21世紀經濟報道記者費心懿 上海報道

11月21日晚間，溼法隔膜行業龍頭恩捷股份（002812.SZ）公告稱，董事長Paul Xiaoming Lee和副董事長兼總經理李曉華因相關事項被公安機關指定居所監視居住。相關事項尚待進一步調查。

而這起事件的主角李曉明和李曉華，分別位列雲南首富前二。

在2022胡潤百富榜中，李曉明家族以440億排在雲南企業家之首，李曉華家族以325億的財富緊隨其後。

激進擴張的隔膜龍頭

隔膜是生產鋰電四大核心部件，也是技術含量最高，國產化最晚的部件。恩捷股份在2018年前的主營業務爲BOPP薄膜和特種紙，於2018年進行重大資產重組後，通過收購上海恩捷新增溼法隔膜業務。

此後，其接連收購五家公司，一舉將公司隔膜市場從動力電池領域拓展至消費電池領域，並佈局幹法隔膜、半固態以及固態電池領域。

安信證券指出，收購相繼完成後，恩捷股份的市佔率提升至近 45%。

同時，根據恩捷股份互動易回覆及機構調研信息，截至2021年底，該公司鋰電池隔離膜產能已經實現約50億平方米，預計到2022年底，公司鋰電池隔離膜產能約70億平方米，而到2025年，這一數據將提升至120至130億平方米。

這也意味着，到2022年底，恩捷股份隔膜將能滿足約467GWh的鋰電池的需要。

在鋰電需求旺盛的當下，恩捷股份近兩年的業績表現亮眼。

2021年，其營收近80億元，同比增長86%；歸母淨利潤27億元，同比增長144%，均創上市以來新高。今年前三季度，實現營業收入爲92.80億元，實現淨利潤32.26億元，同比增長83.77%。

在11月2日恩捷股份發佈的董事會公開信《恩捷的堅持》中寫道，“如今，恩捷成爲全球鋰電池隔膜出貨量、產能規模第一的龍頭企業。”

目前，恩捷股份表示，“公司生產經營正常，各項工作有序開展。”

21世紀經濟報道記者注意到，該公司管理層近日還出席了一場行業會議並致辭。

11月18日，恩捷股份董事、上海恩捷總經理馬偉華在2022動力電池產業生態圈會議暨企業家峯會上致辭時表示，恩捷研究院認爲，隔膜在技術方向與市場領域將朝着一些大趨勢發展：比如鋰電池能量密度將進一步提升，隔膜向薄膜化持續發展；下一代隔膜將向半固態複合膜方向發展。

關聯股東四度減持

產能激進擴張後，恩捷股份一度攀上三千億市值。卻因其控股股東多次“壓線”減持套現遭到質疑。

而值得注意的是，自上市以來，恩捷股份已累計在資本市場募資300億元。

2016年，在恩捷股份上市之初已募資124億元；2020年其再次發佈定增50億元；今年6月28日，該公司128億元定增獲覈准，用於投建五個隔膜擴產項目，並計劃用30億元用於補流。

盛名之下，溢出了泡沫。隨着股價的走高，2019年底，李曉明家族開始着手套現。

從2019年11月至今，兩年左右的時間內，李曉明家族已經發布四輪減持計劃。目前，前三輪減持已結束。

不過，其管理層減持的時間線和定增存在重合。

去年11月23日，恩捷股份公告擬募資128億元的定增預案，當時公司股價處於相對高位。公告定增預案不久之後的11月30日，公司實控人家族發出減持計劃，擬減持數量佔公司總股本的2.47%。交易期間爲2021年12月22日至2022年6月21日。

就在6月13日晚，恩捷股份公告定增申請獲發審委通過。6月20日晚，恩捷股份公告實際控制人和董事，監事，高級管理人員減持計劃實施完畢。

按照定增申請完成後股東減持公告的變動截止日期統計，6月14日至20日，合計五個交易日內，恩捷股份的股價漲幅達到4.38%。

而該公司重要股東本輪合計減持858.76萬股，對應市值超過20億元。

從股東關聯關係來看，Paul Xiaoming Lee、Sherry Lee、李曉華、Jerry Yang Li均爲公司實際控制人李曉明家族成員，爲一致行動人；而玉溪合益投資有限公司爲實際控制人李曉明家族控制的企業。玉溪合力投資有限公司與公司存在關聯關係。

對比2019年年報數據，Paul Xiaoming Lee 持股17.01%，合益投資持股15.6%，合力投資持股1.58%，Sherry Lee 9.12%，李曉華8.7%，合計持股52.01%。

根據恩捷股份最新公告，Paul Xiaoming Lee 持股14.14%，合益投資持股13.39%，合力投資持股0.80%，Sherry Lee 7.99%，李曉華7.50%，合計持股43.82%。

也就是說，兩年時間，李曉華家族持股比例已經減少8.19個百分點，減持的原因是“股東自身資金需求”。