中信證券發佈研究報告稱，維持騰訊控股（00700）“買入”評級，調整2022-24年Non-IFRS淨利潤預測至1147/1409/1673億元，目標價451港元。在疫情影響下，4Q22公司收入增長仍有壓力。展望2023年，該行認爲疫情政策優化後，隨着視頻號商業化加速、新遊戲陸續上線等，公司業績有望逐步恢復增長。同時降本增效持續推進，利潤端有望進一步改善。

該行預計，公司4Q22實現營收1419億元（YoY-1.6%，QoQ+1.3%），毛利率爲44.8%（YoY+4.7pcts）。費用率方面，該行預測公司4Q22銷售/管理費用率分別爲5.1%/18.7%（YoY-3/+1.8pcts），預測4Q22公司實現Non-IFRS淨利潤288億元（YoY+15.7%）。細分業務來看，預計4Q22增值服務業務營收713億元（YoY-0.9%，QoQ-2%）。

該行提到，由於公司遊戲業務遞延收入有一定緩衝，且11月新遊戲《勝利女神：NIKKE》表現亮眼，因此該行預計公司遊戲收入跌幅小於大盤。2022年9月以來，《無畏契約》、《黎明覺醒：生機》、《合金彈頭：覺醒》等重點遊戲獲發版號，該行預計隨着重磅新遊戲逐步上線，公司遊戲業務有望重回增長，建議關注2023年遊戲排期情況。該行預計4Q22公司社交網絡收入297億元（YoY+2.0%）。騰訊視頻、閱文集團、虎牙等降本增效推進，社交網絡業務內容投入和人員成本有望持續優化。