價格上限對俄油出口影響幾何？

隨着歐盟對俄石油出口禁令即將生效和價格上限談判推進，近期國際油價波動有所加劇，市場密切關注全球能源供應形勢及歐佩克可能作出的反應。當地時間4日，產油國組織OPEC+召開部長級會議，決定維持目前的生產計劃不變。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者採訪時表示，OPEC+正在密切關注全球經濟放緩下的供需形勢風險，“考慮到歐盟對俄羅斯海運石油價格上限的影響，產油國聯盟選擇了暫時等待，同時保留了下一步行動的空間，維護能源供應穩定和價格合理區間是最符合各成員國利益的方式。”

OPEC+謹慎控產

在上次OPEC+部長級會議上，各方同意從11月起減產200萬桶/日，約相當於全球需求的2%，這創下了2020年疫情以來最大降幅。

然而限產計劃對油價的影響相當短暫，上週WTI和布倫特原油一度跌至近一年低位。全球經濟放緩壓力對需求端的影響成爲了近期打壓油價的主要利空。歐佩克在市場月報中將2022年全年世界石油需求增長預測下調至255萬桶/日，供過於求風險正在醞釀中。該組織還將2023年全年世界石油需求增長預測下調至224萬桶/日。

不過在外界不少進一步減產的猜測聲中，OPEC+決定暫時靜觀其變。歐佩克官網發佈的聲明顯示，決定出於市場考慮，這是穩定全球石油市場的必要和正確的行動方針。值得一提的是，會議重申了此前的觀點，將堅持積極主動和先發制人的方針，及時採取額外措施應對價格變化，以支持石油市場的平衡和穩定。

科威特石油部長阿爾-穆拉（Bader al-Mulla）在會議後表示，全球經濟增長放緩、通脹飆升和高利率對石油需求的影響是“持續謹慎”的原因，OPEC+希望確保市場穩定。

瓦爾加告訴第一財經記者，需求端衝擊風險有所加大，供過於求的擔憂依然存在，這在三大組織的展望報告中很明顯。“如果全球經濟進一步放緩，從四季度到明年上半年，原油庫存水平將再次回升，進而衝擊油價。”他說道。

近期國際兩大原油近期合約貼水逆轉和遠期合約間價差大幅縮小顯示了供需形勢的變化。瓦爾加分析道，這種情況在過去兩年很少出現，近期全球主要經濟體數據表現疲軟，因此無論從合約價格走勢還是價差結構都反映出需求端低迷的前景預期。

據媒體援引歐佩克內部消息人士的話稱，OPEC+目前希望評估接下來一系列對俄石油制裁對市場的影響，並觀察一些國家的石油需求前景後再做決定。如果有必要，OPEC+可以臨時召開專門會議，並在很短時間內及時回應。

價格上限如何影響俄油出口

經過了多輪談判拉鋸，七國集團（G7）、澳大利亞以及歐盟上週決定將俄羅斯海運石油的上限定爲每桶60美元。歐盟委員會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）表示，該上限旨在加強歐盟制裁的效果，限制俄羅斯收入同時穩定全球能源市場。

莫斯科方面對此進行了強硬回擊，除了重申不會將原油出售給參與限價令的各方以外，俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）上週日表示，無論設定什麼水平，這種干預都可能會進一步破壞市場穩定。諾瓦克指出，即使不得不減產，俄羅斯也不會在價格上限下方進行銷售。

第一財經記者注意到，以對布倫特原油貼水24.4美元測算，目前烏拉爾原油的市場售價接近61美元/桶，與價格上限相差無幾。

不少分析人士已經開始質疑價格上限的有效性。WTRG Economics能源經濟學家威廉姆斯（James Williams）指出，由於俄羅斯將出口重心轉向亞洲，60美元接近其報價水平，上限令的影響實際可控。Price Futures Group市場分析師弗林（Phil Flynn）直言不諱，“這是一種徒勞的嘗試，毫無意義，如果你的價格過低或過高，俄羅斯要麼會限制供應，要麼價格上限根本不會產生任何影響。”

瓦爾加也傾向於價格上限對俄羅斯的影響可能有限，因爲俄羅斯過去幾個月已經基本消化了歐洲市場份額損失的衝擊。在他看來，明年2月5日歐盟對俄羅斯能源製品的禁售令的市場影響更大，涉及產能或達到60萬桶/日，階段性全球煉能的不足將成爲各方爭奪的焦點。

近期機構發佈的2023年投資策略報告顯示，油價前景並不悲觀。高盛表示，預計明年布倫特原油期價爲每桶110美元，還有近30%的上漲空間。摩根士丹利認爲布倫特油價將在每桶85美元至100美元區間波動。

瓦爾加認爲，雖然全球經濟陰雲密佈，短期內俄羅斯原油出口不確定性、OPEC+目前維持價格穩定的決心（不排除進一步減產）以及全球範圍內逐漸放寬防疫政策帶來的略微樂觀的經濟前景有望給能源市場提供支持。“目前，保持能源供應穩定和價格合理區間是最符合各成員國利益的方式，將布倫特原油價格維持在90美元附近是OPEC+可以接受的範圍。”他說道。

責任編輯：吳劍 SF031