來源：廣發期貨 作者：廣發期貨

研報正文

【行情分析】

巴西產區近日迎來降雨，有利於甘蔗作物，將改善24/25榨季產量前景，原糖期貨價格本週小幅走弱。另外，巴西23/24榨季糖出口量創紀錄新高，同比增加22%。受印度和泰國產量高於預期的影響， StoneX預計2023/24年度全球食糖供應過剩388萬噸，高於2月時預估的340萬噸。

海外基本面相對較爲平靜，關注4月開始的巴西新榨季情況。3月產銷數據來看，廣西雲南產銷率均有所下滑，工業庫存小幅累庫，且超去年同期水平，但累庫壓力不大，當前多空因素並存，預計糖價以震盪走勢爲主。

【基本面消息】

國際方面：

3月上半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量爲222.4萬噸，較去年同期的60.5萬噸增加了161.9萬噸，同比增幅達267.40%；甘蔗ATR爲109.95kg/噸，較去年同期的100.56kg/噸增加了9.39kg/噸；製糖比爲

27.60%，較去年同期的26.83%增加了0.77%；產乙醇3.67億升，較去年同期的2.65億升增加了1.02億升，同比增幅達38.57%；產糖量爲6.4萬噸，較去年同期的1.6萬噸增加了4.8萬噸，同比增幅達313.21%。

2023/24榨季截至4月3日，泰國累計甘蔗入榨量爲8202萬噸，較去年同期的9388萬噸下降1186萬噸，降幅約12.64%；產糖率爲10.67%，較去年同期的11.74%下降約1%；產糖量爲875萬噸，較去年同期的1102.4萬噸下降227萬噸，降幅約20.6%。

國內方面：

海關總署公佈數據顯示，2024年2月份我國進口糖49萬噸，同比上年同期增長58.8%。1-2月份我國累計進口糖119萬噸，同比上年同期增長35.4%。

2024年1-2月，我國稅則號170290項下三類商品（進口糖漿和預拌粉）共進口16.83萬噸，同比增加2.01萬噸，增幅13.56%。

【操作建議】待反彈結束後再入空

【評級】震盪

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