原創 劉剛 王牧遙等 中金策略

Abstract

摘要

本週全球資金面值得注意的變化是：1）我們追蹤的EPFR資金數據顯示，截至本週三（5月1日），海外主動資金依然顯示流出A股和港股市場，不過流出規模較前一週大幅收窄；2）互聯互通方面，北向資金延續流入，南向資金加速流入；3）全球市場，股票和債券市場維持流入，貨幣市場持續流出但流出規模明顯收窄；4）美股和日本轉爲流入，發達歐洲及新興市場仍延續流出。

國內資金面上，港股大漲，部分外資已轉爲流入。本週港股市場再度迎來強勁上漲，恒生科技和恒生指數分別上漲6.8%和4.7%。南向資金在互聯互通開市的兩個交易日內維持流入，總計流入60億港幣。值得注意的是，後半週五一假期南向資金缺席，港股市場漲勢延續，說明港股此輪反彈更多受外資支撐。截至本週三（4月25日-5月1日），EPFR海外主動型資金流出港股1.9億美元，繼續較上週的3.1億美元收窄。拆解來看，主動型中的全球類基金本週轉爲流入中資股0.27億美元，被動型中的全球基金及全球新興市場基金分別轉爲流入0.41億美元及0.40億美元，或表明價值型資金已有部分迴流。此外，截至3月底，各類基金主動資金較12月底對中資股的配置比例相較基準也有不同程度的回升。不過，長線資金的再配置仍然需要基本面改善配合，尤其是財政政策發力以應對當前通脹下行和信用收縮的問題。

全球資金面上，主動外資流入印度與日本市場。截至本週三（4月25日-5月1日），本週印度市場主動外資延續流入，且規模增加（1.1億美元vs． 此前一週流入0.4億美元）；日股方面，本週主動外資轉爲流入1.4億美元，同時被動外資延續流入3.3億美元。此外，主動外資在連續三週流出美股市場後，本週轉爲流入11.2億美元，被動外資也加速流入21.4億美元。

Text

正文

部分外資轉爲流入

中國市場

海外資金：主動外資流出大幅收窄

截至本週三（4月25日-5月1日），A股主動外資繼續流出0.9億美元（vs． 上週流出1.8億美元），被動資金流出1.4億美元，整體流出2.3億美元（vs． 上週淨流出6.1億美元）；與此同時，港股和ADR海外資金流出2.6億美元（vs． 上週淨流出10.3億美元），其中主動資金流出1.9億美元（vs． 上週流出3.1億美元），被動資金流出0.7億美元。

互聯互通資金：北向延續流入，南向加速流入

北向日均流入規模收窄，非銀金融、醫藥生物和食品飲料增持較多。本週（4月29日-5月3日）互聯互通僅在週一週二開市，北向資金合計淨流入22.8億人民幣，日均流入規模達11.4億元（vs． 此前一週日均流出51.6億元）。分行業看，非銀金融、醫藥生物和食品飲料板塊持股市值上漲較多，銀行、家用電器等板塊持股市值下跌。個股方面，本週北向資金對寧德時代、招商銀行與邁瑞醫療等標的增持較多，減持國電南瑞、大秦鐵路及分衆傳媒等標的。

南向加速流入，多元金融與房地產增幅居前。本週（4月29日-5月3日）互聯互通開市的兩個交易日內，南向總計流入60.0億港幣，日均流入30.0億港幣（vs． 此前一週日均流入20.6億港幣）。行業層面，多元金融、房地產等板塊持股市值領漲。個股方面，南向資金對中國銀行、港交所以及中通快遞等標的增持較多，但減持美團、滙豐控股及龍湖集團等標的。

全球市場

跨市場和資產：美股和日本轉爲流入，發達歐洲和新興市場繼續流出。主動外資上看，美股本週轉爲流入11.22億美元（vs． 上週流出27.38億美元），發達歐洲繼續流出9.23億美元（vs． 上週流出22.62億美元），日本股市轉爲流入1.36億美元（vs． 上週流出0.91億美元），新興市場繼續流出6.33億美元（vs． 上週流出10.84億美元）。資產方面，全球股票與債券繼續流入，貨幣市場繼續流出。

配置比例：截至3月31日，主動基金對中國配置比例低於基準約0.2%。自2021年來，全球主動基金對中國、印度從超配轉向低配，韓國仍維持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中國配置比例下降較多（-0.2%），而英國（+1.1%）、法國（+0.6%）、日本（+0.2%）獲得增配幅度較大。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金爲整體流出主力；板塊層面看，海外資金對中國醫療保健、消費、半導體及硬件、資本品超配，對互聯網、金融及房地產低配。