【純鹼玻璃】純鹼短期博弈，玻璃需求不佳

來源：國元期貨研究

前期純鹼供應由於裝置恢復而短時上升，但是由於輕鹼需求帶動，庫存持續下滑，使得近期純鹼行情在衝高後進入博弈，目前來看盤面相對偏強。後市來看，純鹼偏強格局暫未打破，但由於浮法玻璃對於純鹼的需求不佳，疊加前期補庫較爲充分，預期重鹼延續小幅累庫，對純鹼行情有一定施壓，後續關注純鹼09合約能否收復五日均線。

關注：檢修、下游補庫節奏、資金動向。

玻璃：

五一假期後，玻璃09合約於週一上漲超過4%，但週二盤面承壓運行。玻璃成本端支撐偏強，資金面助推行情上漲。節後玻璃現貨行情有所回落，下游補庫進度加快收尾，華北主產銷區交易持穩，部分南方地區天氣影響出貨進度，玻璃庫存呈現累庫，預計後期需求上漲動力不足，但是成本端對玻璃價格有一定提振。從盤面來看，若玻璃09合約站穩1600整數關口，則偏強格局不改。

關注：銷售情況、成本、資金動向。

一、行情回顧

五一假期後，純鹼2409合約漲幅超過2%。截至5月7日，純鹼2409合約收盤於2227元/噸。沙河重鹼現貨價格爲2150元/噸，基差擴大至-77元/噸。純鹼盤面博弈加劇，短期走勢弱於玻璃，後續關注能否收復五日均線。

玻璃主力合約上漲近5%。截至2024年5月7日，玻璃2409合約日內收於1604元/噸，華北玻璃現貨價格在1580元/噸，基差爲-24元/噸。技術上關注能否站穩1600整數關口。

從價差來看，截至5月7日，FG409-SA409合約價差擴大至-623。

二、基本面分析

2.1

純鹼裝置波動，下游補庫動能減弱

純鹼供應：純鹼裝置存在波動，上週純鹼供應恢復，產量小幅上漲，但是由於本週企業存在檢修預期，江蘇實聯進入檢修，產量縮減，後續純鹼供應存在下降的預期，對行情提供一定支撐。截至5月3日，國內純鹼產能利用率爲88.78%，環比上漲1.17個百分點。國內純鹼產量爲74.01萬噸，較上週增加0.98萬噸，環比上漲1.34%。其中，輕鹼產量爲32.13萬噸，環比增加0.86萬噸，漲幅達到2.75%，重鹼產量爲41.88萬噸，環比增加0.12萬噸，漲幅達到0.29%。

純鹼需求及庫存：純鹼企業需求端訂單仍然維持偏高水平，主要原因是下游補庫支撐。不過由於樣本浮法玻璃企業的廠內純鹼庫存、待發純鹼的庫存總和較高，目前已達到一個月左右，重鹼成交相較於輕鹼更弱。預計後期純鹼整體需求維持偏強，但動能偏弱，表現爲高價成交放緩，低價訂單增加。

（1）純鹼產銷率上升。截至5月3日，國內純鹼產銷率爲102.45%，環比增加0.75個百分點。

（2）純鹼持續去庫，但重鹼累庫。截至5月3日，國內純鹼廠商總庫存爲86.04萬噸，較前一週減少1.81萬噸，環比下滑2.06%。其中，輕鹼庫存爲31.44萬噸，環比減少2.5萬噸，降幅達到7.37%，重鹼庫存爲54.6萬噸，環比增加0.69萬噸，漲幅達到1.28%。

純鹼進出口：純鹼延續淨進口，年內進口量逐月增加。與總產量相比，進出口對於純鹼供需的實質影響仍然不大，對行情影響主要體現在預期炒作。2024年3月，中國純鹼淨進口11.56萬噸，2024年內純鹼實現連續三個月淨進口。2024年3月中國純鹼出口量在9.99萬噸，較上月增加4.81萬噸，增幅爲93.06%。2024年1-3月累計出口量爲21.79萬噸，較去年同期減少23.28萬噸，跌幅爲51.65%。2024年3月中國純鹼進口量在21.55萬噸，較上月增加3.37萬噸，增幅爲18.57%。2024年1-3月累計進口量爲53.47萬噸，較去年同期增加48.73萬噸，增幅爲1026.72%。

2.2

浮法玻璃供應穩定，產銷邊際轉弱

浮法玻璃供應：浮法玻璃供應環比穩定。截至2024年5月2日，本週浮法玻璃行業平均開工率84.21%，環比持平。此外，全國浮法玻璃日產量爲17.46萬噸，與25日持平；本週全國浮法玻璃總產量122.19萬噸，環比增加0.05%。

浮法玻璃需求及庫存：浮法玻璃的需求前期衝高，後續銷售動力不足，導致累庫。具體來看，玻璃產銷的好轉主要是華北地區帶動，自4月25日以來，華北區域日度平均產銷維持過百，在五一假期期間呈現高位回落；華中華南產銷欠佳，此外在天氣原因助推下，浮法玻璃累庫明顯。截止到5月6日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存6181.6萬重箱，環比上漲188.4萬重箱，漲幅達到3.14%，折庫存天數25.4天，較上期增加0.8天。