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张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）  

行情导读：本周MEG盘面连续两日涨幅超过2%，累计上涨近200元/吨，今日MEG主力合约上涨3%。 

驱动分析一：2023年乙二醇装置检修力度超预期，二、三季度供需有所修复

近日CCF公布了2023年乙二醇装置检修计划，其中恒力、卫星及浙石化5月起均有一套MEG转产至其他产品，如果转产落实，二、三季度MEG平衡表有所修复，但是1-2月MEG累库接近56万吨，至2月底MEG港口库存大概率累至120-130万吨水平。截至1月5日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在64.18%，其中煤制乙二醇开工负荷在56.30%，MEG开工率较2022年12月提升明显。据了解，煤制效益在2022年12月已有所好转，前期停车装置多在观望中，1月上旬安徽昊源30万吨/年装置重启；据悉永城或在春节期间重启一套，目前仍未确定计划。其中3-5月MEG去库幅度约15万吨；三季度MEG去库幅度取决于效益情况，如果效益好转，一体化MEG装置转产持续性存疑，且不排除煤化工重启增加。

驱动分析二：疫情放开后，需求存好转预期，但1季度需求仍难快速恢复至正常水平

2022年底聚酯在低估值及疫情放开后需求好转预期下，下游及终端出现一波投机性备货需求，聚酯库存降至低位。但根据目前了解的节后订单仍无明显起色，聚酯库存以转移为主。且今年春节期间终端放假较往年提前且持续时间较长，导致聚酯开工长时间处于偏低水平，对EG刚需减少明显，导致1-2月MEG累库幅度较大。据CCF对下游月均开工估算来看，预估1月聚酯平均开工68%左右；2月平均75%；3-5月平均85%左右，低于往年水平，如果节后需求不及预期，4-5月聚酯开工仍有下降预期。

展望后市：

近期港口到港偏少，加上上周聚酯工厂节前提货积极，本周港口库存小幅下降，对MEG短期有支撑，盘面4100附近支撑偏强。虽1-2月MEG累库预期较强，但如果2023年MEG工厂公布的检修计划能兑现，二、三季度MEG供需预期改善，存去库预期，加上目前MEG估值确实很低，中期MEG估值存修复预期，MEG低位偏多对待；但供应整体过剩压力下，随着MEG估值的修复，MEG检修预期也会改变，MEG价格反弹空间仍受限，行情反转比较困难，EG05整体仍以4000-4500区间震荡为主。操作上，EG05谨慎偏多对待，做多参考4200以下，不建议追涨；关注多MEG空TA套利。

风险提示：谨防强预期下资金抢跑，预期落地前快速拉涨。

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