斑馬消費

即將到來的“國慶檔”，華誼兄弟再度缺席。

而今年以來，實控人王忠軍、王忠磊兄弟的主要工作，是不斷減持公司股份，以解決自身的債務危機。

公司退市的風險確已較大程度消除，可業務問題如何解決呢？

王氏兄弟不斷減持

過去的幾年，華誼兄弟和王忠軍、王忠磊兄弟，一直在爲錢發愁，今年，同樣如此。減持華誼兄弟的股權，成爲了兄弟倆獲取資金的最重要手段之一。甚至，多次將所質押的股權，直接轉讓給債權方，形成變相減持。

9月27日，控股股東王忠軍，將所持華誼兄弟5000萬股（佔公司總股本的1.80%）轉讓給中融信託。交易完成後，其還有7000萬股質押在該機構。

兩個月前，王忠軍曾採取同樣的方法，擬將0.76%股權轉讓給民生信託，但直到現在仍沒有完成過戶。

兩次大規模變相減持，理由都是償還股票質押融資債務，降低質押風險，更好地保障控制權穩定性。

除上述手段之外，去年至今，王氏兄弟一直通過二級市場密集減持華誼兄弟股份，已顧不上公司股價的高低。可見，是多麼缺錢。

去年11月-今年3月，王忠磊以約3.6元/股均價，減持套現1.34億元；王忠軍今年開始出手，在3月-7月，通過大宗交易和集中競價減持，合計套現超過2億元。

不斷減持和股權轉讓，導致二人持有華誼兄弟股權持續下降。

2021年，二人合計持股還有25.41%，截至目前，王忠軍、王忠磊分別持有華誼兄弟14.33%和3.35%股權，合計持股17.68%，已累質押16.82%股權，佔持股總數的95.13%。

債務壓力始終高懸。據公告披露，今年8月之後的半年內，兄弟二人將有4.57億股（佔持股總數的84.48%）質押股份到期，對應融資餘額爲7.29億元。目前，部分質押股權正在協商續期，存在一定平倉風險。

能賣的都賣

王忠軍是北京大院裏面長大的一代人，也是“京圈”的代表人物之一。

1994年，他從美國歸來，和弟弟王忠磊一起創立廣告公司，靠着中國銀行全國網點標識更換這一大單，快速積累了第一桶金。

幾年之後，王忠軍經人介紹認識了馮小剛，二人一拍即合，闖入電影行業。當時，國內電影市場全部由各地國有電影製片廠把持，民營電影尚在萌芽中。

正是王、馮攜手，開創了中國民營電影和商業電影的新時代，“馮氏喜劇”開闢並長期獨霸“賀歲檔”。

當時，國內一線明星、導演等，齊聚華誼兄弟麾下。公司每年的週年慶，幾乎半個娛圈到場。

2009年，華誼兄弟成功登陸深交所創業板，成爲“民營電影第一股”，王氏兄弟身家水漲船高。

兄弟二人不是中國最有錢的老闆，但無疑是最風光的。他們不是明星，但出席公開場合，身邊總是明星圍繞。

王忠軍喜歡品紅酒、買豪宅，更是全球各大拍賣市場的常客。2014年，豪擲3.77億元，拿下梵高的《雛菊與罌粟花》。

之所以對名畫如此癡迷，是因爲他早年也是學畫畫出身，自己認爲“我大多數的細胞是藝術家的細胞”。

然而，當債務壓力已威脅公司安全時，但凡能賣的，都被他擺上了貨架。

在2019年的亞布力夏季高峯會上，王忠軍自曝，已出售了不少收藏的畫作來解決自身資金壓力。次年，有消息稱，他又以2.2億港元，出手了自己名下香港中半山富匯豪庭的連體豪宅。

電影主業青黃不接

即將到來的“國慶檔”，將有《萬里歸途》、《鋼鐵意志》、《平凡英雄》等7部劇情和動畫電影上映，背後難尋華誼兄弟的身影。不過，對於影迷們來說，沒有華誼兄弟並未感覺缺少了什麼。

十年河東、十年河西。

過去，華誼的電影是中國電影的風向標，更是票房榜TOP名單上的常客。如今，就連由它開創的“賀歲檔”，它也時常缺席。

華誼兄弟到底做錯了什麼？

上市之後，公司走上了一條資本擴張的道路，影視之外，在遊戲等泛娛樂領域投入重金，極大分散了資源，導致影視主業在競爭中止步不前。

2014年，公司更是大舉進軍實景娛樂，意欲通過手中掌握的影視IP，將自身打造成“中國的迪士尼”。這是一個投入大、見效慢的行業，且需要影視主業持續提供支撐。

在此期間，中國電影行業風雲變幻，市場格局不斷被改寫。

北京文化以眼光著稱，持續壓中《戰狼2》、《流浪地球》等高票房電影；光線傳媒則通過《哪吒之魔童降世》打開了國漫市場；博納影業更是以《紅海行動》、《湄公河行動》、《長津湖》等影片，確立了自己在大國題材上的絕對霸主地位，票房和口碑雙豐收。

華誼兄弟還有什麼？這幾年，公司拿得出手的主控影片，只有屢次撤檔，終於在2020年上映的《八佰》。其他項目投資的失敗，導致公司在虧損的道路上越走越遠。

2019年-2021年，公司連續歸母淨利潤虧損，虧損額合計達64.41億元。今年上半年，業績仍沒有好轉的趨勢，繼續錄得虧損1.92億元。

業績和資金的雙重壓力之下，華誼兄弟不得不改變過去攤大餅式的發展方式。重新確立了以“影視+實景”的輕資產商業模式。

2021年，公司陸續出售與主業關聯不大的資產，以回籠資金。

8月，以2.25億元將實景娛樂公司15%股權，轉讓給西藏景源，從公司合併報表中剔除；9月，以8.70億元將所持英雄互娛15%股權，轉讓給自然人陳琛，估值較6年前已大幅縮水。

在公司電影資源的儲備庫中，確實有一長串名單，但除了《流浪地球 2》、《美人魚 2》兩部續集電影，還有誰是值得期待的嗎？

很多華誼兄弟的投資者都會關心，公司再這麼萎靡下去，最終會不會退市？近期，公司就此作出回應稱：退市風險已較大程度解除。這不是因爲公司經營的改善，而是得益於退市規則的改變。

責任編輯：梁斌 SF055