近日，國內近50個城市相繼優化調整疫情防控相關措施，給文旅市場帶來了強烈的復甦信號，而文旅部發布《文化和旅遊市場信用修復工作指南》(以下簡稱《指南》)，加之各個在線旅遊網站的冬季產品搜索及預訂數據明顯上漲，旅遊市場暖意初顯。

二級市場顯然對以上信號反應明顯。以A股爲例，12月6日，景點及旅遊板塊表現活躍，截至收盤，其整體漲1.62%，跑贏上證指數(漲0.02%)。其中，17只個股股價實現上漲，佔比超過八成。

而在美股市場，12月6日，途牛(TOUR.US)跳空高開，盤中股價穩定走高，並在尾盤進一步上漲，最終收漲19.67%，創下4個月來的股價新高。

從近期整個趨勢來看，此次防疫政策優化不是短期的政策緩和，而是當前具備逐步放鬆的條件，方向日漸明朗，而這顯然爲旅遊概念板塊打上了一劑強心針。

旅遊市場迎來一縷曙光

回望今年三季度，受此前疫情持續反覆影響，國內旅遊市場數據明顯弱於去年同期。

據文旅部發布的2022年中秋假期旅遊數據和前三季度國內旅遊數據：中秋節假期全國國內旅遊出遊7340.9萬人次，同比下降16.7%，按可比口徑恢復至2019年同期的72.6%;實現國內旅遊收入286.8億元，同比下降22.8%，恢復至2019年同期的60.6%。而在第三季度，國內旅遊人次6.39億，同比下降21.9%;第三季度國內旅遊收入0.55萬億元，同比下降25.68%。

以中秋假期爲例，受疫情影響，今年中秋旅遊市場主要以“本地遊”爲主。數據顯示，今年中秋節假期，國內遊客平均出遊半徑117.4公里，同比下降5.0%;遊客目的地平均遊憩半徑7.8公里，同比下降20.6%。

不過時至11月，隨着11日國務院聯防聯控機制出臺“20條優化措施”，在文旅政策面上暖風頻吹。

智通財經瞭解到，11月15日，文旅部發布《關於進一步優化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好文化和旅遊行業防控工作的通知》(下稱“通知”)，明確提出，跨省旅遊經營活動不再與風險區實施聯動管理。跨省遊客需憑48小時內核酸檢測陰性證明乘坐跨省交通工具。

《通知》發佈後，攜程跨省遊產品搜索量達到國慶假期以來的峯值，自由行產品搜索量較前一日增長超2倍。

11月30日，廣州市多個區宣佈解除所有疫情防控臨時管控區，按低風險區管理，實行“個人防護、避免聚集”的防範措施。此後國內近50個城市相繼優化調整疫情防控相關措施。隨着多地科學精準防控的措施釋放利好信號，一些地區已爲跨省市流動“鬆綁”，而線下消費穩步增長也即將成爲必然。例如，去哪兒平臺上三亞酒店預訂量也環比前一時段暴增3倍，12月6日上午，三亞酒店預訂量已達上一日全天預訂總量。

此外，近年來冰雪旅遊持續走熱，滑雪人羣整體體量保持高速增長態勢。以攜程平臺數據爲例，2021-2022雪季滑雪用戶數同比前一個雪季增長超70%。而在今年，與此同時，在卡塔爾世界盃和冬季主題旅遊的助推下，冬季旅遊收官之戰正在各地陸續打響。

數據顯示，進入今年12月，在攜程平臺預訂2022—2023雪季滑雪場門票的訂單量環比上週增長403%，冰雪特色酒店訂單量環比增長96%;而馬蜂窩旅遊統計的數據顯示，近期“冰雪”相關熱度提升85%，長白山、崇禮、亞布力、阿勒泰、吉林成爲近期最受年輕人關注的滑雪目的地。

行業復甦信號拉滿，作爲一家從誕生起就專注於休閒旅遊、出境遊以及打包旅遊產品相關業務的企業，途牛也迎來了“黑暗”之後的第一縷曙光。

從瀕臨退市到觸底反彈?

今年4月18日，途牛發佈公告稱，公司股價持續低於一美元，因不符合納斯達克規定的最低股價標準，收到納斯達克退市警告通知函。

據智通財經瞭解，這其實並不是途牛第一次收到“退市警示函”。早在2020年5月22日，途牛就曾收到過一次。但公司在同年6月26日憑藉連續11個交易日股價高於1美元，從而解除了退市危機。而今年途牛的反應並沒有那麼“迅速”，直到6月30日，公司股價纔再次登上1美元門檻。疫情三年兩度瀕臨退市，對於一家遲遲沒有扭虧爲盈的OTA平臺而言難以獲得市場青睞。

12月1日美股盤前，途牛(TOUR.US)公佈了其2022年第三季度未經審覈財務業績。這份防疫政策優化前的最後一份財報，顯然沒有驚喜。

財報顯示，途牛Q3淨營收爲7790萬元(人民幣，下同)，同比下降32.1%，主要是受到了新冠肺炎疫情的影響。按業務劃分，跟團遊業務營收爲4140萬元，同比下降54.3%;其他業務營收爲3640萬元，同比增長52.3%。與此同時，公司當期淨虧損爲2350萬元，較去年同期收窄35.8%。

在行業寒冬，途牛的成本控制力度持續提高。從成本端來看，公司當期收入成本爲3280萬元人民幣(合460萬美元)，較2021年同期同比下降56.2%。2022年第三季度，收入成本佔淨收入的比例爲42.2%，而2021年同期爲65.3%。

而在運營費用方面，Q3季度公司營業費用爲5930萬元人民幣(830萬美元)，較2021年同期同比下降38.5%。營銷費用爲2650萬元，同比下降36.4%;管理費用爲2430萬元，同比下降41.1%;而研發費用則爲970萬元，同比下降37.6%。

雖然成本控制有長足進步，但收入層面的減少依然對公司利潤情況產生了不少負面影響，並最終導致其持續虧損。不過從現金流來看，截至9月30日，途牛擁有現金及現金等價物、限制性現金和短期投資9.49億元，仍能滿足其未來12個月的營運資金需求和資本支出。

此外，途牛還發布了一份較爲悲觀的Q4季度業績指引，預計公司第四季度淨營收爲2350萬元-3080萬元，同比下降58%-68%，環比業績砍半。

雖然財務數據慘淡，但在業務發展方面，途牛仍瞄準了本地遊、短途遊市場發力。在產品設計方面，途牛在定製遊、小團遊和包團遊等產品上保持了迭代升級，不斷優化2-10人臻品小團、12-20人精品小團等小團化跟團遊產品以及私家團、VIP團、定製團等小包團旅遊產品。從用戶運營來看，截至目前，途牛已擁有40多個抖音自有直播賬號，合計粉絲數突破150萬，月度GMV突破5000萬元。

從目前旅遊市場反彈力度來看，OTA平臺市場復甦已成爲必然趨勢，且佔據較大用戶基本盤的OTA平臺有望率先反彈。對於途牛來說，明年旅遊旺季或將重新面臨疫情前OTA平臺激烈競爭的局面，而在後續的行業競爭中率先打開局面或成爲途牛估值增長的關鍵。