來源：財聯社

原標題：債牛不止，增配不停，銀行3月增持債券近萬億，基金減持後又拉久期

債券牛市未止，機構的增持也沒有停歇。最新的3月債券託管數據顯示，商業銀行全面增持各類券種9800億元。儘管廣義基金在3月轉爲減持債券，但近期，基金等交易型機構增持意願升溫，且拉長了久期。機構在資金寬鬆中的資產欠配程度加深，也有分析提示市場樂觀情緒顯著升溫後的風險。

3月，債券託管量迭創歷史新高，但增幅放緩。2024年3月末，中債登、上清所債券託管量合計143.30萬億元，較2月末增加0.78萬億元。1月、2月債券託管增量分別爲1.38萬、0.79萬億元。

分債券類型看，利率債依然是債券託管量的主要增量。財聯社綜合3月末與2月末的債券託管數據統計，利率債託管量環比增加5585億元，其中國債、地方債和政金債託管量分別環比變動1217億、3434億和933億元，政金債由減轉增；信用債（企業債、中票、短融、超短融）託管量環比增加2697億元，其中中票增加了3030億元。

今年前兩個月，機構大幅增持同業存單。1月同業存單託管量曾增加近萬億元，2月環比增量也有3100多億元，而3月同業存單的託管增量降至420億元。

分機構來看，基金與銀行兩大主要配債機構繼續着分化的操作。廣義基金轉爲減持債券，商業銀行、保險機構重新加大了增持力度，證券公司延續減持。

根據海通固收分析師藏多的統計，廣義基金3月債券託管規模環比減少2051元。其中，國債、政金債分別由增持轉爲減持646億、230億元，存單則由增持轉爲大幅減持1811億元。不過，廣義基金增持了1250億元的中票。

商業銀行的增持規模則由2月的2700多億增至3月9876億元，且全面增持了主要券種，包括國債2700億、地方政府債3233億、同業存單1812億以及信用債1683億元。

保險機構3月配債增加了743億元，主要增持210億國債、256億地方債和241億中票。而證券公司3月債券減持規模擴大至488億元，主要減持了國債、地方債和同業存單。

中泰固收首席肖雨指出，3月份國債利率在低位震盪，銀行、保險增持利率債外的其他券種博取收益。

4月以來，各期限國債收益率繼續下行，5年等中長期下降幅度更大，一年期AAA同業存單收益率則已降至2.04%。

隨着上週國開債的收益率也顯著下行，機構在資金寬鬆中的資產欠配程度加深。根據國盛固收首席楊業偉的數據，上週（4月15日-4月19日）利率債欠配指數走低至-1.56（前值-1.46），信用債欠配指數走低至-0.39（前值-0.17）。

基金與理財選擇了拉長久期。肖雨的數據顯示，上週，基金久期由4.9年升至8.6年，理財久期由1.4年升至2.9年。而農商行久期則由4.3年降至1.1年，保險由13.5年降至6.9年。

信達證券固收首席李一爽認爲，基金公司等交易型機構對債券的增持意願升溫，但以農商行爲代表的配置型機構對債券增持意願有所下滑。值得注意的是，基金公司對國債與10年政金債的增持意願大幅抬升，顯示市場樂觀情緒顯著升溫，這也是2023年末利率快速回落以來首次出現這樣的信號，後續需要關注情緒變化帶來的潛在風險。