原油：对俄价格上限或高于预期，油价下跌

【行情回顾】

11月23日，NYMEX 原油期货01合约77.94跌3.01美元/桶或3.72%；ICE布油期货01合约85.41跌2.95美元/桶或3.34%。中国INE原油期货主力合约2301涨14.8至602.5元/桶，夜盘跌28.8至573.7元/桶

【重要资讯】

1．消息人士：欧盟就俄罗斯石油价格上限进行的谈判陷入僵局，仍在继续就该问题进行谈判。

2．美国至11月25日当周石油钻井总数 627口，预期626口，前值623口。

3．消息人士：白宫正在考虑用战略石油储备（SPR）原油销售收入购买取暖油，以帮助解决供应紧张的问题。

4．市场消息：欧盟考虑对俄罗斯石油设置65—70美元/桶的价格上限。

5．匈牙利部长：匈牙利寻求被排除在欧盟的石油和天然气价格上限之外。

6．俄罗斯石油运输公司：乌克兰“友谊”管道恢复石油输送。

7．瑞士经济部：瑞士批准引入俄罗斯石油价格上限。

8．市场消息：德国计划对天然气、煤炭和石油公司征收33%的暴利税。

9．俄罗斯石油运输公司：“友谊”管道在乌克兰的部分暂停运输，从白俄罗斯向乌克兰的石油运输还在继续。向匈牙利的输油管将暂停运营一周，同时继续向捷克共和国和斯洛伐克输送石油。

10.EIA报告：11月18日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少160.1万桶至3.905亿桶，降幅0.41%。除却战略储备的商业原油库存减少369.0万桶至4.32亿桶，降幅0.85%。汽油库存 305.8万桶；精炼油库存 171.8万桶；取暖油库存 96.1万桶。

【行情展望】

欧盟对俄价格上限的讨论尚未达成一致，但65—70美元/桶的价格上限高于预期价格，或对俄石油出口影响较小，此前关于俄供应减量的预期或兑现不及预期，油价支撑减弱。EIA周度数据显示成品油均呈现累库，成品油表需继续下滑，海外经济压力下需求继续承压，国内疫情情况未有缓解迹象，海内外需求均受压制。预计油价短期延续弱势运行，短期偏空思路为主，关注布油82美元/桶支撑。警惕OPEC+减产立场对油价的向上扰动，中长期而言油价压力仍然向下。

沥青：需求表现渐弱，主营价格再度调降

【现货方面】

11月23日，国内沥青均价为4006元/吨，较上一工作日价格下调73元/吨，中石化山东以及华东地区部分炼厂价格回调，整体带动国内沥青价格大幅下行。

【开工方面】

截至11月18日当周，全国炼厂开工率环比-2.03%至44.36%，同比+8.36%；东北地区开工率环比-4.13%为22.38%，山东地区开工率环比+6.11%为61.36%，华北华中地区开工率环比-3.38%为45.50%，长三角地区开工率环比-7.74%为41.01%，华南西南地区开工率环比-6.88%为33.93%。

【库存方面】

截至11月18日当周，炼厂库存率环比+0.18%至31.64%，同比-13.36%；社会库存率则环比-0.34%至13.78%，同比-18.81%。

【行情展望】

随着成本价跌，炼厂利润再度转好，支撑炼厂供应持续， 11月沥青排产预计环比持平，尽管当前焦化料价格高企对沥青产量有一定分流，供应压力仍然较大。需求方面，表需数据环比有所减弱，但表现仍稍好于季节性水平，后期疫情防控以及天气因素影响下，预计下游消费也将环比走弱。整体而言，供应压力持续，后期若需求走弱，累库压力仍存。单边方向上，建议待反弹后偏空思路为主。

PTA：成本端支撑偏弱叠加供需转弱，PTA震荡偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货低位震荡，现货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，区域基差略有分化，江苏及上海方向基差偏强，但浙江方面基差弱势。现货基差成交重心下移，由于PX涨幅扩大，PTA加工费压缩至400元/吨偏内水平。日内本周及下周主港货在01+350~400成交，12月中上在01+225，12月下在01+120~125有成交。今日主港主流货源基差在01+380。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌2美元/吨至934美元/吨，PXN压缩至224美元/吨；PTA现货加工费至489元/吨，TA01盘面加工费79元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷在73.3%；

需求：本周还有60万吨瓶片装置有检修计划，预计聚酯负荷将降至75.9%；江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，加弹、织造、印染开工分别为57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。江浙涤丝价格重心局部下调，产销整体偏弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续走弱，市场严重缺乏信心，目前涤纶长丝库存依旧处于高位，涤丝工厂仍将会采取减产和降价促销并行的方式以降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

【行情展望】

尽管PX供需预期偏弱，但短期供应仍偏紧，加上近期石脑油坚挺，PXN压缩至低位，考虑到轻重石脑油价差，PX基本上处于亏损状态，短期成本有所支撑，叠加日内原油反弹，PX价格受到支撑，但弱预期下PX反弹受限。因PX上涨，但下游负反馈持续下拖累PTA价格，PTA加工费压缩至低位，短期成本支撑或逐步显现，绝对价格随成本端波动。隔夜油价下跌，一是欧盟及G7对俄石油限价高于预期；二是EIA数据成品油需求下滑明显。预计短期PTA震荡偏弱。

操作上，TA01空单谨慎持有；多PTA空原油套利离场。

乙二醇：供需偏弱预期下 MEG依然承压

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心窄幅整理，整体交投偏淡。日内乙二醇现货成交围绕3785-3815元/吨展开，午后现货基差小幅走强，下周现货成交至01合约平水附近，贸易商出货减少。美金方面，乙二醇外盘重心低位整理，日内到港船货445美元/吨偏下成交，12月船货450美元/吨商谈成交，个别供应商参与询盘。

【供需方面】

供应：国内MEG整体开工55.14%（-1.25%），其中煤制MEG开工32.43%（-0.65%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约85.0万吨附近，环比上期减少1.4万吨。

需求：本周还有60万吨瓶片装置有检修计划，预计聚酯负荷将降至75.9%；江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，加弹、织造、印染开工分别为57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。江浙涤丝价格重心局部下调，产销整体偏弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续走弱，市场严重缺乏信心，目前涤纶长丝库存依旧处于高位，涤丝工厂仍将会采取减产和降价促销并行的方式以降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

【行情展望】

陕煤供应增量明显，终端需求负反馈下聚酯减产仍在增加，MEG整体供需偏弱。 加上近期煤价跌幅较大，短期MEG震荡偏弱。但考虑到12月国内部分一体化装置检修及中东部分装置检修，预计11-01月MEG累库幅度有限，MEG低位可能有所支撑，短期关注3700附近支撑。

操作上，3800以下空单离场。

短纤：供需偏弱叠加成本支撑偏弱，短纤走势偏弱

【现货方面】

昨日聚酯原料及直纺涤短期货跌势放缓，现货方面部分工厂报价下调50，部分维稳，半光1.4D 主流商谈重心在7050-7250元/ 吨，前期备货较少的纱厂适度采购，平均产销在47%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7250元/吨，福建主流7200-7250元/吨附近，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。

【供需方面】

供应：直纺涤短开机负荷持稳至83.5%。

需求：下游纯涤纱及涤棉纱疲软下跌，销售清淡，库存居高不下。

【行情展望】

短纤供需整体偏弱，终端需求偏弱压力下，下游纱厂买气偏弱，短纤累库加速，工厂以优惠商谈出货为主；且随着PX和PTA新装置的逐步投产，成本端走势偏弱，成本重心下移。预计短纤短期维持弱势。

策略上，PF01空单谨慎持有；PF1-5逢高反套；做空PF-TA价差1500以下减仓。

苯乙烯：供需预期偏弱加成本支撑偏弱 EB震荡偏弱

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯小幅回落，港口库存明显走高，伊朗装船在即，然而需求表现低迷，下游厂商采购跟进谨慎，市场商谈气氛冷清，交投重心回落。至收盘现货8070-8150，11月下8090-8150，12月下8010-8150，1月下7970-8070，单位：元/吨。美金市场重心回落，出口伊朗货源预计本周集中装船，内外盘维持顺挂，成交有限，部分中东船货资源成交至印度，1月纸货卖盘975-980，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格区间窄幅整理，基本面缺乏利好支撑，需求仍有走弱预期，同时供应端减产未见实质性效果，港口库存继续上涨，此外，近期国内各地疫情爆发，市场心态不佳，截止收盘华东港口纯苯11月下商谈在6740/6770元/吨，12月下商谈6730/6750元/吨，1月下商谈6710/6740元/吨。12月FOB韩国买盘805美元/吨，1月买盘795美元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷回升至73%偏上。

需求：尽管下游开工尚可，但原料苯乙烯采购跟进冷清，观望气氛浓厚，EPS逐步进入行业淡季，开工率略有下行，ABS/PS维持正常开工。

【行情展望】

尽管12月苯乙烯装置检修较多，但新装置投产预期及需求逐步下降预期下，12月苯乙烯存累库预期；随着港口库存增加，近期苯乙烯基差走弱明显。盛虹纯苯新装置供应逐步释放以及进口到港集中，纯苯大幅累库，成本端支撑偏弱，加上苯乙烯行业现金流修复，短期苯乙烯走势有所偏弱。但苯乙烯短期供需良好且临近纸货交割，如果市场情绪好转，苯乙烯仍易反弹。

策略上，EB01滚动做空为主，不追空；EB01-02价差100以上反套；EB-BZ价差逢低做扩，滚动操作。

PVC：宏观再发利好，基本面弱势下PVC有震荡反复

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格小幅下跌，部分点价货源略有优势，一口价报盘有所下调，部分实单小幅商谈，下游采购积极性不高，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5850-6000元/吨，华南主流现汇自提5920-6000元/吨，河北现汇送到5720-5800元/吨，山东现汇送到5850-5900元/吨。

【电石】

电石市场价格稳定，多数观望，下午乌海地区多数推出了明日出厂价上调计划。今日个别电石企业临时停车，其余电石开工延续低位或是生产不正常，电石产量下降，支撑价格。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3970-4130元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3580元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至11月17日PVC整体开工负荷率69.38%，环比提升2.65个百分点；其中电石法PVC开工负荷率66.37%，环比提升0.80个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.01%，环比提升9.21个百分点。

库存：截至11月20日国内PVC社会库存在28.92万吨，环比减少5.12%，同比增加102.10%；其中华东地区在23.22万吨，环比减少5.53%，同比增加107.14%；华南地区在5.7万吨，环比减少3.39%，同比增加83.87%。

【行情展望】

昨日晚间国常会提及“降准”可能，宏观再传利好，夜盘黑色、建材系商品情绪整体偏强。基本面上PVC边际好转，目前PVC行业开工处于低位且受制于利润压力后续提负积极性或有限。需求端部分低价货源采购意愿尚可，高价抵触明显。由于年底终端施工淡季叠加过年早放假亦有提前，故对年内需求仍偏空看待。在需求面临集中放假预期下库存预计也难以持续去库。进出口方面美国低价货源冲击亚洲市场，瓜分本就萎缩的我国PVC出口东南亚份额。故方向上仍是看空01合约，但近期宏观预期扰动频繁且PVC低估值下下方空间也需谨慎看待。建议暂观望。

甲醇：库存分化持续短期港口有支撑，中线甲醇或偏弱运行为主

【甲醇现货】

内蒙古市场整理运行，商谈顺利，综合评估在2240—2300元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡，各地波动有限，日内综合评估在2690—2800元/吨。广东市场稳中有升，日内主流商谈参考在2830—2850元/吨。太仓甲醇市场午后阴跌，成交在2760—2800元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至11月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.30%，较上周上涨2.83个百分点，较去年同期上涨4.32个百分点。

库存：截至11月16日，港口库存总量在54.97万吨，较上周减少0.98万吨。其中华东地区去库1.6万吨；华南地区累库0.62万吨。样本生产企业库存53.52万吨，较上期增加2.24万吨，涨幅4.37%；样本企业订单待发24.77万吨，较上期减少1.57万吨，跌幅5.97%。

【行情展望】

港口动力煤出现贸易商降价抛货行为引发价格回落预期，煤给予的成本支撑转弱。供需呈双增，没有出现进一步的矛盾。供应端在利润压力下开工提负空间不大；需求端传统下游淡季，MTO/P长时间深度亏损下难言支撑。目前库存分化严重：港口库存维持低位，导致货源紧张；而产区库存已累积至高位，后续看年前有排库压力。短期甲醇进退两难，产区注册仓单意愿不强，港口若持续维持低库存价格或对价格形成支撑。但煤价下跌及后续供需趋于宽松的预期下中长线看甲醇大概率趋弱运行，建议逢高试空MA2305合约。

尿素： 01合约进入交割博弈状态，短期盘面维持僵持

【当前逻辑】

1． 从供需面看，目前日产维持在15万吨左右，但部分区域基于物流运输受阻影响，发运困难，造成局部区域供应紧张；东北市场复合肥高塔采购叠加淡储，场内交投氛围较好，买涨不买跌心态骤增使得外围价格继续推涨。然主流区域需求面多储备肥为主，下游采购对于当前高价出现抵触心态，拿货相对谨慎，因而价格方面出现小幅松动；

2． 库存情况看，最新的国内尿素样本企业总库存量在104.10万吨，较上期减少2.81万吨，环比减少2.63%。部分尿素企业接出口订单集港，其次下游淡储补仓，尿素企业库存整体下降，但因局部疫情影响，汽车运输不畅，库存下降幅度较小；

【观点与策略】

目前UR主力合约连续三日回落，多次尝试突破压力位[2550-2600]无果后，盘面观望情绪逐渐增加，短时01交割博弈状态难以改善，盘面价格可能继续小幅松动。操作策略方面，前期多单离场，观望为主，仅供参考。

LLDPE：基本面随着季节性转淡进口压力增加，后市偏弱运行为主

【基本面情况】

1． 供需端看，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比36.6%，年度平均水平在33.9%，高2.7%；低压管材占比上涨，占比在13.8%，较年度平均水平，高0.5%；另低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比在6.4%。油制聚乙烯市场毛利为-894元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-2618元/吨。下游需求开始陆续转入淡季，加之石化挺价意向减弱，后期市场价格继续延续下跌趋势；

2． 库存表现来看，PE生产企业样本库存量为40.34万吨，较上期跌1.28万吨，环比跌3.08%，库存趋势维持跌势。主要因为市场价格下跌后，下游工厂逢低补库，市场交投尚可，资源顺利消化；其次因为生产企业部分装置临时停车，供应略有减少。成交好转叠加供应减少，生产企业库存小幅下跌；

【观点和策略】

11月本身的季节性需求转弱，虽然市场可流通货源相对较少，但基本面处于动态弱势，平衡表扭转仍需要时间。操作策略方面，短期建议内波段操作[7700， 8000]，仅供参考。

PP：库存去化开始出现困难，短期仍处于偏弱运行状态

【基本面情况】

1． 从供需面来看，国内PP表观消费量达到302.27万吨，较上期2022年9月282.16万吨增加20.11万吨，环比增长7.13%，同比2021年10月278.86万吨增长8.39%。2022年1-10月累计中国聚丙烯表观消费量在2698.03万吨，同比去年2708.45万吨下降0.38%；

2． 库存端看，国内PP总库存量环比上周下跌，同比高51.72%。当前，样本库存量处于2021年以来的偏高水平位，较年内低点高73.51%，较年内高点低24.95%。本周库存小幅减少，对市场供应面的压力有所缓解，现阶段行情在需求不佳和成本高位压力下，走势偏弱。 【观点和策略】

随着季节性的转弱PP链条略显疲软，现货和基差都处于走弱状态，主力合约基本上处于区间僵持形势。因此操作策略方面，建议谨慎波段操作[7500， 7800]，仅供参考。