拿到免稅牌照近兩年時間後，王府井（600859.SH）的免稅業務取得實際落地進展。

10月15日，海南離島旅客免稅購物政策實施情況新聞發佈會上透露，海南兩家離島免稅店按程序獲得批准，其中海口市一家，爲海口國際免稅城；萬寧市一家，爲王府井國際免稅港（原萬寧首創奧特萊斯項目區域）。隨着這兩家離島免稅店獲批設立，海南離島免稅店總數量將增加至12家。

這也意味着，王府井終於可以在海南經營離島免稅業務。

在這之前，免稅業務爲王府井帶來最明顯的變化是在股價上。

從2020年6月開始，短短兩個月，王府井股價曾從13元/股左右漲至最高79.19元/股，漲幅達5倍。之後股價開始下跌，截止10月17日收盤，王府井最新股價爲23.42元/股，相比最高點下跌幅度超70%。

此次獲批的王府井免稅港經營面積預計爲10.25萬平方米，王府井正在抓緊開展裝修和備貨，計劃於2023年1月開業。

海南的免稅業務中，離島免稅業務十分重要。自2011年開始，海南離島免稅政策歷經五次的升級和調整，年度免稅額度由最初的5000元上升至10萬元，離島免稅政策每一次調整都給免稅購物銷售額帶來一輪提振。

據海關統計，2020年海南離島免稅全年總銷售額274.8億元，同比增長103.7%；免稅購物實際人次448.4萬人次，同比增長19.2%。離島免稅購物的吸引力顯著增強，對引導海外消費迴流起到積極的促進作用。

海南省商務廳公佈的數據顯示，2021年全年，海南省10家離島免稅店實現銷售額601.73億元，同比增長84%，其中免稅銷售額504.9億元，同比增長83%。

在近幾年海南離島免稅業務保持強勁增長的背景下，王府井爲獲得海南離島免稅業務的經營資質也付出不少努力。

今年5月，王府井發佈公告稱，已競得海南奧特萊斯旅業開發有限公司（以下簡稱“海南奧萊”）100%股權。股權轉讓價1.6億元，同時承擔股東借款本息7.77億元。

海南奧萊的財務數據顯示，2020年、2021年，公司分別虧損4186.81萬元、3013.26萬元。截至今年2月底，海南旅業營業收入2575.42萬元，淨利潤845.14萬元，資產總計14.04億元，負債總計12.79億元。

王府井當時斥資近10億元收購的海南奧萊，終於助其在海南萬寧落地了免稅業務。

從拿到免稅牌照到業務落地，將給王府井帶來哪些實質利好？

10月17日，天風證券發佈的研報認爲，王府井萬寧國際免稅港規模此前爲萬寧首創奧特萊斯項目，商業運營成熟，預計未來萬寧店銷售區間爲50-100億元。預計未來萬寧免稅店銷售規模空間爲海棠灣的15%-20%， 預計公司未來淨利率維持12%的水平。

值得注意的是，萬寧在海南屬於新興的小衆旅遊目的地。萬寧旅文局統計數據顯示，2022年第一季度，萬寧接待遊客總數增速爲海南省第一；2022年1-5月，萬寧接待過夜遊客160.05萬人次，同比增長2.67%。

萬寧旅遊市場具有前景的同時，也考驗着王府井在免稅業務方面的經營能力。畢竟，海南免稅市場仍由行業龍頭企業中國中免佔據大頭。

目前，免稅業務對王府井尚未有明顯收入貢獻。公司半年報顯示，今年上半年，王府井實現營業收入57.44億元，同比下降12.64%，淨利潤爲3.82億元，較去年同期的5.67億元減少1.85億元，同比下降幅度爲32.66%。

王府井稱，受新冠疫情影響，公司部分門店階段性停業或縮短營業時間。同時公司響應號召，爲中小微企業減租讓利。

在王府井獲得第八張免稅牌照之際，“免稅概念”曾一度被不少企業視爲轉型“良藥”。包括中百集團、百聯股份、友阿股份、嶺南控股、鄂武商A、大商股份、歐亞集團、南寧百貨、步步高、東百集團、綠地控股等企業先後公告正在申請免稅牌照。

當然，上述企業的公告除了短期提振過股價並沒有明確的免稅業務進展。

除此之外，也有不少企業試圖通過收併購等方式曲線佈局免稅業務，如格力地產、海汽集團、凱撒旅業、大商股份等。

格力地產曾經動作最快。2020年5月，格力地產宣佈擬向珠海市國資委、城建集團發行股份並支付現金，購買其持有的珠海免稅集團100%股權。按照格力隨後披露的收購草案，交易對價高達122億元。此後，還曾在海南投資拿地。

但此後由於格力地產董事長魯君四被證監會立案調查，格力地產與珠海免稅集團的重組計劃暫停至今。

免稅業務究竟有沒有那麼“香”，也並不一定。

中國中免的的招股書顯示，2019年至2021年，中國中免的整體毛利率分別爲51.1%、38.9%及32.9%。公司解釋稱，“毛利率下降主要是由於銷售成本增加所致，包括稅商品支付的關稅、消費稅及其他相關稅項增加以及使用折扣及促銷。”

此外，受國內疫情多點散發影響，2022年上半年海南機場離島人數累計下降37%，致使免稅門店客流同比大幅下滑。傳導至業績上，中國中免今年上半年收入276.5億，同比下降22.2%；歸母淨利潤39.4億，同比下降26.5%。

而已拿到“免稅牌照”的王府井想要切入免稅業務，已經花了兩年多的時間，耗資也不少，但要真正進入收穫期也要等到明年了。

責任編輯：劉萬里 SF014