本報記者 慈玉鵬 張榮旺 北京報道

銀行理財產品破淨潮下，權益類產品正在回暖。

據《中國經營報》記者統計，截至2022年12月14日，27款存續的銀行理財權益性產品中，22款近1月回報率爲正，13款單位淨值相比11月中旬有所回升，僅有5款產品單位仍處於破淨狀態。

記者從業內人士處瞭解到，現階段銀行理財子公司對權益投資還處於初步嘗試階段，對倉位控制相當謹慎。但是，從長期來看，非標準化資產對理財產品增厚收益的貢獻會越來越低，而通過權益投資增厚理財收益將是銀行理財的必經之路，各銀行理財子目前積極佈局權益類資產配置。

收益回暖

Wind數據顯示，截至12月15日，34875款銀行理財產品中，共有6664款銀行理財產品破淨，佔比19.10%。大部分破淨產品淨值回撤有限，經記者統計，單位淨值位於0.98~0.9999之間的產品數量爲6102款，佔比91.57%。從收益率來看，共有18831款產品近一個月收益率爲負，佔比53.99%。

普益標準數據顯示，由於債市劇烈震盪，理財產品收益大幅下行， R2級（中低風險）的產品也出現了部分虧損。截至11月末，到期開放式理財產品兌付收益整體創下半年新低。

雖然整個銀行理財市場表現並不理想，但隨着股市回暖，銀行權益類理財產品業績正在優化。

Wind數據顯示，截至2022年12月14日，27款銀行理財權益性產品，22款單位淨值大於等於1，13款單位淨值相比11月中旬回升。從近一個月的回報來看，22款回報率爲正，銀行理財權益類產品回暖。

具體來看，“2021年招銀理財招卓消費精選周開一號103803”近一個月漲幅最大，爲5.54%；“2021年貝萊德建信理財貝盈A股新機遇權益類2期”“2020年招銀理財招卓滬港深精選周開一號103802”“2021年招銀理財招卓泓瑞全明星精選日開一號100756”三款產品近一個月漲幅超4%；“陽光紅ESG行業精選”“陽光紅ESG行業精選”兩款產品近一個月漲幅超2%。

據中國理財網信息，“2021年招銀理財招卓消費精選周開一號103803”產品風險等級爲R5，產品起始日期爲2021年2月9日，發行機構爲招銀理財。Wind數據顯示，該產品業績比較標準爲“中證內地消費主題指數收益率×60%+中證港股通大消費主題指數收益率×25%+上證國債指數×15%”，2021年年回報率10.71%，收益起始至今總回報率爲3.08%。截至目前，招銀理財共發行了四款權益類產品，從近一個月收益率來看，三款產品排名進入前四，另一款產品排名中游。

此外，截至12月14日，共有5款產品近1月回報爲負，分別爲“信銀理財百寶象股票優選周開1號”“蘇銀理財睿源成長3期人才科創”“2022年陽光紅新能源主題”“中信理財之睿贏精選權益周開”“陽光紅衛生安全主題精選”。其中，“陽光紅衛生安全主題精選”近一個月回報最低，爲-6.02%。Wind數據顯示，該產品收益起始日爲2020年5月26日，截至目前總回報率爲-38.13%。

必爭之地

《中國銀行業理財市場報告》的數據顯示，截至 2021年年底，銀行理財中權益資產規模爲1.02 萬億元。2018年至2021年，銀行理財權益資產佔比分別爲 9.92%、7.56%、4.75%和 3.27%，整體呈下降趨勢。

某國有銀行理財子公司人士表示，銀行理財的資金屬性決定了其投資的穩健性，銀行理財產品本身對回撤控制要求很嚴格。同時，銀行理財子公司目前還未經歷一個完整的市場週期，而且投資者教育也任重道遠。這些都決定了現階段銀行理財子公司對權益投資還處於初步嘗試階段，對倉位控制相當謹慎。

該人士表示，從投資規模來看，淨值化轉型之後，銀行理財產品和所投資資產要一一對應，與過去資金池模式下資產可以騰挪相比，權益類資產的波動可能會超過理財產品最大回撤的閾值，短期內基於控回撤的要求，權益類資產規模可能會控制。

但是，權益類理財是銀行理財市場的必爭之地。

銀保監會主席郭樹清在“第12屆陸家嘴論壇”上曾表示，要加大權益類資管產品發行力度，支持理財公司加大權益類產品發行比重；推動銀行、理財公司與基金、保險公司的深度合作，鼓勵將更多符合條件的公募基金管理人納入合作名單。

從市場需求來看，中國銀行研究院高級研究員李佩珈表示，在金融市場不斷發展的背景下，我國居民財富結構和財富管理需求也逐步發生變化，客戶對權益類資產需求更高，理財種類也更加多元化。近年來，股票基金類產品的財富配資比例大大提升。參考發達經濟體的財富配置結構，股權、基金、保險類金融資產配置佔主要地位。在國內資本市場持續完善、權益市場吸引力不斷增強的背景下，我國居民資產配置有望逐步向金融資產轉移。

從國際經驗來看，全球頭部資管機構中，銀行系佔據重要地位，如摩根大通、瑞銀等，都是銀行系資管機構。在我國，頭部銀行理財子公司所屬的母行實力強大，具有渠道優勢、牌照優勢等。伴隨銀行理財子公司投研能力的逐步成熟，銀行理財將是權益市場重要的機構投資者。

上述銀行理財子公司人士表示，從長期來看，增加權益投資是利率下行的有效對沖手段。理財產品收益率自 2018 年以來持續下行，2018年6月，銀行理財的收益率高點達到 5.1%，之後下降到 2019年年末的 4.2%，繼而下降到 2021年年末的3.55%左右。未來，非標準化資產對理財產品增厚收益的貢獻會越來越低，而通過權益投資增厚理財收益將是銀行理財的必經之路。

中信建投證券銀行研究團隊指出，由於銀行在資產端的配置仍以債券、貨幣市場工具等固收類資產爲主，債市波動將直接影響理財產品收益表現。預計理財子公司一方面通過增持存款或同業存單等固收類資產，穩定淨值波動；另一方面，提高部分混合類產品中的權益類高風險資產佔比，以期獲得更高收益。各理財子公司目前積極佈局權益類資產配置，通過提高權益類資產配比增厚理財產品收益。同時，其投研體系也將逐步完善、投資者教育程度程度也將穩步推進。