橡膠：基本面疲弱，但宏觀預期向好，盤面震盪

【原料及現貨】截至昨日，杯膠39（-0.5）泰銖/千克，膠水44.6（-1.5）泰珠/千克，海南膠水10700（0）元/噸，全乳膠現貨12200（0），青島保稅區泰標1370（0）美元/噸，泰標混合膠10650（0）元/噸，順丁膠山東報價10300（0）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲56.51%，環比-6.38% ，半鋼胎樣本廠家開工率64.83%，環比-1.97%。

【資訊】根據歐洲汽車製造商協會（ACEA）最新公佈的數據顯示，11月歐盟乘用車銷量增長16.3%至829，527輛，這是今年連續第四次增長，仍遠低於2019年11月新冠大流行前的100萬輛水平。該地區大部分市場都對整體增長做出了積極貢獻，包括四大主要市場。其中，德國（+31.4%）增幅最大，其次是意大利（+14.7%）、西班牙（+10.3%）和法國（+9.8%）。

【分析】基本面疲弱，輪胎廠受疫情影響開工率轉弱，宏觀預期降溫後盤面開始回調。11月以來在宏觀利好提振下，市場心態偏樂觀，橡膠盤面拉漲。但基本面來看，輪胎廠庫存高位且繼續累庫，內需低迷，國內疫情放開後短期內抑制終端需求，內外需求皆低迷，11月下游汽車數據走弱，印證消費依舊疲軟。前期拉漲現貨跟漲乏力，基差較弱，預計後期盤面仍有回調空間。

【操作建議】空單持有

玻璃： 產銷走強，貿易商囤貨積極性偏高

純鹼： 現貨依舊緊缺，鹼廠挺價，盤面高位震盪

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價2700-28000元/噸，貿易商隨盤面報價。

玻璃：貿易商報價1450-1500元/噸。

【供需】

純鹼：

本週純鹼行業開工負荷率87.2%，較上週下降1.9個百分點。其中氨鹼廠家開工負荷率90.4%，聯鹼廠家開工負荷率84.4%，天然鹼廠開工負荷率84.1%，卓創資訊統計本週純鹼廠家產量在59.5萬噸左右。

本週國內純鹼企業庫存總量在30.7萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環比12月15日庫存增加11.6%，同比下降82%。

玻璃：

截至12月22日，重點監測省份生產企業庫存總量爲5549萬重量箱，較上週庫存減少216萬重量箱，減幅3.75%，庫存天數約28.57天，較上週減少1.11天

截至本週四，全國浮法玻璃生產線共計306條，在產241條，日熔量共計161640噸，較上週持平。周內產線改產3條，暫無點火及冷修產線。

【分析】

純鹼：根據市場消息本週純鹼繼續小幅累庫1萬噸左右，11月以來純鹼逐漸累庫，但累庫幅度較小，符合我們前期判斷。純鹼庫存仍處於極低水平，現貨相對緊缺，廠家挺價心態堅決，盤面較爲堅挺。玻璃市場情緒較好，盤面重新走強，純鹼價格更加難跌。不過相對高位，繼續上漲驅動較弱，建議單邊觀望。長線看09供應過剩的確定性更強，5-9正套思路。

玻璃：玻璃產銷重新走強，沙河地區產銷景氣度持續偏強，貿易商囤貨積極性不減。目前依然僅長城一家保價，後續各廠家或陸續推出保價政策，產銷景氣度或繼續維持。從基本面來看，部分企業年前提前放假，真實需求仍較弱，不過真實需求能否復甦還需等來年春節後去證實或證僞。當前處於時間上的真空期，如果貿易商拿貨積極性持續，盤面或還將偏強運行。短線單邊建議觀望。

【操作建議】

純鹼：5-9正套

玻璃：觀望

紙漿：現貨穩定

【現貨情況】昨日山東地區針葉漿市場主流品牌報價在7000-7250元/噸。俄羅斯針葉漿7000-7050元/噸，環比+0元/噸，針葉漿主流市場報盤銀星參考價在7200元/噸。

據海關總署公佈的數據顯示，中國2022年11月紙漿進口量爲249.3萬噸，環比增漲9.8%，同比下降6.0%。1-11月累計進口量2680.1萬噸，累計同比減少3.5%。

【行情分析】昨日外商公佈明年1月份報價，漂針漿報920美金/噸，進口成本高企。從長期來看，由於紙漿美金報價的高企，進口成本依舊較高，理論上看，03、05盤面貼水進口貨物遠期報價（7600+）的力度仍較大，因此盤面適合逢低買入。建議控制好倉位，2305合約逢回調做多思維參與，目標價在7100。

【投資策略】2305多單持有

【短期觀點】中性偏強

工業硅：基本面供需雙弱，下方存強成本支撐

【現貨】12月27日，華東地區通氧Si5530工業硅市場均價18450元/噸，環比下跌200元/噸。不通氧Si5530工業硅市場均價18500元/噸，環比減少200元/噸。華東SI4210工業硅市場均價19600元/噸，環比下跌100元/噸。華東有機硅用Si4210市場均價19900元/噸，環比無變化。

【供應】11月工業硅共生產29萬噸，環比減少1.02萬噸，同比增長11.8%，西南地區電力檢修及電價上調，企業月底停爐增加，預計12月工業硅產量環比減少。截至12月22日，百川統計爐數702臺，開工爐數369臺，較上週增加28臺，整體開爐率52.56%。

【需求】有機硅方面，11月有機硅環體生產13.13萬噸，環比減少2.16%，同比增長1.78%。下游需求偏疲軟，庫存壓力依舊較大。多晶硅方面，11月多晶硅生產8.18萬噸，環比增加1.74%，同比增長85.91%，4季度以來雖有較多新增產能，但市場簽單情況欠佳，僅有部分主力企業簽訂大量長單，對需求提振有限。鋁合金方面，需求保持平穩。

【庫存】截止12月23日，工業硅工廠庫存總量1034770噸，周環比增加6400噸，同比增長64.47%。工業硅黃埔港庫存38000噸，環比增加1000噸；天津港庫存26000噸，環比增加1000噸；昆明港52000噸，環比增加1000噸。較往年相比，工業硅行業庫存共210070噸，同比增長29.17%，庫存大幅高於往年。

【邏輯】供應方面，西南地區電力檢修及電價上調，企業月底停爐增加，供應有所縮減，同時生產成本抬升至18000元/噸，工業硅價格下行空間有限。下游方面，對於明年一、二季度的需求預期較好，但短期正處於真空期，需求弱勢難改。目前工業硅價格已跌至成本線下方，短期追空風險較高，可考慮待市場情緒釋放完畢後，參考明年8月西南地區生產成本16500元附近做多。

【操作建議】觀望

【短期觀點】中性