原油：中國樂觀需求支撐疊加土耳其地震擾動，油價反彈

【行情回顧】

2月6日，NYMEX 原油期貨03合約74.11漲0.72美元/桶或0.98%；ICE布油期貨04合約80.99漲1.05美元/桶或1.31%。中國INE原油期貨主力合約2304跌4.5至528.7元/桶，夜盤跌5.5至523.2元/桶。

【重要資訊】

1． 印度石油部長：俄羅斯可能不會繼續是印度的最大石油供應商。印度認爲有可能增加從美國進口的能源。印度石油需求將升至650-700萬桶/日。印度將從任何有供應的地方進口石油。

2． 伊拉克國家石油營銷組織SOMO：伊拉克1月份的原油產量爲433萬桶/日，比12月份減少了10萬桶/日。

3． 沙特阿拉伯上調了3月份銷往美國的大部分石油價格。沙特阿拉伯上調了3月份銷往歐洲的所有石油價格。沙特阿拉伯上調3月份銷往亞洲的大部分油價。

4． 歐佩克祕書長預計，隨着中國重新開放，前景將更加樂觀。新冠疫情仍給市場帶來不確定性。如果需要採取行動，歐佩克+各國部長只需“打個電話”即可。

5． 市場消息：作爲預防措施，土耳其停止向傑伊漢終端輸送石油。目前該輸油管道沒有報告出現泄漏現象。土耳其國家能源公司：地震沒有對輸油管道造成破壞，已經切斷了對地震災區的天然氣供應。

【行情展望】

土耳其地震引發供應擔憂，但輸油管道沒有報告出現泄漏現象，預計影響偏短期。供應方面主要關注俄羅斯成品油受制裁影響的可能結果，短期俄羅斯石油產品出口受阻或倒逼俄羅斯減產，但長期而言隨着貿易流向轉換，制裁影響預計相對有限。宏觀方面，美國強勁的就業數據使市場緩和美聯儲在今年將轉向降息的預期，這不利於原油在內的大宗商品風險偏好，美元上漲、美股走跌，經濟衰退預期將持續使得油價承壓。需求方面，節後國內原油消費有所降溫，後續復工啓動則需求仍有一定修復空間，OPEC和IEA均表示看好中國需求前景，海外經濟下行壓力較大，需求短期有一定韌性，但同比仍較疲弱。整體而言，俄羅斯受制裁影響短期原油供應增加或有限，供應相對可控，需求端國內修復預期與歐美疲弱需求之間的博弈預計左右油價後續走勢。短期海外需求仍有一定韌性，國內需求復甦邏輯明確，油價下方支撐仍強，關注國內需求復甦節奏。短期關注原油回調後企穩做多的機會，布油參考78美元/桶一線支撐。關注今晚EIA報告和美聯儲主席講話。

瀝青：驅動依然偏強，關注節後復工情況

【現貨方面】

2月6日，國內瀝青均價爲3956元/噸，較上一工作日價格上調39元/噸，國內瀝青不同地區價格漲跌互現，國內不同地區中石化價格上調50-150元/噸，華北地區部分煉廠報價小幅下調30元/噸，整體帶動瀝青價格繼續上漲。

【開工方面】

截至2月3日當週，國內瀝青廠裝置總開工率爲27.96%，較上週增加0.07%。雖然河北鑫海大裝置轉產渣油，但河北凱意、盤錦北瀝、山東金誠提產，加之齊魯石化以及山東滙豐復產瀝青，帶動整體產量增加。

【庫存方面】

最新煉廠庫存率環比-0.32% ，社會庫存率則環比+1.94%

【行情展望】

2月國內瀝青產量預計爲182.11萬噸，環比減少13.39萬噸，降幅爲7%。近期華北和山東地區供應有增加趨勢，其它地區供應仍較穩定。節後終端需求啓動緩慢，主要備貨需求爲主，隨着節後復工啓動，預計終端需求將繼續好轉，關注天氣情況對於施工節奏的擾動。整體而言，瀝青供需雙弱，但需求預期較好，瀝青基本面驅動偏強。展望後市，瀝青走勢或強於成本端，且後期原油回調企穩後，瀝青或延續強勢。建議06合約關注回調後做多機會，參考3750元/噸支撐；套利方面，關注做多瀝青裂解價差的機會

PTA：供需偏弱但原料PX短期存支撐 PTA高位震盪

【現貨方面】

昨日PTA期貨震盪整理，現貨市場商談一般，貿易商商談爲主，個別聚酯工廠遞盤，基差小幅波動，遠期略偏強。人民幣匯率走弱，雖PX價格下跌，PTA加工費壓縮。本週及下週主港貨主流在05貼水35~40附近，個別寧波貨在05貼水55有成交，成交價格區間在5565~5590附近。下週倉單在05貼水40有成交。2月下主港在05貼水30有成交。主港主流貨源基差在05貼水40。

【成本方面】

昨日亞洲PX下跌4美元/噸至1039美元/噸，PXN至341美元/噸；PTA現貨加工費略壓縮至259元/噸附近，TA05盤面加工費319元/噸。

【供需方面】

供應：目前PTA負荷調整至75.6%附近；

需求：聚酯負荷逐步回升至67%偏上，部分裝置仍在升溫中，元宵節後負荷將進一步提升。節後江浙終端開工緩慢恢復，訂單表現總體仍偏弱。週六至今，江浙滌絲價格局部優惠擴大或報價下調，產銷整體偏弱。春節後，上游原料成本逐步回落，短期市場對滌絲缺乏投機，雖然元宵節後下遊開工提升加速，但由於節前原料備貨充足，還需要時間來消化庫存，因此短期產銷將持續清淡，滌絲價格或跟隨原料進一步鬆動，但目前工廠庫存尚處於中性，價格下跌幅度相對可控。

【行情展望】

聽聞廣東石化PX再推遲至下週投產，短期PX存在一定支撐，但因PXN偏高，PX負荷逐步提升，且新裝置投產時間臨近，一季度PX存累庫預期，疊加下游PTA加工費偏低，PX上漲乏力。2月PTA供應仍偏高，而下游及終端市場復工節奏偏慢，節後聚酯產銷持續偏弱，2月聚酯和PTA累庫預期均較強，承壓市場心態。短期PTA自身供需格局偏弱，但原料PX短期仍有支撐，短期PTA或受到支撐，高位震盪爲主。

操作上，TA05短期圍繞5600震盪對待；空TA05多SC05套利逐步入場。

乙二醇：高庫存壓制反彈但檢修預期存支撐 EG短期區間震盪

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心弱勢整理，市場商談一般。日內乙二醇價格重心低開整理，現貨基差略有走強，貿易商換手成交爲主。美金方面，乙二醇價格重心低位整理，早間近期船貨低位商談至510-514美元/噸附近，午後商談重心回升515-518美元/噸附近，成交偏淡。

【供需方面】

供應：國內乙二醇整體開工負荷在62.40%，其中煤制乙二醇開工負荷在56.19%。

需求：聚酯負荷逐步回升至67%偏上，部分裝置仍在升溫中，元宵節後負荷將進一步提升。節後江浙終端開工緩慢恢復，訂單表現總體仍偏弱。週六至今，江浙滌絲價格局部優惠擴大或報價下調，產銷整體偏弱。春節後，上游原料成本逐步回落，短期市場對滌絲缺乏投機，雖然元宵節後下遊開工提升加速，但由於節前原料備貨充足，還需要時間來消化庫存，因此短期產銷將持續清淡，滌絲價格或跟隨原料進一步鬆動，但目前工廠庫存尚處於中性，價格下跌幅度相對可控。

【行情展望】

後期部分煤制MEG重啓，MEG開工仍有向上空間，加上下游聚酯逐步復工，2月MEG可能累庫20萬噸偏上，需求明顯好轉前MEG依然承壓。但2季度開始，因裝置檢修力度增加，加上進口維持偏低預期，以及需求逐步修復，MEG存去庫預期，MEG低位仍有支撐。

策略上，EG05在4200附近支撐偏強，4200以下可短多；中長線關注EG09低多機會（建議4200附近），但高點預計有限，存量裝置博弈下難有超預期行情。

短纖：供需雙增，短纖短期跟隨原料波動

【現貨方面】

昨日直紡滌短期貨下跌帶動，現貨維持偏弱商談，半光1.4D 工廠主流在7200-7400區間，期現點價較低在7100-7150區間。隨着下游開機負荷恢復及價格風險釋放，低位採購增加，工廠平均產銷在35%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7150-7300元/噸，福建主流7350-7450元/噸附近，山東、河北主流7250-7400元/噸送到。

【供需方面】

供應：部分短纖工廠重啓出產品，直紡滌短開機負荷提升至75.9%。

需求：滌紗價格走穩，負荷進一步提升中，銷售一般。

【行情展望】

近期短纖供需雙增。直紡滌短負荷逐步走高；下游紗廠負荷進一步提升，因節前原料多有囤貨，且目前下游訂單尚未表現，大多維持觀望。但隨着直紡滌短大幅調整後部分低位採購意願增強，預計短纖短期或相對抗跌，重心跟隨原料波動。

策略上，PF05空單關注7200-7300附近支撐；PF03/04盤面加工費1200以上可鎖定加工費。

苯乙烯：高庫存壓制且原料支撐偏弱 苯乙烯震盪偏弱

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯延續回落，期貨價格震盪走低，港口庫存維持高位運行，承壓市場交投氣氛，部分下游工廠逢低補貨，整體復工略有好轉。至收盤現貨8280-8340，2月下8330-8400，3月下8390-8450，4月下8370-8420，單位：元/噸。美金市場重心回落，內外盤基差保持倒掛，國內價格大幅回落，承壓美金報盤重心，聽過2月裝船出口至東南亞成交，2月紙貨賣盤1120 ，3月到船貨買盤1090 LC90 ，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯市場商談重心偏弱，原油及苯乙烯繼續偏弱運行影響，純苯價格繼續 承壓下行，不過掛牌價持穩以及經過上週的寬幅下跌後，持貨商讓價出貨意願減少，部分低位買盤增加。江蘇港口現貨商談6790/6830 元/噸，3月下商談6980/7000元/噸，4月下商談7070/7100元/噸，FOB韓國4月一單成交在907美元/噸，尾盤在原油及石腦油低位反彈下，純苯低價更隨上移。

【供需方面】

供應：目前苯乙烯負荷至74%附近。

需求：節假期陸續結束，下游工廠陸續復工，隨着苯乙烯價格的震盪回落，小單剛需補貨，成交氣氛略有好轉，下游行業利潤略有恢復。

【行情展望】

節後苯乙烯港口庫存大幅走高，加上新裝置投產預期，承壓市場心態。且近期油價偏弱以及市場氛圍偏弱，苯乙烯走勢偏弱。平衡表來看，2月在浙石化和鎮海裝置等檢修下，苯乙烯累庫幅度有所收窄，關注節後下遊復工進度及廣東石化投產情況；3月隨着下游負荷恢復至偏高水平，苯乙烯可能去庫，預計價格存一定支撐；但4月隨着新裝置集中投產，苯乙烯累庫壓力較大。成本端來看，原料純苯2月供需壓力較大，純苯走勢依然承壓，且苯乙烯非一體化裝置仍有一定利潤，預計苯乙烯上方壓力較大，短期苯乙烯或震盪偏弱。

策略上，EB03在8300以下嘗試短多，遠月反彈偏空對待；EB3-4逢低正套。

PVC：當前點位“曖昧”，PVC多空博弈或加劇

【PVC現貨】

國內PVC市場現貨價格窄幅整理，貿易商一口價報盤較上週五變化不大，基差報盤部分略走強，點價貨源仍有價格優勢，下游逢低掛單採購，整體成交氣氛一般。5型電石料，華東主流現匯自提6170-6250元/噸，華南主流現匯自提6240-6300元/噸，河北現匯送到6060-6150元/噸，山東現匯送到6200-6250元/噸。

【電石】

週末至今各地電石價格陸續下調現象延續出現，烏海、寧夏等地出廠價繼續下調或是成交靈活，主要促銷降庫存爲主，下游到貨繼續增加，陸續有采購價繼續下調。目前各地PVC企業電石到廠價格爲：山東主流接收價4120-4280元/噸；山西榆社陝西自提3650元/噸；陝西北元烏海府谷貨源到廠價3750元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至2月2日，PVC整體開工負荷率78.51%，環比提升0.16個百分點；其中電石法PVC開工負荷率77.16%，乙烯法PVC開工負荷率83.35%。

庫存：截至2月5日，國內PVC社會庫存在51.395萬噸，環比增加7.21%，同比增加46.38%；其中華東地區在37.395萬噸，華南地區在14萬噸。

【行情展望】

節後首周市場情緒偏弱，建材系玻璃領跌，似有擠出節前過熱情緒炒作水分意味。基本面看供應穩定，下游逐步復工中，暫無法判斷節後復工是否如期，但從貿易商下游訂單及原料庫存看高位備貨的必要性不強。庫存方面廠庫+社庫合計處於110萬噸水平，超往年同期近一倍，且據悉出現暴庫情況，庫存端利空明顯。需關注當前出口窗口打開，亞洲市場3月預期上漲的帶動左右。當前點位，多空在強預期弱現實下博弈加劇，建議暫觀望，關注6200一線支撐。

甲醇：現實有支撐但邊際趨弱，甲醇中期或震盪偏弱

【甲醇現貨】

內蒙古市場價格弱勢鬆動，主流意向和成交價格在2190-2250元/噸。山東地區甲醇市場周初震盪整理，日內綜合評估在2520-2550元/噸。廣東市場弱勢下滑，主流商談在2700-2710元/噸。太倉甲醇市場穩中上行，價格在2690-2700元/噸，剛需適量補貨，有貨者低價惜售。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至2月2日，國內甲醇整體裝置開工負荷爲68.17%，較上週上漲0.24個百分點，較去年同期下跌4.45個百分點。

庫存：截至2月1日，沿海地區甲醇庫存在83萬噸，環比上漲5.75萬噸，同比下降9.29%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估24.9萬噸附近。

【行情展望】

估值看煤制甲醇仍虧損，但中期伴隨煤價下滑甲醇或重心下移。當前主要利多驅動在於MTO節前好轉後需求奠定基本盤，港口方面庫存水平偏低且在裝船有限下或難有明顯累庫預期。利空除了煤價趨弱外，MTO端整體看利潤仍是偏低，對於高價甲醇牴觸仍存在；且據悉興興、富德兩套港口外採甲醇制烯烴裝置存檢修預期，MTO支撐逐步趨弱。進口方面當前進口窗口打開，且伊朗裝置預計在2月中至月底陸續迴歸情緒上予以一定擾動，兌現至港口或在三月。因此短期甲醇高位震盪爲主，中長期看甲醇預計偏弱運行，激進者可在2750以上逢高佈局空單。

尿素：一季度剛需支持下盤面下行空間有限

UR2305

【當前邏輯】

1．從供需面看，截至2月3日，國內尿素行業日產爲15.61萬噸，較去年同期減少0.31萬噸， 2月上中旬前期部分停車的氣頭尿素企業也將陸續恢復生產，尿素日產或逐漸回升至16萬噸以上。其次，目前工業開工率回升緩慢，雖然部分下游開始爲開工提前儲備，但市場整體交投氣氛一般，尿素工廠庫存下降緩慢，這樣一來，尿素工廠繼續漲價動力不足，報價或出現鬆動下滑趨勢。今年受閏二月影響，農業備肥、用肥週期較長，這樣一來，降低了尿素需求的集中度，一定程度減弱了尿素的上行速度；

2．國際行情方面，2月大多數的交易集中在北非的貨源，其中6.5萬噸埃及大顆粒成交價格在FOB395-410美元/噸，7.5萬噸阿爾及利亞大顆粒成交價格在FOB400-405美元/噸。中東尿素價格漲跌互現，東非的一筆由Fertiglobe提供的交易價格在FOB407美元/噸，但其他生產商表示願意以每噸FOB380美元/噸的價格出售。美國、土耳其、澳大利亞的出口市場表現比較活躍，但幾乎沒有達成交易。美國和巴西的價格仍承受着巨大的拋售壓力，交易價格降至FOB370美元/噸附近；

【觀點與策略】

綜合來看，盤面出現鬆動後小幅反彈的概率較大，但市場情緒不穩。操作策略方面，盤面短期反彈可能進一步走高，建議單邊波段操作，輕倉試多，整體波動空間再[2450，2650]；UR和MA價差建議前期策略止盈離場，區間波動在[120，200]；以及UR05-09正套短期頂部壓力位[170，190]，僅供參考。

LLDPE：下游消費恢復緩慢，短期內仍有偏弱運行預期

L2305

【基本面情況】

1．供需博弈下，根據四聯的統計口徑，預計2月國產裝置檢修量變化不大，檢修影響量減少，PE的總產量大約在215萬噸同比持平，環比減量7%，其中LL的產量大約在92萬噸左右環比減量7.8%；預計進口在120萬噸左右；隨着下游企業陸續開工復工，產能利用率將有所提升，需求端預計2月環比會出現一定幅度好轉，對於盤面支撐預計增強。預計本週聚乙烯價格窄幅波動爲主，華北主流7042價格在8250-8550元/噸左右；

2．庫存端看，PE庫存趨勢由漲轉跌。生產企業開單計劃正常，終端復工腳步加快，庫存向下轉移，考慮檢修較少，產量小幅回升，庫存降幅有限。考慮社會庫存仍在持續遞增，以及更多的市場參與者之間的比價行爲，更多的庫存壓力或在社會方面，需注意後期降庫情況。；

【觀點和策略】

綜合來看，需求上升弱化供應壓力，LL趨於區間運行，應重點關注下游工廠開工情況、原料價格以及庫存方面的影響。操作策略上，LL單邊建議謹慎空單持有，短期沿下邊際止盈[8200，8300]；L05-09反套進場做闊需注意短期壓力位在[100，150]，僅供參考。

PP：沒有庫存矛盾積累的背景下，預計短期下跌幅度有限

PP2305

【基本面情況】

1．供需面情況看，根據四聯的口徑預計2月的粒料的國產供給大約在262萬噸左右，同比增加3%，環比減少8.5%；需求方面，考慮到疫情後復工以及本身1月的需求基數，認爲2月的需求會好於1月，庫存小幅累庫。節後PP總庫存92.77萬噸，較節前漲37.13%。PDH企業庫存漲幅明顯，較節前漲108.54%，兩桶油庫存漲幅偏高，較節前漲60.80%，節後下遊工廠恢復尚需時日，且下游需求端真正恢復預計2月中下旬，市場節後一週處於需求恢復期。商家庫存尤爲凸顯較節前漲幅12.74%。

【觀點和策略】

預計短期市場存在繼續回調的可能，不過當前上游的庫存水平較低，回調的幅度會相對有限。因此操作策略方面，單邊建議謹慎做空，短期波動範圍[7800，8000]，05-09跨期套利目前價差較小，沒有明顯驅動力量之前建議觀望爲主，PP-3MA震盪整理趨勢，上方壓力[190，200]，僅供參考。

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