興登堡研究公司（Hindenburg Research）只在印度以外地區做空Adani Group證券的決定，凸顯出在該國進行此類操作存在的限制以及這個商業帝國本身的特殊性。

印度當局對做空行爲施加了一堆限制，包括要求機構投資者在執行相關交易前向交易所披露計劃，以及要求散戶投資者每天平倉。他們還實施了裸賣空（投資者賣出他們沒有先借入的股票）禁令。

而做空高塔姆·阿達尼（Gautam Adani）旗下公司的股票也有其特殊困難之處。這些在印度上市的實體自由流通股數量相對較低、機構投資者稀少，意味着做空者能借到的股票很少，因此價格也更高。數據顯示，Adani Group旗下10只股票中，有9只的創始人和控股股東持股比例至少在60%。

自興登堡指控這家高負債集團虛增收入、會計造假以來，Adani Group旗下公司的市值已蒸發1，190億美元，因此理論上做空者的潛在收益巨大。自1月24日興登堡發佈做空報告以來，包括旗艦公司Adani Enterprises Ltd．在內的一些公司股價跌幅已超過50%。

根據測算，在2月1日Adani Enterprises創紀錄暴跌的那一天，如果一位交易員在開盤時賣出100萬美元該股，並在當天結束時買回，那麼扣除手續費和交易成本後，他的收益能達到28萬美元左右。

做空Adani Group股票較爲困難的事實，可能也意味着任何能提振該股的催化劑只會引發有限的空頭回補。

“諷刺的是，Adani Group股票大幅下跌的部分原因正是印度讓做空在一開始就變得非常難，”賣空機構Scorpion Capital Partners上週在推特上寫道。 

做空Adani Group的股票要比做空印度一些同類公司貴得多。數據顯示，1月16日交易員借入Adani Enterprises股票的花費爲每股8盧比。相比之下，1月借入印度市值最大的股票Reliance Industries Ltd．的平均花費爲每股0.22盧比。