經濟觀察網 記者 老盈盈 10月13日，銀行板塊跌幅居前，其中招商銀行（600036.SH）A股大跌3.42%，市值縮至7538.21億元，市淨率亦迎來2016年2月後的再度“破淨”。

當晚，招行發公告聲明，再一次強調了發展理念和戰略方向。該行公告稱，面對當前經營環境，將繼續保持戰略穩定、公司治理機制穩定、經營管理穩定、人才隊伍穩定。目前，招商銀行各項經營管理運行正常，經營業績穩定。

招行表示，未來將繼續堅持“質量、效益、規模”動態均衡發展理念和“輕型銀行”戰略方向，聚焦“財富管理、金融科技、風險管理”三個能力建設，推動招商銀行實現更高質量發展。

有投資人對記者表示，不確定性是最大的利空，這其中包括田惠宇事件餘波的影響、招行業務持續性的不確定、新任行長能力的不確定性和地產行業低迷的影響等等。

在過去相當長的時間裏，招商銀行的估值在一衆銀行間都處於相當高的水平。“爲啥招行的市淨率如此之高”曾是銀行股投資人之間非常熱門的討論話題，招行的零售和財富管理業務、業績基本面、發展前景等等都曾是大家認爲支撐該行高估值的原因。

那麼，招行估值何以在短期內下跌到目前的地步呢？

4月，該行原黨委書記、行長田惠宇因涉嫌嚴重違紀違法被查，爲穩定股價和投資人對招行的信心，在一季度業績交流會上，當時以常務副行長身份主持全行工作的王良曾直言“非常着急”，並與投資者深入溝通交流。王良當時表示，招行奠定了強大的發展基礎，包括業務基礎、客戶基礎、管理基礎，可以支撐走得更長遠。提及未來發展思路，王良認爲，招行2004年就確立了以“零售銀行”業務爲主的發展戰略，2014年提出“輕型銀行”戰略，去年又提出“大財富管理的價值循環鏈”爲核心的3.0經營模式，這些都是一脈相承、與時俱進的，是在零售銀行戰略基礎上的不斷提升和深化。

招行董事長繆建民也在4月底出席招行幹部座談會時談到，當前要重點做好穩戰略、穩機制、穩經營、穩隊伍。他同時強調，“雖然招商銀行行長變了，但公司治理不會變，董事會對招商銀行的支持不會變”。

5月19日，王良正式出任招行行長。也有分析師當時認爲“招行利空出盡，股價會觸底反彈。”上任8天后，王良即出手增持招商銀行2萬股股份，共出資76.66萬元；8月22日，王良再增持3萬股，耗資100.65萬元。

業績方面，2022年上半年，招商銀行實現營業收入1790.91億元，同比增長6.13%；實現歸屬於招商銀行股東的淨利潤694.20億元，同比增長13.52%；不良貸款率0.95%，較上年末上升0.04個百分點。

即便如此，投資人似乎仍不買賬。自田惠宇被查後，招行股價開啓了跌跌不休之勢。今年以來，招商銀行A股股價累跌36.16%，跌幅居板塊第二位；與上年末1.23萬億市值相比，市值已蒸發超4700億元市值。

10月8日，據中央紀委國家監委網站消息，田惠宇因毫無紀法底線，長期以“市場化”運作爲幌子，以“投資”“理財”爲名，“以錢生錢”，大搞權力與資本勾連，靠金融喫金融等問題被“雙開”，因此消息，招行股價再度大跌，國慶後開盤股價跌超6%，創2年多新低。

不過也有投資人認爲招行股價跌破30元，是個歷史機會，市淨率也是有史以來最低，招行這種體量的銀行，有巨大慣性，其發展前途不需要太過悲觀。