目前,北交所有4只顯示“註冊結果”的擬上市公司,分別是恆太照明、曙光數創、慧爲智能、方盛股份,還有一隻顯示“提交註冊”,是遠航精密。顯示“註冊結果”也就是拿到發行批文的還有一隻凱雪冷鏈,更新日期爲7月6日,不知什麼原因一直沒有啓動發行。

也就是說,如果按照正常發行流程,節後啓動發行的應該是上面5只,可能遠航精密要稍微靠後,不過估計10月也能發行申購。不過,這些新股還沒有官方正式公告發行。這5只新股,哪隻具有投資價值?今天我們先看方盛股份。

一、公司亮點

1、產品用於風力發電、氫燃料電池,有新能源概念。

2、邦德股份爲可比公司。

3、上市前流通股本只有43687股,與中紡標的5000股媲美。

二、測算發行市盈率16.07倍

發行底價: 6.5 元

發行新股:2100 萬股,擬募資2.53億元,用於年產20萬臺節能高效換熱系統及換熱器生產基地建設項目、研發中心建設項目。建設期2 年。

發行後總股本:8440萬股

發行後流通股本:2100 萬股+43687股=2104.3687萬股。公司原有流通股很少,只有43687股。

發行後總市值:5.486億

發行後流通市值:1.3678億

測算發行市盈率:2021年扣非淨利潤3414.41萬,對應16.07倍。

註冊地:無錫市濱湖區

保薦人:華英證券(地處無錫,吉岡精密也是它保薦的)

控股股東和實際控制人:丁雲龍、丁振芳,父子關係,持股 70.13%

三、邦德股份爲可比公司

公司主要從事板翅式換熱器和換熱系統的研發、設計、生產和銷售,致力於爲客戶提供可靠、高效、節能的換熱產品。產品廣泛應用於風力發電、餘熱回收、軌道交通、空壓機、工程機械、汽車等多個領域,公司不斷向清潔能源、節能減排等新興領域開發滲透。

公司收入主要來源於風力發電、軌道交通和餘熱回收領域,上述三個領域報告期 各年合計收入佔年度營業收入總額比例均爲 50%左右,並逐年提高。氫燃料電池的熱管理系統領域產品 2021 年度亦實現了小批量生產,並形成營業收入。

在風力發電領域,主要客戶爲高瀾股份、川潤股份、維諦技術、金風科技。在空壓機領域, 主要客戶爲阿特拉斯·科普柯、日立、伯格等。在工程機械領域,主要客戶爲 H-E Parts、龍工、威克諾森。在軌道交通領域,主要客戶爲龐巴迪、Apollo。

2021年,公司前五大客戶是四川川潤液壓潤滑設備有限公司、Apollo、廣東歐賽萊科技有限公司、伊內集團、南京孚奧智能技術有限公司。

可比公司:銀輪股份、宏盛股份、邦德股份。邦德股份:汽車冷卻系統等熱交換領域。銀輪股份:新能源、乘用車、 商用車、工程機械、 工業換熱等。宏盛股份:工程機械、能源、 化工等。宏盛股份也地處無錫。

四、三年一期業績:增速穩健

1、報告期三年業績增速

2019年-2021年,方盛股份營業收入分別爲2.03億元、2.08億元、2.95億元,近兩年複合增長率爲20.62%。2020 年度和 2021 年度營業收入分別較上年度增長了 2.09%和 42.52%,銷售收入總體呈不斷 增長態勢。2021 年度營業收入增長較快,主要原因爲公司加強市場開拓以及清潔能源、節能減排相 關市場需求增加而銷量增加。 歸母淨利潤分別爲3107.92萬元、3178.04萬元、3650.73萬元,近兩年複合增長率爲8.38%。

公司近三年的毛利率維持在29%,2021年爲25.21%。同行業上市公司——銀輪股份、宏盛股份、邦德股份毛利率分別是19.69%、18.25%、28.02%。

公司2018-2021 年主營業務毛利率分別 32.38%、30.22%、25.37%和 25.23%,呈下降趨勢, 2021 年下降幅度較大,主要原因爲鋁價大幅上漲而導致營業成本上漲, 而傳導到銷售價格具有滯後性。公司 2021 年淨利率和 ROE 分別爲 12.34%、16.35%,高於行業平均水平。

2019 年度、2020 年度、2021 年度、2022 年 1-6 月,公司風力發電領域產品收入分別 爲 6186.72 萬元、8570.78 萬元、10252.05 萬元和 4606.50 萬元,佔主營業務收入比例分 別爲 30.96%、42.26%、35.29%和 29.23%,剔除運輸及出口代理費用因素後毛利率分別爲 21.95%、25.04%、21.86%和 17.77%,系公司重要的收入來源之一。隨着國內風電平價上網 政策的逐步實施,短期內可能會對風力發電領域相關產品的需求產生不利影響,亦存在向產 業鏈上游環節傳遞降價壓力,導致公司營業收入、產品價格和毛利率下降的可能

板翅式換熱器和換熱系統的成本構成中,鋁材是最重要的原材料,公司鋁材在產品單位 成本的比例超過 60%。報告期內,長江有色金屬網公佈的平均鋁錠價格分別爲 13.94 元/公斤、14.19 元/公斤、18.90 元/公斤和 21.40 元/公 斤,2020 年度、2021 年度和 2022 年 1-6 月平均鋁錠價格分別較上年增長 1.79%、33.19% 和 13.23%;2020 年第二季度以來,鋁價呈現波動上漲走勢。

2021 年度,公司通過調整銷售價格向客戶傳導了原材料價格上漲部分的 49.53%,公司自身承擔消化了原材料價格上漲部分的 50.47%;2022 年 1-6 月,公司通過調整銷售價格整體上向客 戶傳導了原材料價格上漲部分的 100%。

報告期內,境外銷售收入佔主 營業務收入的比例分別爲 37.61%、29.48%、41.57%和 42.04%。公司產生的匯兌收益分別爲 27.41 萬元、-51.74 萬元、-179.79 萬元和 237.34 萬元。

2、2022年上半年業績

2022年上半年,公司實現營業收入1.61億元,同比增長25.51%,淨利潤爲2193萬元,同比增長9.48%。扣非淨利潤2043.38萬,同比增長10.85%。

主要原因爲:工程機械領域有客戶從提供樣機驗證的基礎上開始進入批量生產階段,餘熱回收領域實現收入較大增長,訂單量增加所致。

報告期各期末公司員工總人數分別爲 337 人、347 人、407 人、414 人。

2022 年 1 月,根據公司發展規劃,備案實施“新增年產 2500 噸換熱系統生產線技術改造項目”。

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