來源：長江商報

在行業低景氣之時，“化工茅”萬華化學（600309.SH）努力尋求長期突圍之策。

12月13日晚間，萬華化學拋出重磅對外投資公告。公司擬投資176億元建設120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，以實現自主開發的POE、差異化專用料等高端聚烯烴產品產業化。

萬華化學稱，中國乙烯產業下游高端產品嚴重依賴進口，公司本次籌劃的項目建設，有望填補國內產能空白。

高達176億元投資，萬華化學的底氣有兩點，一是現有資金可以覆蓋，二是已具備相關的關鍵技術。

2020年以來，萬華化學在研發方面保持了較高投入。粗略估算，近三年的研發投入超過80億元。

總體而言，萬華化學的盈利能力較強。2021年，公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利）246.49億元，今年前三季度，雖然面臨巨大挑戰，淨利潤下降超30%，也有136億元。

擴高端產能突圍

萬華化學試圖通過進軍高端領域，打破國外企業對國內市場的壟斷。

根據最新公告，萬華化學計劃在煙臺工業園實施乙烯二期工程，建設120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，實現自主開發的POE、差異化專用料等高端聚烯烴產品產業化。乙烯二期項目將選擇乙烷和石腦油作爲進料原料，與公司現有的PDH一體化項目和乙烯一期項目形成高效協同。

根據規劃，二期項目計劃投資額176億元，資金以自有資金與銀行貸款組合的形式籌集。項目佔地約1215畝，主要建設120萬噸/年乙烯裂解裝置、25萬噸/年低密度聚乙烯（LDPE）裝置、2×20萬噸/年聚烯烴彈性體（POE）裝置、20萬噸/年丁二烯裝置、55萬噸/年裂解汽油加氫裝置（含3萬噸/年苯乙烯抽提）、40萬噸/年芳烴抽提裝置以及配套輔助工程和公用設施。

在公告中，萬華化學表示，中國乙烯產業下游高端產品嚴重依賴進口，聚乙烯彈性體是化工新材料的重要組成部分，其中聚烯烴彈性體（POE）、超高壓電纜絕緣材料（XLPE）、差異化專用料等高端聚烯烴產品100%依賴進口，市場被國外壟斷。

萬華化學稱，上述項目建設，有助於公司強化聚烯烴產業鏈，填補國內高端聚烯烴產品空白。本項目以乙烷和石腦油作爲原料，對現有以丙烷爲原料的一期乙烯項目形成協同，原料多元化進一步規避市場波動風險，提升園區化學品成本競爭力，打造世界級一體化綜合化工園區。爲現有聚氨酯板塊、精細化學品板塊等提供上游原料，延伸產業鏈，提升公司高端精細化學品的市場競爭力。項目也將通過最先進的裝置內能量優化與集成，餘熱回收與綜合利用，提升經濟效益的同時實現碳排放的大幅度降低。通過長輸管道實現聯通，充分發揮煙臺、蓬萊兩個園區高效協同，延伸發展產品鏈，擴大高端化工產品生產。

公司稱，本項目的建成投產，將使萬華煙臺工業園成爲全球極具競爭優勢的精細化學品、化工新材料綜合性化工園區。

今年8月22日晚間，萬華化學曾披露，120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目獲得山東省發改委覈准批覆。

毫無疑問，萬華化學本次投建的高端產能，如果順利投產達產，不僅能填補國內市場空白，且能提升萬華化學市場綜合競爭力及盈利能力。畢竟，在高端領域，公司在國內市場具有絕對話語權。

累計盈利超千億分紅361億

身處週期性的化工行業，萬華化學的經營業績也存在波動，但公司整體盈利能力不低。

官網顯示，萬華化學是一家全球化運營的化工新材料公司，依託不斷創新的核心技術、產業化裝置及高效的運營模式，爲客戶提供更具競爭力的產品及解決方案。目前，公司擁有煙臺、寧波、四川、福建、珠海、匈牙利六大生產基地及工廠，完成了煙臺、寧波、北京、北美、歐洲五大研發中心佈局，並在歐洲、美國、日本等十餘個國家和地區設立子公司及辦事處。

萬華化學持續優化產業結構，業務涵蓋聚氨酯、石化、精細化學品、新興材料四大產業集羣，所服務的行業主要包括生活家居、運動休閒、汽車交通、建築工業、電子電氣、個人護理和綠色能源等。

目前，化工行業處於重要的戰略發展機遇期，化工行業產業結構優化、產業升級潛力十分巨大，具有“全球化、高端化、園區化、一體化、規模化、綠色化”的大型化工企業競爭力將進一步增強，以上游龍頭企業爲依託，上下游產業鏈企業深入合作，拓寬合作邊界，提升產業鏈一體化價值，是未來行業發展趨勢。

經過多年佈局，萬華化學確實具有較強的市場競爭力，MDI全球市場份額穩居第一，目前的市佔率在30%左右。有券商研報分析稱，到2025年，其全球市佔率有望接近40%。

萬華化學堅持自主創新驅動企業高質量發展，打造集基礎研究、工藝開發、工程化、產業化到產品應用研發的全產業鏈研發創新核心競爭力。公司上述籌建的120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，源於公司多年自主技術開發，已完全掌握相關技術。

研發投入方面，2020年、2021年，萬華化學投入的研發資金分別爲20.43億元、31.68億元，今年前三季度，公司研發支出爲24.44億元，同比增加2.95億元，增長幅度爲13.73%。如果以這一幅度推算全年的研發支出，那麼，2022年可能爲36.03億元。那麼，近三年，公司研發支出合計可能爲88億元左右。

wind數據顯示，2001年上市以來，萬華化學累計盈利1029.36億元，累計派發紅利361.78億元。

2019年至2021年，萬華集團整體上市以來，公司實現的營業收入分別爲680.51億元、734.33億元、1455.38億元，對應的淨利潤爲101.30億元、100.41億元、246.49億元，均超百億，2021年則是大爆發之年。今年前三季度，公司實現的營業收入爲1304.20億元，同比增長21.53%，淨利潤爲136.08億元，同比下降30.36%，仍超百億。