海信集團3000億重擔交給賈少謙背後：出海毛利率極低、規模/盈利與白電三巨難以匹敵

出品：新浪財經上市公司研究院

作者：壹零

2月14日，海信集團公衆號推文宣佈，林瀾博士辭去海信集團董事長職務，集團總裁賈少謙接任。同時，於芝濤出任集團常務副總裁。

結合在2022年3月，執掌海信集團長達30年的原海信集團董事長周厚健退休，由林瀾博士接任董事長之後，這已是一年內海信集團兩次換帥。

公告發布後，海信集團旗下的國內上市公司海信家電在當日下跌0.46元，跌幅爲-2.51%，而在2月15日繼續下跌0.26元，跌幅爲-1.46%，截至2月15日收盤爲17.59元/股；海信視像在2月14日下跌0.08港元，跌幅爲-0.52%，而在2月15日上漲0.19元，漲幅爲1.23%，截至2月15日收盤其股價爲15.55元/股。

一年之內兩次換帥，2025年實現3000億營收的重擔落在了新帥賈少謙的身上。然而，以海信集團當前的增長情況及行業現狀來看，這一目標或很難達到。此外，在發展海外市場的同時，海信集團的國外毛利率卻對集團整體盈利能力存在拖累。而這些內生性的增長或是賈少謙接下來的重任所在。

“50”後交棒“70”後 2025年的3000億重擔交給賈少謙

海信集團前董事長林瀾出生於1958年，今年已65歲，而2022年3月退休的海信集團元老周厚健出生於1957年，周厚健與林瀾兩人均爲“50”後，年齡不相上下，因此去年3月份海信集團的換帥也被視爲是“暫時過渡”。

此次換帥公告中，林瀾也表示，“一年前周董交棒給我，是因爲海信國際業務有重要未盡事宜需要我攻堅克難、完美收尾”。

而此次新上任的海信集團董事長賈少謙出生於1972年，現年51歲。賈少謙於1997年畢業即加入海信集團，從基層人員做起。2019年，賈少謙出任海信集團總裁。

由此來看，此次換帥或將是“50”後交棒“70”後，海信集團董事長職務將由賈少謙正式接任。

據公開信息顯示，2019年賈少謙出任海信集團總裁的4年以來，海信營收增長45%，利潤增長77%

而在2021年，海信集團在上海舉行客戶大會，賈少謙發表演講時表示，海信將朝着2025年3000億元的總營收目標奔跑。

距離2025年還有2-3年的時間，3000億元總營收的重擔至今起落在了更年輕的新帥賈少謙的身上。

與白電三巨頭難以匹敵出海重“質”不重“量”毛利率極低

在公告中，海信集團表示，2022年，集團營業收入1835億元，利潤122億元（同比增長20.4%），海外收入757.4億元。

如果按照賈少謙在2019年出任海信集團總裁帶動海信營收增長45%的增長率來計算，複合年增長率或在9.73%左右，若以2022年海信集團所實現的1835億元爲基數預測，樂觀來看3年之後海信集團的營收或將在2400億元左右，距離3000億元的目標仍有四分之一的差距。

而分析海信集團旗下的不同公司來看，在海信集團的兩家國內上市公司中，海信視像在2022年業績預告中未披露2022年的營收規模及增長情況，海信家電則未發佈2022年業績預告。因此，對於2022年海信集團營業收入的分拆情況，當下還無從得知。

根據2022年前三季度海信視像實現營業收入325億元、同比下降4.16%，海信家電實現營業收入570億元，同比增長13.90%，以公司前三季度的增長變化進行簡單推算，2022年海信視像與海信家電共同爲集團貢獻的營業收入或在1200億元上下，由其他業務貢獻的營業收入在600億元左右，基本符合海信集團以往的營收貢獻比例。

也就是說，想要在2025年達到集團3000億元的目標，海信視像與海信家電需要在2025年共同闖進2000億元的營收大關，2-3年間增長率需要達到67%。

願景固然美好，但行業整體的表現和業內的競爭往往卻並不如意。

一方面，是彩電行業近年來在原材料漲價、替代品崛起之下的下行趨勢。根據奧維睿沃的數據顯示，2022年全球TV出貨202.5M，同比下降5.6%；出貨面積144.6M㎡，同比下降2.8%。

另一方面，是在家電行業中，海信與白電三巨頭美的、格力、海爾在規模上面還有着質的差距。

從營收規模上來看，2022年前三季度，美的集團實現2704億元，海爾智家實現1847億元，格力電器實現1474.89億元。而與此同期，海信家電的營業收入爲570億元。在三巨頭們爭相突破新高的同時，海信家電距離千億大關還有着很大的差距。

而在毛利率與淨利率等盈利能力方面，海信家電也以20.48%的毛利率與4.03%的淨利率雙雙墊底，難以與白電三巨頭中任何一家相匹敵。

此外，值得注意的是，海信集團近年來非常注重海外業務的開展，前董事長林瀾曾在去年預計，集團海外收入最快三年內就將反超國內、佔比過半。

實際上，海信集團的出海在”量“上確有成效，但在“質”方面卻仍需打磨。

可以看出，不論是海信家電還是海信視像，近年來來自國外及其他地區的營收佔比明顯呈上升趨勢，在2021年已經分別達到了44.35%及57.93%。

但與此同時，對於國外產品的毛利率卻與中國大陸產品毛利率相距甚遠。2022年上半年，海信家電在中國大陸的毛利率爲28.73%，而在國外的毛利率爲8.54%，僅爲大陸的1/3；而海信視像沒有披露2022上半年不同地區的毛利率情況，但從2021年及以前的情況來看，國外產品的毛利率均爲中國大陸毛利率的1/3-1/2。