来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【行情分析】

巴西产区近日迎来降雨，有利于甘蔗作物，将改善24/25榨季产量前景，原糖期货价格本周小幅走弱。另外，巴西23/24榨季糖出口量创纪录新高，同比增加22%。受印度和泰国产量高于预期的影响， StoneX预计2023/24年度全球食糖供应过剩388万吨，高于2月时预估的340万吨。

海外基本面相对较为平静，关注4月开始的巴西新榨季情况。3月产销数据来看，广西云南产销率均有所下滑，工业库存小幅累库，且超去年同期水平，但累库压力不大，当前多空因素并存，预计糖价以震荡走势为主。

【基本面消息】

国际方面：

3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较去年同期的60.5万吨增加了161.9万吨，同比增幅达267.40%；甘蔗ATR为109.95kg/吨，较去年同期的100.56kg/吨增加了9.39kg/吨；制糖比为

27.60%，较去年同期的26.83%增加了0.77%；产乙醇3.67亿升，较去年同期的2.65亿升增加了1.02亿升，同比增幅达38.57%；产糖量为6.4万吨，较去年同期的1.6万吨增加了4.8万吨，同比增幅达313.21%。

2023/24榨季截至4月3日，泰国累计甘蔗入榨量为8202万吨，较去年同期的9388万吨下降1186万吨，降幅约12.64%；产糖率为10.67%，较去年同期的11.74%下降约1%；产糖量为875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2024年2月份我国进口糖49万吨，同比上年同期增长58.8%。1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比上年同期增长35.4%。

2024年1-2月，我国税则号170290项下三类商品（进口糖浆和预拌粉）共进口16.83万吨，同比增加2.01万吨，增幅13.56%。

【操作建议】待反弹结束后再入空

【评级】震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。