橡膠：宏觀預期依然偏強，交割品倉單較偏少，月間呈現back結構

【原料及現貨】截至昨日，杯膠38.9（0）泰銖/千克，膠水43.3（0）泰珠/千克，海南膠水10900（+200）元/噸，全乳膠現貨12500（+300），青島保稅區泰標1430（+60）美元/噸，泰標混合膠11000（+400）元/噸，順丁膠山東報價10100（-100）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲44.7%，環比-10.15% ，半鋼胎樣本廠家開工率53.59%，環比-8.16%。

【資訊】ANRPC最新發布的11月報告預測，11月全球天膠產量料增2.7%至142.6萬噸，較上月增加0.6%；天膠消費量料增0.6%至130.1萬噸，較上月增加0.6%。2022年全球天膠產量料同比增加2.3%至1438.2萬噸。其中，泰國增0.9%、印尼增3%、中國增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、馬來西亞降14.9%、其他國家增8.6%。

【分析】全乳交割品倉單偏少，當前01虛實比偏高，01多頭接貨積極性較高，近月盤面走強。宏觀預期依然偏強，主導盤面價格走勢，市場預期下游消費將好轉，全球逐漸進入供應縮減期，支撐盤面。但短期需求依舊疲弱，輪胎廠受疫情影響到崗率偏低，開工率再度轉弱，成品庫存高位且繼續累庫，且臨近春節假期。內外需求皆低迷，但近期倉單炒作再起，帶動遠月共同走強，月間呈現back結構，建議單邊觀望，等待月間價差修復的反套機會。

【操作建議】單邊觀望，等待月間修復的反套機會

【短期觀點】中性

玻璃： 預期偏強，貿易商囤貨積極性仍存，現貨陸續提漲

純鹼： 現貨緊缺，鹼廠提價，盤面重心逐漸上移

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價2850-2900元/噸，貿易商隨盤面報價。

玻璃：貿易商報價1500-1600元/噸。

【供需】

純鹼：

本週純鹼行業開工負荷率86.8%，較上週下降0.4個百分點。其中氨鹼廠家開工負荷率88%，聯鹼廠家開工負荷率86.3%，天然鹼廠開工負荷率76.5%，卓創資訊統計本週純鹼廠家產量在59.2萬噸左右。

截至12月28日，重點監測省份生產企業庫存總量爲5434萬重量箱，較上週庫存減少115萬重量箱，減幅2.07%，庫存天數約28.01天，較上週減少0.56天

玻璃：

截至12月28日，重點監測省份生產企業庫存總量爲5434萬重量箱，較上週庫存減少115萬重量箱，減幅2.07%，庫存天數約28.01天，較上週減少0.56天

截至本週四，全國浮法玻璃生產線共計307條，在產241條，日熔量共計161840噸，較上週增加200噸。周內產線新點火1條，冷修1條，改產1條。

【分析】

純鹼：鹼廠繼續去庫，純鹼現貨相對緊缺，廠家挺價心態堅決，現貨接連提漲，沙河送到價2850元/噸，部分地區2900元/噸，盤面表現同樣較爲堅挺。本週純鹼繼續小幅累庫，11月以來純鹼逐漸累庫，但累庫幅度較小，符合我們前期判斷，整體庫存依然低位。玻璃市場情緒較好，盤面重新走強，純鹼價格更加難跌。短期預計價格依然高位盤整，價格重心小幅上移。長線看09供應過剩的確定性更強，5-9正套思路。

玻璃：中下游仍有囤貨積極性，產銷部分地區保持相對較高水平，部分地區產銷近兩日有所走弱。目前保價政策僅長城一家，後續各廠家或陸續推出保價政策，產銷景氣度或繼續持續。從基本面來看，部分企業年前提前放假，真實需求仍較弱，不過真實需求能否復甦還需等來年春節後去證實或證僞。當前處於時間上的真空期，盤面依舊受強預期主導，預計還將偏強震盪。

【操作建議】

純鹼：5-9正套

玻璃：單邊觀望

紙漿：人民幣匯率升值，進口成本下降

【現貨情況】昨日供需雙方繼續博弈，國際紙漿外盤近期下調趨勢明顯，近期紙漿進口量環比增加，對紙漿市場支撐有限。國內現貨市場部分區域貨源相對緊俏，業者報盤居高運行，市場交投重心偏高震盪。下游原紙廠家需求延續剛需，部分原紙企業產能利用率維持中低位水平，採購基本維持清淡爲主，對紙漿市場支撐有限。俄羅斯針葉漿7200元/噸，環比+50元/噸，針葉漿主流市場報盤銀星參考價在7350元/噸，環比+0元/噸。

隆衆資訊12月27日報道：據悉，智利Arauco公佈2023年1月份報盤，其中，銀星920美元/噸，較上輪下降20美元/噸。明星和金星因爲生產問題，暫無量可供。進口成本則爲920*6.9*1.13+200≈7400元/噸，與2301合約期貨盤面價格接近。

據海關數據顯示，2022年11月漂白針葉漿進口數量62.1萬噸，環比+10.5%，同比-11.9%；前11個月累計進口量655.5萬噸，同比-16.4%。漂針漿供應收縮繼續得到驗證，這也是紙漿2022年現貨絕對價格居高不下、相對較爲強勢的主要原因之一。

【庫存情況】截止2022年12月29日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：156.6萬噸，較上期下降4.9萬噸，環比下降3.0%，庫存量在上週期去庫後再次呈現去庫的狀態。

【行情分析】近期人民幣匯率有所升值，加之美元報價小幅下降，紙漿進口成本下降。但總的進口成本依舊保持在7400的高位，紙漿期貨盤面理論上看，2302、2303都是貼水現貨較大，考慮到2301最終進入交割月也是跟現貨接軌，2302合約跌下來仍考慮做多參與。不建議單邊做多，但可以作爲多頭配置。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉位，逢回調做多思維參與2302合約。

【投資策略】低於6800可以做多2302

工業硅：下方存強成本支撐，需求預期向好，可考慮逢回調做多

【現貨】1月4日，華東地區通氧Si5530工業硅市場均價18150元/噸，環比減少200元/噸。不通氧Si5530工業硅市場均價17850元/噸，環比減少300元/噸。華東SI4210工業硅市場均價19400元/噸，環比減少50元/噸。華東有機硅用Si4210市場均價19700元/噸，環比無變化。

【供應】11月工業硅共生產29萬噸，環比減少1.02萬噸，同比增長11.8%，西南地區電力檢修及電價上調，企業月底停爐增加，預計12月工業硅產量環比減少。截至12月29日，百川統計爐數708臺，開工爐數355臺，較上週減少14臺，整體開爐率50.14%。

【需求】有機硅方面，12月有機硅環體生產13.95萬噸，環比增加6.25%，同比增長12.05%，下游需求疲軟，庫存壓力大。多晶硅方面，11月多晶硅生產8.18萬噸，環比增加1.74%，同比增長85.91%，4季度以來雖有較多新增產能，但市場簽單情況欠佳，僅有部分主力企業簽訂大量長單，對需求提振有限。鋁合金方面，企業陸續進入放假階段，對需求有所減少。

【庫存】截止12月30日，工業硅工廠庫存總量10.35萬噸，周環比無變化，同比增長62.92%。工業硅黃埔港庫存4萬噸，環比增加0.2萬噸；天津港庫存2.6萬噸，環比無變化；昆明港5.2萬噸，環比無變化。較往年相比，工業硅行業庫存共22.15萬噸，同比增長26.18%，庫存大幅高於往年，隨着西南地區電價進一步上調，月底企業停爐增加，預計累庫趨勢放緩。

【邏輯】供應方面，西南地區電力檢修及電價上調，企業月底停爐增加，供應有所縮減，同時生產成本抬升至18000元/噸，工業硅價格下行空間有限。下游方面，短期正處於真空期，需求弱勢難改。工業硅基本面供需雙弱，下方存在強成本支撐，需求抑制上漲幅度，預計工業硅短期價格震盪爲主，但對於明年一、二季度需求預期較好，或存在供需錯配的情況，可考慮提前佈局，參考17000元/噸逢回調做多。

【操作建議】參考17000元/噸逢回調做多

【短期觀點】中性