長江商報消息 業績向左股價向右，CRO龍頭企業藥明康德（603259.SH）是否潛存危機？

11月25日晚間，藥明康德披露股東減持計劃，實際控制人及其關聯方擬在未來半年內減持的股份數量不超過6500萬股。如果以當日收盤價計算，頂格減持的話，將套現約53億元。

長江商報記者發現，兩個月前，實際控制人及其關聯方剛剛通過二級市場減持，套現了22.05億元。而自去年以來，包括實際控制人在內的重要股東，已經累計套現70.44億元。

重要股東頻頻減持，傳導至二級市場上，股價不斷下跌。去年2月以來，公司股價從巔峯188.28元/股跌至目前的81.94元/股，累計下跌了約56.48%。在此期間，市值蒸發了約2180億元。

藥明康德的股價與業績嚴重背離。今年前三季度，公司實現營業收入283.95億元、歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利潤）73.78億元，均創歷史新高，均超過去年全年，同比分別增長71.87%、107.12%，呈加速增長之勢。

實控人及其關聯方擬套現53億

藥明康德的實際控制人及其關聯方計劃再度實施其大規模套現計劃。

根據最新公告，11月25日，藥明康德收到相關股東發出的《減持計劃告知函》。因自身資金需求，公司實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協議的股東（以下簡稱“減持股東”），計劃根據市場情況通過集中競價和/或大宗交易方式減持公司 A 股股份，減持股份數量合計不超過6500萬股，即合計不超過公司截至2022年11月24日總股本的2.2%。減持期限爲，今年12月19日至明年5月31日，即未來六個月內。

11月25日，藥明康德收盤價爲81.94元/股，如果本次減持計劃最終實現頂格減持。以11月25日收盤價計算，公司的實際控制人及其關聯方將套現約53.26億元。

長江商報記者發現，兩個月前，藥明康德的實際控制人及其關聯方已經完成了一輪減持。

今年6月10日，藥明康德披露，公司實際控制人及其關聯方擬在未來三個月內減持不超過8868.03萬股股份，即不超過公司當時總股本的3%。

今年9月30日，減持期限屆滿，藥明康德披露，7月27日至8月12日，實際控制人及其關聯方共計減持了2320.88萬股股份，減持均價爲93.41元/股—96.50元/股，套現約22.05億元。

藥明康德於2018年5月8日登陸A股市場，2021年，實際控制人及其關聯方所持股份陸續解除限售。

長江商報記者發現，上市一年後，股東就積極減持。去年8月17日至25日，短短8天時間，重要股東Summer BloomInvestments （I） Pte． Ltd．通過集中競價交易減持，套現約19.45億元。

今年5月28日，上海瀛翊因爲違規減持被監管罰款2億元，成爲新證券法實施以來的首例，處罰金額也刷新了A股歷史上因違規減持罰款金額的最高紀錄。此前，上海瀛翊通過二級市場減持套現28.94億元。

綜上，藥明康德的上述重要股東已經通過二級市場減持合計套現70.44億元。如果本次順利完成頂格減持，這些股東將合計套現超百億。由此可見，藥明康德已經淪爲了股東的提款機。

此外，早從去年第二季度開始，一批機構從藥明康德集體出走，曾經重倉藥明康德的高瓴資本以及景順長城新興成長基金，在藥明康德2021年中報披露的前10大流通股東名單中消失。

截至今年9月底，藥明康德的股東數量爲30.3841萬戶。

業績向左股價向右

淪爲股東提款的藥明康德的盈利能力持續釋放，經營業績數據較爲漂亮。

今年前九個月，藥明康德實現營業收入283.95億元，較去年同期的165.21億元增加118.74億元，同比增長71.87%。淨利潤爲73.78億元，較去年同期的35.62億元增加38.16億元，同比增長幅度爲107.12%，扣除非經常性損益後的淨利潤（簡稱扣非淨利）爲62.32億元，同比增長100.64%，淨利潤、扣非淨利潤同比增速均超過100%，均高於營業收入增速。

不僅如此，公司實現的營業收入、淨利潤不僅僅創了歷史同期新高，且均大幅超過去年全年水平。2021年，公司實現的營業收入、淨利潤、扣非淨利潤分別爲229.02億元、50.97億元、40.64億元，同比增長38.50%、72.19%、70.38%，亦爲高速增長。今年前三季度，公司的淨利潤、扣非淨利潤較去年全年高出的金額分別爲22.81億元、21.68億元。

從單季度看，今年一二三季度，公司實現的營業收入分別爲84.74億元、92.82億元、106.38億元，同比增長71.18%、66.16%、77.76%，總體上較爲平穩。對應的淨利潤爲16.43億元、29.93億元、27.42億元，同比增長幅度爲9.54%、154.64%、209.11%，同比呈現爲加速勢頭。扣非淨利潤分別爲17.14億元、21.36億元、23.82億元，同比增長106.52%、64.66%、143.31%。三季度營業收入和扣非淨利潤數據最爲好看。

至於淨利潤大幅增長，公司稱，通過不斷優化經營效率，產能利用率持續提升，規模效應得以進一步顯現，使得淨利潤增速超過同期收入增速。

藥明康德曾在披露三季報業績預告中表示，公司持續強化藥明康德獨特的一體化 CRDMO（合同研究、開發與生產）和 CTDMO（合同測試、研發與生產）業務模式，在多地疫情持續反覆的影響下，充分發揮全球佈局、多地運營及全產業鏈覆蓋的優勢，及時制定並高效執行業務連續性計劃，確保公司整體業績目標的達成。公司對於達成 2022 年全年收入增長目標 68—72%充滿信心。

隨後，藥明康德又將2022年全年收入增長目標由68%—72%調整至70%—72%，足見公司對其自身充滿信心。

藥明康德主要從事醫藥研發生產外包（CRO/CDMO），爲製藥企業藥物研發賦能，滿足後者藥物發現、開發到生產等需求。在CXO行業，並非所有企業都實現了業績高速增長。今年前三季度，博騰股份、凱萊英實現的淨利潤同比增速爲337.42%、291.58%，分別爲15.78億元、27.21億元。而百花醫藥、藥石科技同期的淨利潤同比下降79.97%、43.57%。數據顯示，行業分化明顯，藥明康德的龍頭優勢凸顯。

讓人意外的是，雖然藥明康德經營業績前所未有的漂亮，但二級市場上的股價走勢有些糟糕。

K線圖顯示，2020年6月至2021年2月18日，藥明康德的股價從78.77元/股漲至188.28元/股，連創新高。但從當年2月19日開始，股價不斷下跌，到今年11月25日，股價跌至81.94元/股，期間的10月11日還跌至67.20元/股，累計跌幅達56.48%。對應的市值，去年2月18日，藥明康德的市值約爲4605億元，今年11月25日爲2425億元，蒸發了約2180億元。

股東大舉減持、股東持續下跌，是否是經營業績變臉的前兆？目前來看，還沒有跡象。

●長江商報記者 魏度

責編：ZB