21世紀經濟報道記者  董鵬  成都報道

12月1日下午，斯諾威礦業的股權拍賣進入第四輪，封頂價來到了10億元。

前三輪拍賣過程中，均觸及了熔斷機制。同時，按照此次拍賣規則來看，最後的成交價格越高，拍賣週期也會越長。

而對於此次拍賣，成都一位曾參與鋰業資產競拍的人士預計，價格很可能會達到今年5月份的成交價，“行業內外部環境發生了一些變化，如國外對鋰資源的管控力度也在增強。”

而除了公開宣佈參與競拍的盛新鋰能（002240.SZ）、天華超淨（300390.SZ）外，斯諾威礦業的重整也在同步進行，本週再次傳出了“新角色”寧德時代成爲第一順位重整投資人的消息。

需要指出的是，斯諾威礦業本身存在多重瑕疵，一方面初步審查債權（含已確認）共計16.12億元，另一方面其探礦權證取得、增補礦種過程涉嫌違法、違規，存在一定滅失風險。

即便如此，各家上市公司爲何仍然趨之若鶩？

21世紀經濟報道記者對年內鋰資源交易市場盤點後發現，雖然鋰礦、鹽湖資產仍然是年內收併購的重點方向之一，但是整體交易金額並不算太大，其中過半數交易金額在10億元或以下水平。

這從側面也反映出了當前市場的現狀，隨着優質礦山、鹽湖資源瓜分殆盡，可供選擇的併購對象越來越少，整個鋰資源市場的交易“窗口期”正在逐步關閉。

斯諾威奇貨可居之謎

此次斯諾威股權拍賣受追捧，與上述優質資源稀缺的現狀相符。

就公開拍賣和破產重整兩條線來看，目前均出現了激烈競爭的情況，其中拍賣方面涉及盛新鋰能、天華超淨等企業。

由於拍賣尚未結束，盛新鋰能、天華超淨兩家直接參與方未能給予明確回應。

不過，兩家公司均屬於原料自給率較低的企業，其中盛新鋰能人士此前給出的數據爲“當前原料自給率不到20%，原料以海外礦爲主，少部分爲國產礦。”

天華超淨的鋰鹽業務以天宜鋰業爲依託，原料主要來自Pilganroora、AMG、AVZ等長協客戶，自身並無短期可用的礦山。

公司近期接受調研時也指出，“在收購礦權準備自行勘探和開發，公司向上遊鋰礦延伸的佈局是比較明確的。”

破產重整方面，近來則新增一重要變量。

11月28日，全國企業破產重整案件信息網顯示，斯諾威礦業破產重整案件中，寧德時代新能源科技股份有限公司爲第一順位候選重整投資人，而原本已經在斯諾威佈局許久的協鑫能科，則被確定爲第二順利候選重整投資人。

一年前，在加拿大千禧鋰業的收購案中，寧德時代（300750.SZ）還曾半路截胡贛鋒鋰業（002460.SZ）。結果是，國內企業拼搶無功而返，最終被美洲鋰業收入囊中。

如上所述，斯諾威礦業存在多重瑕疵，競買承諾書也已明確“我方對貴方已披露及未披露但可能存在的標的股權，及雅江縣斯諾威礦業的現狀、瑕疵、風險已充分認識、知悉，對標的股權價值和可能滅失的風險已進行充分調查和自行判斷，並自願承擔由此造成的一切風險。”

儘管如此，仍有衆多上下游企業參與斯諾威礦業股權競拍，甚至是“外行”協鑫能科也來插上一腿。其關鍵在於，斯諾威旗下德扯弄巴鋰礦（探礦權，已過期）的稀缺性。

首先，德扯弄巴鋰礦是川西六大核心鋰礦之一。對比當地其他礦山，甲基卡礦山摺合氧化鋰含量41.23萬噸，雅江措拉鋰礦Li2O資源量爲25.57萬噸，而德扯弄巴鋰礦氧化鋰資源量則爲21.32萬噸，同時平均品位達到1.34%。

“今年很多上市公司併購的資源都是非主流礦，與之相比，甲基卡、措拉和德扯弄巴三個相連礦山，整體儲量、品位均屬於國內資源佼佼者。”前述成都鋰鹽企業人士指出。

雖然無法與國際頂級礦山相比，但如果天華超淨能夠獲得其股權，後續原料供給的穩定度和自給率有望得到顯著提升。

於“外行”而言，能夠拿下該礦權，則足以幫助其至少在鋰鹽行業內立足。

不過，有一個現實問題是，即便是當前供需緊張的情況下，川西鋰資源開發進度也很慢。對此上述人士指出，以上礦區地處高原生態脆弱地帶，推進實質性開發難度很大，比如環評報告的簽字會終身追責，投資、控股只是第一步，更爲困難的實質性開發。

他還表示，“作爲重整投資人，如果寧德時代有能力推動其實質開發，對其他投資人也是一個好事，當然這需要跟當地政府去協調。”

此外，隨着各國管控力度的增強，鋰資源逐漸被視爲戰略性資源，那麼在仍然可以大量進口鋰礦、鋰鹽的背景下，是否有必要大規模啓動國內資源開發？

鋰資源收購優質項目緊缺

盤點年內鋰資源交易情況，也與上述人士反饋情況相符。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，今年上市公司層面至少出現15筆礦山、鹽湖等鋰資源的收併購交易，合計交易規模在234億元左右。

其中，能夠與德扯弄巴鋰礦相比的資源十分有限。單筆交易金額超過40億元的只有2筆，分佈爲贛鋒鋰業對阿根廷Pozuelos和Pastos Grandes鹽湖的收購（9.6億美元），以及紫金礦業以48.97億元收購的西藏拉果錯鹽湖部分股權。

要知道，2018年天齊鋰業收購SQM公司23.77%股權時的價格，曾高達40.66億美元，摺合人民幣超過250億元，相當於以上15筆鋰資源交易的總額。

這其中還未將鋰礦近兩年價值上漲的因素計入。按照天齊鋰業（002466.SZ）持股來看，其在SQM公司的持股價值已經增加增至460億元左右。

這從側面也反應出了，今年鋰資源交易標的質量整體品質一般，畢竟在當前市場環境下，低價買礦並不現實。

進一步觀察交易方向和具體標的，則可以看出海外併購以阿根廷鹽湖、津巴布韋等非洲礦山爲主，國內收購方向則集中在“貧礦”爲主的江西鋰雲母資源。

“公司在上饒和內蒙都有佈局。之前是海外資源價格較低，所以將更多目光放到了國外。從去年開始，公司也加大了對國內資源的投資力度，現在是兩條腿走路，國內、國外優質資源兼顧。”贛鋒鋰業人士也曾回應稱。

如寧德時代，今年4月以8億元獲得的宜豐縣圳口裏-奉新縣梘下窩礦區陶瓷土（含鋰）礦，以及國軒高科以4.6億元獲得江西省宜豐縣割石裏礦區水南礦段瓷土（含鋰）礦。

這在某種程度上，與川西鋰輝石礦不具備可比性，本身更像是一個瓷石礦。

以上述寧德時代獲取的探礦權爲例，據《江西省宜豐縣圳口裏-奉新縣梘下窩礦區陶瓷土（含鋰）礦普查報告》，推斷瓷石礦資源量96025.1萬噸，伴生鋰金屬氧化物量265.678萬噸，氧化鋰含量≥0.3%。

此外，今年上市公司收購案中，還新增了湖南、新疆和河南等並非鋰資源集中的地區。

如近期因跨界收購鋰礦被交易所問詢的盛迅達（300518.SZ），其收購標的爲河南盧氏縣官坡鎮蔡家鋰礦和南陽山鋰礦100%權益。

而其合計氧化鋰資源量也只有2.3萬噸，相當於不足德扯弄巴鋰礦資源量的十分之一。

從上述角度來看，各家上市公司的收購對象很多是鋰行業的“邊角料”，儲量大、品位高、容易開採的優質鋰資源多數已經名花有主，接下來可供交易的鋰資源會越來越少，整個鋰資源市場的交易“窗口期”正在逐步關閉。

相當於，最好的收併購節點是2018年到2019年的行業低點，2021年往後的交易性價比就開始不行了。

“新出來的一些項目，公司都會去看，只是現在還沒有實質性的進展，至於具體區域、資源類型方面，沒有明確的限定。”盛新鋰能人士表示。

公司在推動旗下津巴布韋薩比星產能釋放的同時，除了參與此次斯諾威股權競拍外，今年並無實質性的鋰資源收併購。