華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 閆曉寒 盧曉 北京報道

距離金山雲向港交所遞交上市申請不到5個月，其即將實現美股港股雙重主要上市。

12月23日，金山雲在港交所發佈公告，申請股份以介紹形式於香港聯交所主板上市，股份預期於12月30日開始在香港聯交所買賣。此次金山雲回港上市不發股融資，對以往股份不造成攤薄。同時，金山雲將繼續在美國納斯達克市場保持主要上市地位並交易。

雙重主要上市的消息對金山雲在資本市場上並未帶來多大正向刺激。12月23日美股盤前，金山雲股價漲幅在1.06%左右。但12月23日美股開盤後，剛發佈2022年三季度報告的金山雲股價開始大跌，截至當日收盤，股價跌8.73%至3.45美元，總市值8.3億美元。

股價較高點跌超95%

此次回港上市後，金山雲在香港聯交所及納斯達克的上市將變爲雙重主要上市。

金山雲在公告中表示，上市後，公司股份在香港聯交所的交易價與美國存托股在納斯達克的交易價格未必相同，並可能存在差異。介紹上市完成後，金山軟件持有金山雲已發行股本的37.4%，仍爲其控股股東；而小米集團董事長雷軍是金山軟件單一最大股東，持有其22.76%股份。

據記者瞭解，企業雙重主要上市，是指兩個資本市場均爲第一上市地，兩市場股票無法跨市場流通，股價表現相對獨立。雖然相較“二次上市”，雙重主要上市的方式上市流程相對複雜，但主要上市可以被納入港股通，有利於擴大企業在資本市場上的投資者主體。

事實上，在當前的市場環境下，雙重主要上市已經成爲中概股回港的重要方式。今年以來，就有阿里巴巴、貝殼、蔚來、知乎、騰訊音樂等多家中概股企業或申請或已經完成在港交所雙重主要上市。

對於採用雙重主要上市並以介紹方式上市，金山雲對媒體表示，公司資金儲備充足，本次通過介紹上市回港，不是爲了融資，目的是保障兩地上市地位，保護股東權益，爲公司投資者提供更多的交易地點選擇和更靈活的交易時間。

有觀點認爲，兩地上市有助於企業應對日益複雜的國際資本市場，並有助於引入更多潛在投資者。金山雲也在其更新的上市申請資料中表示，公司在香港及納斯達克擁有雙重主要上市地位，能夠把握機會同時在兩個不同的股票市場集資，兩個市場吸引不同背景的投資者，有助擴大本公司的投資者基礎及增加股份的流通。

另外，金山雲認爲，於香港上市可配合公司在中國的業務重心，對本集團增長及長期策略發展至爲重要。

深度科技研究院院長張孝榮對《華夏時報》記者表示，金山雲回港上市在業務發展上對其影響並不大。“金山雲的說法其實只是一種‘外交辭令’，既然在港上市能配合業務重心，那麼當年何必赴美上市？金山雲的操作實際上類似許多中概股雙重上市的操作，現在美國股市股價低迷，金山雲業績欠佳，回港可以實現再度融資。”

金山雲尋求回港上市背後，其在美股市場股價表現低迷已久。

2020年5月8日，金山雲在納斯達克上市，發行價爲17美元。上市首日，其股價大漲超過40%，市值超過47億美元。進入次年2月，金山雲股價衝到74.67美元的歷史最高峯。但隨後，金山雲股價結束上揚態勢，開啓了持續一年多的下行通道。截至12月23日美股收盤，金山雲股價相比歷史最高點已跌超95%，相較上市發行價也已跌去八成。

盈利考驗

業績表現不佳是過去金山雲股價低迷的重要原因。

雖然金山雲的收入從2019年近40億元增長至2021年的90.6億元，但其淨虧損也在不斷增加。2019年到2022年上半年的三年半間，其淨虧損金額總計達到50億元。

就在12月23日美股開盤前，金山雲發佈了2022年三季度報告。今年前三季度，不僅60.49億元的營收同比下降5.5%，21.67億元的淨虧損也同比擴大95.28%。金山雲預計今年第四季度，其總收入將在20億元至22億元之間，而去年同期其營收爲26.6億元。這意味着，今年第四季度，金山雲營收將繼續同比下滑。

不過，從整個雲服務市場來看，前期的虧損其實是整個行業的共性，另外兩家在A股上市的獨立雲服務廠商優刻得和青雲科技同樣處於虧損狀態。

張孝榮對《華夏時報》記者分析認爲：“三年疫情，經濟不整，消費低迷，許多客戶壓縮了雲服務預算，雲計算市場有所縮水，行業裏僅有個別大廠有所盈利。整體來看，雲計算市場行業性盈利遠未到來。”

在大環境壓力影響下，2022年，雲廠商開始將業務重心從擴大收入規模、奪得更多市場份額轉向重視提高盈利能力，頭部雲廠商更加專注於利潤率更高的雲產品。

金山雲的收入來源主要分爲公有云服務和行業雲服務兩部分，其中公有云服務一直是金山雲的主要營收來源，今年第三季度這項業務的收入比重爲68.4%。而在金山雲的公有云業務中，CDN服務又是其最核心的收入來源，而這項產品利潤率並不高。

2022年，金山雲開始調整業務重心，除了縮減CDN產品規模、專注優質行業雲項目等降本增效措施，也包括調整服務組合，加大對毛利率相對更高的行業雲服務的投入。實際上，近些年，金山雲行業雲服務的收入佔比已經從2019年的12.3%，提升至今年第三季度的31.6%。

需要提及的是，雲服務市場的競爭始終激烈而殘酷，在過去的市場競爭中，金山雲的市場份額已經被逐步蠶食。IDC數據顯示，金山雲曾於2017年上半年，在中國公有云IaaS中奪得6.5%的市場份額，位居行業第三，僅次於阿里雲和騰訊雲。但今年上半年，前五名阿里雲、華爲雲、騰訊雲、AWS及中國電信天翼雲佔據超過70%的市場份額，金山雲與其他雲廠商共同瓜分剩餘不到25%的市場份額。

張孝榮對《華夏時報》記者分析認爲，相對阿里雲等頭部大廠，金山雲等獨立雲服務廠商基本沒有新的機會。他認爲雲計算市場格局已經確定，國內外大廠已經主導市場，許多小廠朝不保夕，處於瀕死階段，金山雲高度依賴大客戶，主要爲小米集團與雷系企業提供服務，能夠滿足這些大客戶的需求，就是其最大的機會。

12月23日，《華夏時報》記者就行業雲服務收入預計佔比等問題以郵件方式聯繫金山雲，截止發稿，暫未得到回覆。