降息預期也大幅降低。

Caron指出，這是一個惡性循環，美國借貸成本的增加相互影響，改變貨幣、資產價格和全球經濟動態，從而促使其他央行做出反應。

另一個解釋是，日本干預匯市支撐日元，可能會拋售美債來籌集購買本國貨幣所需的美元。一些分析師對這種情況表示懷疑，指出日本政府持有大量美元，不需要拋售長期美債。

美國對外關係委員會高級研究員、全球資本流動專家Brad Setser表示，日本有充足的現金儲備，不清楚是否需要出售國債。日本財務大臣鈴木順一拒絕就干預措施的細節發表評論，包括日本以美元購買了多少日元，以及出售了哪些以美元計價資產。

但Setser指出，在這個許多央行都欲出手干預的時刻，拋售美債的預測有一定的依據，他們希望增加美元持有量，因此傾向於拋售美債。

此外，見聞此前文章也指出，美元供給收緊的同時，能源供給衝擊使得能源進口國貿易帳持續惡化，通過貿易往來賺取美元的通道被關閉，進口企業買入美元的需求不斷增加，美元“不夠用”了，只能出售美債來籌集美元。

帶來的經濟後果難以預測

美國國債收益率之所以被稱爲“大類資產定價之錨”，是因爲其對全球經濟中影響巨大，是美國消費者和企業的借貸成本的主要參考，同時也是衡量其他資產的回報的依據。

由於通脹居高不下，加之對美聯儲加息預期不斷上升，今年美債收益率出現了歷史性的大幅攀升，並導致抵押貸款利率飆升，同時導致美股遭受“估值殺”，投資者紛紛降低企業盈利預期，高收益率致使投資者不願爲公司的未來盈利提前兌現高估值，他們現在可以通過購買和持有國債獲得可觀的回報。

週四美債收益率的大幅飆升將加劇了這一趨勢，對金融市場乃至全球經濟或造成進一步的破壞。

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