来源：中国基金报

在国资委的督导下，千亿央企中国航空工业集团，正在将其直升机业务在A股整体上市。

1月9日晚间，中直股份（600038）公告，公司拟向控股股东中航科工发行股份购买其持有的昌飞集团92.43%的股权、哈飞集团80.79%的股权，拟向实际控制人中国航空工业集团发行股份购买其持有的昌飞集团7.57%的股权、哈飞集团19.21%的股权。

交易完成后，中直股份将持有昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权，昌飞集团、哈飞集团将成为上市公司全资子公司，实现中航工业集团直升机业务A股整体上市。

浙商证券研究所军工机械团队预测，重组完成后，中直股份将获得总装业务方向的净利率及估值加成，预计2022-2024年归母净利润分别为0.8亿元、10.2亿元、14.3亿元，2023、2024年同比增长1161%、39%。

中直股份停牌前的市值为273亿元，股价为46.41元。

中航工业直升机业务将整体上市

1月9日晚间，中直股份公告，公司拟向控股股东中航科工发行股份购买其持有的昌飞集团92.43%的股权、哈飞集团80.79%的股权，拟向实际控制人中国航空工业集团（以下简称为“中航工业”）发行股份购买其持有的昌飞集团7.57%的股权、哈飞集团19.21%的股权。交易完成后，中直股份将持有昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权，昌飞集团、哈飞集团将成为上市公司全资子公司。

此次交易中，中直股份还拟向中航科工、中航工业全资子公司机载公司在内的不超过35名符合条件的特定投资者非公开发行A股股票募集配套资金。

此次发行股份购买资产的股份发行价格为39.53元/股。中航科工拟认购的募集配套资金金额为2亿元，机载公司拟认购的募集配套资金金额为1亿元。

此次交易前，中直股份现有核心产品既涉及直升机零部件制造业务，又涵盖民用直升机整机、航空转包生产及客户化服务，构建了系统与集成级的解决方案优势。

此次交易的标的公司昌飞集团及哈飞集团是我国直升机科研生产基地，主要从事多款直升机的研发、生产及销售。交易完成后，中直股份业务完整性将得到增强，业务规模将有所提高，实现直升机业务A股整体上市。

资料显示，昌飞集团主要产品有“直8、直10、直11”军用直升机、“AC313、AC311、AC310”民用直升机等，是中国大型运输直升机和第一款专用武装直升机诞生地，直10系列直升机曾荣获国防科技进步特等奖、国家科技进步一等奖。

哈飞集团创建于1948年，是我国“一五”时期156个重点建设项目之一，主要产品有“直9系列、直19”军用直升机，“AC312系列、AC352”民用直升机和“运12E、运12F”固定翼飞机等。

此外，据中直股份最新公告披露，截至12月23日，与最近定期报告持股数相比，共有4个股东持股数量发生变动，2个股东新进为前十大股东。

其中，香港中央结算有限公司（陆股通）、华夏人寿保险-自有资金、国投瑞银国家安全灵活配置基金、华夏产业升级基金持股数量有所增加，分别增持147.06万股、39.85万股、26.79万股、4.41万股，增持后持股数量分别为1081.44万股、594.40万股、568.05万股、412.47万股。博时军工主题基金、华泰证券客户信用交易担保证券账户新进为前十大股东，持股数量分别为513.66万股、376.20万股。

券商预计2023年净利将暴增11倍

根据美国《财富》杂志排行榜，中国航空工业集团2021年营业收入约为4500亿人民币，在世界500强中排第140名。该公司在国务院中央企业经营业绩考核中连续获得A级，被评为“业绩优秀企业”。

此前，中直股份在2022年12月24日公告，公司原来是拟发行股份购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权。

不过，到了2023年1月6日，该方案又有调整，中航工业、中航科工及昌飞集团签署增资协议，约定中航工业以国家通过其已投入的国拨资金对昌飞集团增资12463.01万元，增资后航空工业集团将持有昌飞集团7.57%股权；同日，中航工业、中航科工及哈飞集团签署增资协议，约定航空工业集团以国家通过其已投入的国拨资金对哈飞集团增资60494.85万元，增资后航空工业集团将持有哈飞集团19.21%股权；但截至预案签署日，上述增资尚未完成工商变更。

据公告披露，中直股份2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-9月，上市公司分别实现营业收入1579517.42万元、1965475.11万元、2178985.47万元及1061308.36万元，实现净利润58830.85万元、75792.39万元、91350.17万元及3942.93万元。

公司称，2022年1-9月营业收入和净利润等主要指标有所下降，主要系国家采购计划安排导致公司直升机部分型号订单减少及公司产品结构调整所致。

2022年12月14日，中直股份公告，2022年日常关联交易预计额度累计上调77亿元，比原计划增加17%；2023年日常关联交易预计额度854亿元，较2022调整后增长57%，较2022年截至披露日实际发生金额增加649亿元。

对此，浙商证券研究所军工机械团队指出，公司2023年关联交易额大幅增加，预计明年订单充沛，增强业绩重回成长通道的信心；资产重组后，预计中直股份将获得总装业务方向的净利率及估值加成，公司资产质量进一步上升。

该团队预测，中直股份2022-2024年归母净利润分别为0.8亿元、10.2亿元、14.3亿元，2023、2024年同比增长1161%、39%，PE27/19倍。

国资委督阵

近年来，国务院及国务院国资委等相关部委积极支持优质资产实现整体上市，鼓励国有控股公司把优质主营业务资产注入下属上市公司。

2020年10月，国务院下发《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，要求不断提高上市公司治理水平，推动上市公司做优做强。

2022年5月，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，对提高央企控股上市公司质量工作作出进一步部署。

该方案指出，部分中央企业内部上市平台定位不清、分布散乱、实力较弱，一些央企控股上市公司创新发展能力不强、经营和治理不规范、市场配置资源功能发挥不充分、价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出。

方案要求，聚焦影响央企控股上市公司高质量发展的短板弱项，在3年内分类施策、精准发力，推动上市公司内强质地、外塑形象，争做资本市场主业突出、优强发展、治理完善、诚信经营的表率，让投资者走得近、听得懂、看得清、有信心，打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司。

具体而言，即“统筹未上市和已上市资源，合理规划上市公司平台数量和战略定位”，“以优势上市公司为核心，通过资产重组、股权置换等多种方式，加大专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚，剥离非主业、非优势业务，解决同业竞争、规范关联交易，大力优化产业布局、提升运营质量，推动上市公司核心竞争力、市场影响力迈上新台阶，力争成为行业领军企业”。

该方案还提出，要从三方面增进上市公司市场认同和价值实现，即强化投资者关系管理，建立多层次良性互动机制；树立科学市场价值观，合力打造价值实现新局面；推动业绩说明会常态化召开，使高质量业绩说明会成为央企标配。

这些表述，与2022年11月下旬，证监会主席易会满提出的“探索建立具有中国特色的估值体系”的相关内容有类似和相通之处。