启明创投主管合伙人梁颕宇近日在新加坡举行的福布斯全球CEO大会上表示，新冠疫情早期触发了对于生物技术和医疗健康领域的过度投资，现在该行业的估值正在急剧下降，行业整合时机已经成熟。

该观点引发了行业热议。生物基金公司Loncar Investments创始人布拉德·隆卡对第一财经记者表示：“全球都面临着同样的情况，不管是美国还是中国，生物医疗行业的泡沫已经破裂，尤其是在生物技术领域。”

过去几年，由于全球对医疗保健和生物技术的增长前景乐观，大量风投基金和私募股权参与者掀起一轮投资热潮，资本市场也迎来股市的狂欢。

在美股市场，表现最为明显的是mRNA疫苗厂商Moderna和BioNTech。2020年初，BioNTech股价还不到60美元，到2021年7月，该公司股价已接近270美元的高位，不过目前，BioNTech股价跌至130美元附近。Moderna股价更是从2020年年初的不到30美元，飙涨至2021年7月高峰时的385美元，涨幅超过10倍。截至9月27日收盘，Moderna股价也已跌至122美元的近两年新低。

数据显示，近一年来，国内在制药和生物技术相关领域的投资交易显著放缓。在一级市场上，根据研究机构Refinitiv的数据，今年截至9月中旬，中国的医疗健康领域交易总额约为160亿美元，比去年同期的310亿美元减少了近一半。

以创新药为例，根据一份今年8月发布的相关报告，2020年全年中国创新药总计融资376笔，合计披露融资金额达858亿元人民币；2021年，全年总计融资519笔，同比增长38%，但披露融资总金额同比下降21%至681亿元人民币；而到了2022年上半年，创新药的总计融资仅156笔，披露融资金额仅209亿元人民币，较前两年继续大幅下降。

在二级市场，中证医疗保健指数目前已跌至2021年2月一半的水平，创下三年来的新低。自2021年下半年以来，该指数已经连续经历了5个季度的回调，市盈率收缩至20倍左右。

“过去两年，大笔的融资涌入生物技术和医药行业，推高了相关领域的融资金额，也出现了估值过高和重复创新的问题，随着资本市场回归理性，部分生物医疗细分领域的估值也已出现正常回调。”一位医疗领域投资人李军对第一财经记者表示。

李军还表示，他近期接触的一些项目，已经有企业愿意以上一轮的估值引入新的资本。“中国企业一般不会接受降低估值来融资，因为早期投资人不愿意。现在的资本市场上，投资人在谈判的时候，确实也能有更多的筹码。”他对第一财经记者说道，“但有一些确实是质地优良的企业，态度还是比较强势，不肯让步。”

（应受访者要求，文中李军为化名）