過去兩年，受諸多因素影響，中資美元債持續承壓。從人民幣計價的彭博中資美元債指數看，最大回撤幅度超過20%，不少QDII債券基金淨值出現明顯回撤。站在當前時點，如何看待中資美元債的投資機會？

在融通中國概念債券（QDII）基金經理成濤看來，在投資市場上，萬物皆週期，最壞的時刻已經過去，在中美國債利差顯著倒掛、中美經濟週期出現明顯錯位的情況下，未來幾個月中資美元債有望迎來投資機遇期。

中資美元債通常指的是境內企業及其控制的境外企業在境外舉借的、以美元計價的債券。中資美元債市場起步於2008年前後，歷經十多年的發展，目前存量規模接近萬億美元，成爲中資企業重要的融資渠道之一。

從中資美元債的回報情況看，2012年1月1日至2020年7月31日，以人民幣計價的彭博中資美元指數絕對回報爲96%，爲投資者帶來了相對豐厚的回報。

從成濤的過往投資經歷看，在2017年加入融通基金之前，歷任國家外匯管理局中央外匯業務中心交易員、嘉實基金外匯交易員等，2017年11月開始管理融通中國概念債券 （QDII）基金。

“經濟下通脹上，疊加貨幣政策等多種利空因素，全球投資者在通脹恐慌和衰退恐慌之間搖擺，各類金融資產均出現較大幅度下跌，中資美元債也遭遇劇烈調整。”成濤解釋說。

站在當前時點，成濤認爲，在經歷了兩年的慘淡行情之後，中資美元債市場或迎來歷史性的配置機遇期。

從絕對收益率水平看，當前中資美元債普遍高於同一發行人在境內發行的人民幣債券。成濤分析說，這主要緣於中美國債利差的顯著倒掛，美國3年期國債收益率高達3.4%，而中國3年期國債收益率僅有2.2%。另外，中資企業在海外的信用利差也遠高於境內。

從週期視角看，成濤認爲，中資美元債收益率水平處在築頂階段，未來一年或開啓下行趨勢，有望爲投資者帶來資本利得。過去一年多，中美經濟週期出現明顯錯位，中國經濟持續復甦，央行連續降準、降息，帶動境內債券收益率下行。“反觀美國，大規模財政刺激導致經濟過熱、通脹高企。美聯儲今年以來連續大幅加息，帶動美元債券收益率大幅上行。”

在成濤看來，接下來中美經濟週期有望反轉。我國穩增長政策的持續發力，將爲中資企業的整體信用資質提供向上的動能。反觀美國，加息最快的時期大概率已經過去，市場甚至預期2023年進入降息通道，美債收益率有望反轉下行，這將帶動中資美元債收益率的回落。