新浪期貨重磅推出“期貨大咖聊大宗“期貨專家連麥活動，美國政策變臉美豆油跌停，後續油脂油料怎麼走？美國暫緩加息黃金白銀突破強阻力，後續如何演繹？新浪期貨對話光大期貨分析師史玥明，研討當前投資機會。

期貨大咖聊大宗1202：貴金屬、煤化工、油脂

史玥明表示，甲醇可能會出現成本端價格承壓、供增需減的局面，關注做空機會。

以下爲文字實錄（有部分刪減）：

史玥明：甲醇大概率會出現下行的機會。現在這段時間我們發現，甲醇在11月份一直維持震盪的走勢，現在去入場是一個左側交易，覺得心裏不太有底的話，其實可以把尿素適當作爲我們的多配，可以做“空甲醇、多尿素”這樣的套利，或者等到後面下跌的機會較爲確定之後，單邊去空甲醇。

這是我們近期關於煤化工研究的結論。

和大家說說背後的邏輯。近期我們看到動力煤的價格出現了明顯的下跌，雖然這一週全國各地發佈了寒潮的預警，我們認爲電廠煤炭的日耗會有相應的增加，但是也看到了電廠煤炭的庫存一直處於往年同期的高位，也就是煤炭現在是不缺的，而且現在國內相關疫情政策優化，來自於山西、內蒙地區的煤炭往港口去運輸的運輸效率有了一定的提高，之前大同往秦皇島港的運輸條線，因爲季節性檢修的緣故，運輸效率出現下降，近期的運輸效率又出現一定的回升。所以，後面供給短缺的現象會得到一定的緩解，而且這週三的時候，國家重新提了關於煤炭“保供穩價”這樣的一系列的政策，也推動了動力煤價格的下行。

所以，從成本端驅動的角度來講，甲醇現在的成本線附近大概就是在2400到2500之間，對於甲醇價格的支撐自然是有所減弱的。

另一方面，從甲醇後續的基本面情況來講，我們認爲甲醇是一個供增需減的格局。一方面像國內的甲醇存量裝置陸續出現迴歸，而且後面在12月份還會有差不多300萬噸的新裝置進行投產。所以，後面甲醇會面臨國內較大的供給壓力。

另外，12月份伊朗地區除了像Marjan這一套裝置出現了檢修之外，其它所有的裝置基本上都已經復產了，後面來自於伊朗方面的進口可能也會有相應的增加。對於甲醇，無論是國內生產的迴歸；還是海外進口的增加，都會對甲醇的供給產生相應的增量。

另外，現在看到甲醇下游的需求其實表現還是比較低迷，主要體現在MTO裝置的利潤一直是維持偏虧損的狀態，導致很多MTO裝置現在都是低負荷運行或者是停產的狀態。所以，對於後面甲醇的需求，我們認爲表現得還是比較疲弱。雖然說現在甲醇的港口庫存還是處於偏低的位置，差不多是50萬噸。但是這一週甲醇的港口庫存已經往上增長了差不多4萬噸左右。也就是後面隨着供應增加、需求下降，後面庫存大概率是會逐漸出現恢復的，對甲醇的價格也會產生相應的加強。所以，我們認爲後續甲醇是會存在偏空的入場機會。