來源：中國基金報

在國資委的督導下，千億央企中國航空工業集團，正在將其直升機業務在A股整體上市。

1月9日晚間，中直股份（600038）公告，公司擬向控股股東中航科工發行股份購買其持有的昌飛集團92.43%的股權、哈飛集團80.79%的股權，擬向實際控制人中國航空工業集團發行股份購買其持有的昌飛集團7.57%的股權、哈飛集團19.21%的股權。

交易完成後，中直股份將持有昌飛集團100%股權、哈飛集團100%股權，昌飛集團、哈飛集團將成爲上市公司全資子公司，實現中航工業集團直升機業務A股整體上市。

浙商證券研究所軍工機械團隊預測，重組完成後，中直股份將獲得總裝業務方向的淨利率及估值加成，預計2022-2024年歸母淨利潤分別爲0.8億元、10.2億元、14.3億元，2023、2024年同比增長1161%、39%。

中直股份停牌前的市值爲273億元，股價爲46.41元。

中航工業直升機業務將整體上市

1月9日晚間，中直股份公告，公司擬向控股股東中航科工發行股份購買其持有的昌飛集團92.43%的股權、哈飛集團80.79%的股權，擬向實際控制人中國航空工業集團（以下簡稱爲“中航工業”）發行股份購買其持有的昌飛集團7.57%的股權、哈飛集團19.21%的股權。交易完成後，中直股份將持有昌飛集團100%股權、哈飛集團100%股權，昌飛集團、哈飛集團將成爲上市公司全資子公司。

此次交易中，中直股份還擬向中航科工、中航工業全資子公司機載公司在內的不超過35名符合條件的特定投資者非公開發行A股股票募集配套資金。

此次發行股份購買資產的股份發行價格爲39.53元/股。中航科工擬認購的募集配套資金金額爲2億元，機載公司擬認購的募集配套資金金額爲1億元。

此次交易前，中直股份現有核心產品既涉及直升機零部件製造業務，又涵蓋民用直升機整機、航空轉包生產及客戶化服務，構建了系統與集成級的解決方案優勢。

此次交易的標的公司昌飛集團及哈飛集團是我國直升機科研生產基地，主要從事多款直升機的研發、生產及銷售。交易完成後，中直股份業務完整性將得到增強，業務規模將有所提高，實現直升機業務A股整體上市。

資料顯示，昌飛集團主要產品有“直8、直10、直11”軍用直升機、“AC313、AC311、AC310”民用直升機等，是中國大型運輸直升機和第一款專用武裝直升機誕生地，直10系列直升機曾榮獲國防科技進步特等獎、國家科技進步一等獎。

哈飛集團創建於1948年，是我國“一五”時期156個重點建設項目之一，主要產品有“直9系列、直19”軍用直升機，“AC312系列、AC352”民用直升機和“運12E、運12F”固定翼飛機等。

此外，據中直股份最新公告披露，截至12月23日，與最近定期報告持股數相比，共有4個股東持股數量發生變動，2個股東新進爲前十大股東。

其中，香港中央結算有限公司（陸股通）、華夏人壽保險-自有資金、國投瑞銀國家安全靈活配置基金、華夏產業升級基金持股數量有所增加，分別增持147.06萬股、39.85萬股、26.79萬股、4.41萬股，增持後持股數量分別爲1081.44萬股、594.40萬股、568.05萬股、412.47萬股。博時軍工主題基金、華泰證券客戶信用交易擔保證券賬戶新進爲前十大股東，持股數量分別爲513.66萬股、376.20萬股。

券商預計2023年淨利將暴增11倍

根據美國《財富》雜誌排行榜，中國航空工業集團2021年營業收入約爲4500億人民幣，在世界500強中排第140名。該公司在國務院中央企業經營業績考覈中連續獲得A級，被評爲“業績優秀企業”。

此前，中直股份在2022年12月24日公告，公司原來是擬發行股份購買昌飛集團100%股權、哈飛集團100%股權。

不過，到了2023年1月6日，該方案又有調整，中航工業、中航科工及昌飛集團簽署增資協議，約定中航工業以國家通過其已投入的國撥資金對昌飛集團增資12463.01萬元，增資後航空工業集團將持有昌飛集團7.57%股權；同日，中航工業、中航科工及哈飛集團簽署增資協議，約定航空工業集團以國家通過其已投入的國撥資金對哈飛集團增資60494.85萬元，增資後航空工業集團將持有哈飛集團19.21%股權；但截至預案簽署日，上述增資尚未完成工商變更。

據公告披露，中直股份2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-9月，上市公司分別實現營業收入1579517.42萬元、1965475.11萬元、2178985.47萬元及1061308.36萬元，實現淨利潤58830.85萬元、75792.39萬元、91350.17萬元及3942.93萬元。

公司稱，2022年1-9月營業收入和淨利潤等主要指標有所下降，主要系國家採購計劃安排導致公司直升機部分型號訂單減少及公司產品結構調整所致。

2022年12月14日，中直股份公告，2022年日常關聯交易預計額度累計上調77億元，比原計劃增加17%；2023年日常關聯交易預計額度854億元，較2022調整後增長57%，較2022年截至披露日實際發生金額增加649億元。

對此，浙商證券研究所軍工機械團隊指出，公司2023年關聯交易額大幅增加，預計明年訂單充沛，增強業績重回成長通道的信心；資產重組後，預計中直股份將獲得總裝業務方向的淨利率及估值加成，公司資產質量進一步上升。

該團隊預測，中直股份2022-2024年歸母淨利潤分別爲0.8億元、10.2億元、14.3億元，2023、2024年同比增長1161%、39%，PE27/19倍。

國資委督陣

近年來，國務院及國務院國資委等相關部委積極支持優質資產實現整體上市，鼓勵國有控股公司把優質主營業務資產注入下屬上市公司。

2020年10月，國務院下發《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》，要求不斷提高上市公司治理水平，推動上市公司做優做強。

2022年5月，國資委印發《提高央企控股上市公司質量工作方案》，對提高央企控股上市公司質量工作作出進一步部署。

該方案指出，部分中央企業內部上市平臺定位不清、分佈散亂、實力較弱，一些央企控股上市公司創新發展能力不強、經營和治理不規範、市場配置資源功能發揮不充分、價值實現與價值創造不匹配等問題仍較突出。

方案要求，聚焦影響央企控股上市公司高質量發展的短板弱項，在3年內分類施策、精準發力，推動上市公司內強質地、外塑形象，爭做資本市場主業突出、優強發展、治理完善、誠信經營的表率，讓投資者走得近、聽得懂、看得清、有信心，打造一批覈心競爭力強、市場影響力大的旗艦型龍頭上市公司，培育一批專業優勢明顯、質量品牌突出的專業化領航上市公司。

具體而言，即“統籌未上市和已上市資源，合理規劃上市公司平臺數量和戰略定位”，“以優勢上市公司爲核心，通過資產重組、股權置換等多種方式，加大專業化整合力度，推動更多優質資源向上市公司匯聚，剝離非主業、非優勢業務，解決同業競爭、規範關聯交易，大力優化產業佈局、提升運營質量，推動上市公司核心競爭力、市場影響力邁上新臺階，力爭成爲行業領軍企業”。

該方案還提出，要從三方面增進上市公司市場認同和價值實現，即強化投資者關係管理，建立多層次良性互動機制；樹立科學市場價值觀，合力打造價值實現新局面；推動業績說明會常態化召開，使高質量業績說明會成爲央企標配。

這些表述，與2022年11月下旬，證監會主席易會滿提出的“探索建立具有中國特色的估值體系”的相關內容有類似和相通之處。