華夏時報

本報（chinatimes.net.cn）記者趙奕 胡金華 上海報道

11月29日寶尊電商（NASDAQ：BZUN；HK：09991）公佈了2022年度第三季度財報，而在此之前，其剛剛宣佈收購GAP大中華區業務。

報告顯示，2022年第三季度，寶尊電商總淨營收爲17.41億元，同比下降8.3%。對於營收下滑。寶尊電商在財報中表示，主要是由於產品銷售收入的降低導致在線店鋪運營收入下降，部分抵消於包括數字營銷和技術服務在內的增值服務帶來的收入增長。此外，當期歸屬於寶尊電商普通股股東的淨損失爲1.69億元，較2021年同期虧損2.93億元有所改善。

近日來，作爲GAP曾經的電商代理商，寶尊電商也因本次“乙方收購甲方”的戲碼引發了業內熱烈的討論。就本次第三季度報告及收購事項最新進展等相關問題，《華夏時報》記者致電寶尊電商上海總部，並向其發送採訪函，但截至發稿並未得到任何回覆。

已連續五個季度虧損

寶尊電商在財報中披露，2022年第三季度，其產品銷售營收爲人民幣4.97億元，同比下降28.9%。對此，寶尊電商表示，該減少主要歸因於公司優化經銷業務產品結構，以及本季度中國宏觀經濟和消費疲軟，導致經銷模式下小家電和電子品類產品銷售收縮。此外，其服務營收爲人民幣12.44億元，同比增加3.8%。該增長主要由於包括數字營銷和技術服務在內的增值服務收入貢獻增加。

記者注意到，產品銷售收入的降低也帶來了產品成本的降低。財報顯示，2022年第三季度，寶尊電商產品成本爲人民幣4.15億元，去年同期則爲人民幣5.96億元。該減少主要由於產品銷售營收的降低，以及產品銷售毛利率的提升。

2022年第三季度，寶尊電商的交易總額（GMV）爲186.32億元，同比增長15.9%。其中經銷GMV爲5.59億元，同比減少28.8%；非經銷GMV爲180.73億元，同比增加18.2%。值得注意的是，當期，非天貓交易平臺及渠道產生的GMV佔總GMV約31.1%，較2021年同期的34.0%有所下降。

將時間拉長來看，2018年至2020年期間，寶尊電商的增長較爲穩定，營業收入分別爲53.93億元、72.78億元、88.52億元，淨利潤分別爲2.70億元、2.82億元、4.27億元。但從2021年第三季度開始，寶尊電商便由盈轉虧，當年歸屬於普通股股東的淨虧損達2.2億元，而2020財政年度歸屬於普通股股東的淨利潤爲4.26億元，同比降幅達347.05%。2022年上半年，其業績進一步承壓，從增收不增利轉爲營收、利潤雙降。

記者注意到，不只是寶尊電商，2022年第三季度上市電商代運營公司麗人麗妝和若羽臣的營收增速均出現了下滑，此外，麗人麗妝、壹網壹創和青木股份的淨利潤增速也都出現了不同程度的下滑。

對此，易觀分析品牌零售行業高級諮詢顧問陳濤向《華夏時報》記者表示，當下，電商平臺和品牌在不斷的變化和更新當中，隨着品牌的成長，已經有越來越多的品牌選擇運營自己的電商渠道，因此品牌對電商服務商的需求就在逐步減少。這也從另一個方面說明，電商服務商需要進行一系列的轉型，寶尊電商收購GAP大中華區業務，也是轉型的一種表現。

天使投資人郭濤也向《華夏時報》記者表示，當前，隨着互聯網流量紅利的消失和直播電商等新興渠道的崛起，代運營企業的生存空間被不斷壓縮，企業普遍遇到增長瓶頸，營收規模下降，或是出現鉅額虧損，行業進入深度洗牌期。代運營企業需要利用自身優勢積極探索並嘗試新的商業模式，如“代運營+自有品牌”模式、“代運營+數字營銷”模式，加快企業轉型升級，不斷提升企業競爭力。

股價方面，截至12月2日港股收盤，寶尊電商收盤價11.20港元，漲幅1.63%，總市值19.75億港元。其股價較其2021年2月創造的148.10港元的歷史高點相比，已經跌超90%。

收購曾經的甲方

11月8日，寶尊電商發佈公告宣佈收購Gap大中華區業務。公告稱，寶尊旗下子公司已與The GAP， Inc． 及GAP （UK Holdings） Limited達成股份購買協議，將以現金交易的方式收購GAP大中華區業務，交易基準對價4000萬美元，交易總金額不會超過5000萬美元。該協議期限爲20年，首期爲10年，可續約兩次，每次5年。

“此次收購將推動寶尊向着技術驅動型、全渠道商業運營商加速邁進。GAP大中華區的品牌資產與規模，奠定了寶尊品牌管理的高起點，開創了線上與線下充分融合的商業新篇章。”寶尊電商董事長兼首席執行官仇文彬曾公開表示。

公開資料顯示，GAP集團是美國最大的休閒服飾公司之一，旗下擁有美式休閒品牌GAP、休閒時尚品牌OldNavy、中高端都市品牌BananaRepublic，以及女性運動品牌Athleta等。GAP品牌於2010年進入中國，12年間，積累了不少消費羣體，但近兩年來，GAP卻風光不再。

根據寶尊發佈的公告，目前，GAP上海和GAP臺灣所組成的GAP大中華區業務，都處於虧損狀態。其中，2020年和2021年GAP上海的稅後淨虧損額分別爲4.56億元和2.56億元，兩年累計虧損超過7億元。

此前還曾有媒體報道顯示，自2022年以來，GAP正在全國多個城市大範圍關店。據不完全統計，此次關店涉及城市包括北京、上海、廣州、深圳、長沙、青島、重慶、南寧、南京、佛山、杭州、南昌、昆明和中山。

GAP爲何會走上下坡路？深圳市思其晟公司CEO伍岱麒向《華夏時報》記者表示，快時尚連鎖品牌受線上電商影響很大，對於服飾而言，快時尚缺乏更吸引消費者的內在涵義，通過快速跟隨時尚潮流的新品迭代，是缺乏消費者忠誠的，即普通雜牌也可以做到，雜牌或廠家通過線上短視頻及直播推廣對消費者也有吸引力。

鞋服行業獨立分析師程偉雄則向《華夏時報》記者表示，在中國市場，GAP品牌“失勢”的原因是線上業務佈局不夠，實體渠道覆蓋僅以一二線城市爲主，沒有加快線上業務佈局和下沉市場突破。作爲傳統快時尚品牌，必須看清中國市場已迎來全渠道品牌時代，單純依靠線下實體業務模式，已無法滿足年輕消費者多點觸達的需求。

“不能把國外對快時尚產品的‘快餐文化’定義，簡單粗暴地在中國市場複製粘貼，需要結合消費者偏好以及版型需求，做好產品的研發與採買。GAP在產品系列方面，迎合中國消費者遠遠不如本土品牌靈活多變。”程偉雄表示。

針對本次收購，伍岱麒表示，預計Gap未來會通過線上電商更好地觸達年輕消費者，而且由於產品設計權也由寶尊電商所有，則產品可能會改變原來的美式風格和特色。

在伍岱麒看來，代運營商的成功有一定時代紅利因素，其對電商平臺熟悉、也有資源整合的優勢，但對於如何以科學品牌經營管理的方式，令品牌逐漸成長、良性發展，有可能是代運營商所缺乏的，即使企業可能在線上渠道及營銷方面能力較強，但從網紅品牌到成爲大衆熟知的品牌，其實還有很長路要走，未必是這些代運營商所擅長的。

“對於寶尊電商而言，從線上經營轉向線下實體業務，還是有挑戰的。”程偉雄表示，未來，寶尊電商需要針對Gap在中國市場的定位、產品調性、渠道策略、價格策略、營銷推廣、商品柔性供應鏈等方面，進行重新調整，以應對本土消費市場需求。

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳

責任編輯：石秀珍 SF183