來源：經濟參考報

2月21日，中航電子披露了關於公司換股吸收合併中航工業機電系統股份有限公司收購請求權股份清算與交割的實施結果公告，標誌着中航電子吸收合併中航機電的實施工作完成了重要一步。本次交易後，中航電子將成爲中航工業集團旗下機載業務的整體上市平臺，市值有望從此前的500億元體量升至千億規模。本次跨市場吸收合併也成爲央企資產整合的又一經典示範，標誌着央企改革的“工具箱”日益豐富。

中航電子此次重組是近年來滬市央企積極開拓、加快整合的一個縮影。近年來，上交所一直把支持央企改革創新放在突出位置，滬市央企改革持續推進，改革成效不斷顯現，超七成滬市央企近五年連續盈利，整合節奏和力度不斷加大，體制機制進一步激活，滬市已成爲央企高質量發展的聚集地。

超七成央企近五年連續盈利

“壓艙石”和“穩定器”作用持續凸顯

近年來，滬市央企“壓艙石”和“穩定器”作用持續凸顯。當前，滬市央企共265家，市值合計超22萬億元，在滬市中佔比超過四成。以2021年年報數據統計，滬市央企合計實現營業收入26萬億元，歸屬於母公司淨利潤2.5萬億元，滬市央企的營收和利潤佔比達滬市上市公司營收和利潤總額約54%和61%。從平均數看，滬市央企的平均營收規模達965億元，體量和盈利規模明顯佔優。

在盈利持續性方面，滬市央企也顯著領先。約75%的央企近五年連續盈利，超三成央企近三年淨利潤連續增長。分行業看，近三年，央企在通信、交通運輸、商貿零售等十餘個行業的淨利潤複合增速均高於同行業均值，尤其在疫情後表現出更強勁的修復能力。除突出的業績貢獻和穩定的經營韌性外，央企還是現金分紅的主力軍。近十年，滬市央企累計現金分紅總額達5.8萬億元，佔全市場分紅總額超六成。其中，“四大行”近十年累計分紅總額均超過5000億元，工商銀行累計分紅超9000億元，系全市場分紅金額最高的企業。股息率方面，近十年央企的平均整體股息率達到3.5%。穩定性方面，四成央企連續三年現金分紅比例超過30%。中國石油、大秦鐵路等央企近十年年均分紅比例達到50%以上，長江電力、中國神華、中國石化上市以來累計分紅率分別達59%、53%、49%，持續以真金白銀回報投資者。

滬市央企整合節奏不斷加快

體制機制進一步激活

中航電子本次重組交易是央企改革縱深推進的側面寫照。

近年來，滬市央企改革持續推進。在加快資源整合方面，央企戰略性重組進入新的加速賽道。據統計，三年來滬市央企披露重組方案32家次，涉及交易金額超過2700億元，八家央企推出分拆方案。其中，2022年有12家滬市央企推出併購重組或分拆上市計劃，交易對價累計超千億元。包括中船科技、華電能源、中直股份等滬市央企均披露了重組計劃，其中祁連山2022年4月披露重組計劃擬以資產置換和發行股份方式，將其持有的祁連山有限100%股權置出，同時置入中國交建持有的公規院資產，擬置入資產評估值約235億元，並募集配套資金約34億元。通過本次分拆重組上市，中國交建將公規院、一公院、二公院重組上市後的新主體打造成爲下屬工程設計諮詢領域的獨立上市平臺，通過上市融資和資本運作，增強資金實力，進一步強化頂層設計、深化結構改革、整合內外資源、提升品牌價值，實現高質量發展。

三年來，央企加大體制機制改革力度，進一步健全市場化經營機制，不斷完善現代企業制度，爲企業發展注入了內生動力。例如，中國建材集團前期出臺了國有相對控股混合所有制企業管理的相關指導意見及配套細則，並在中國巨石率先實施。具體來看，中國巨石在經理層成員管理、投資等方面實施差異化授權，將企業經營中最關鍵的選聘用人權、投資決策權迴歸企業董事會，提高了決策效率，統一了“放活”與“管好”。還有中國中鐵、中國石化等一批優質滬市央企的體制機制改革也卓有成效。

此外，衆多央企將股權激勵作爲錨定業績、提升積極性的重要手段，提升了央企內部活力和市場影響力。2022年，13家滬市央企披露股權激勵草案，涉及激勵股份16.34億股。激勵方式均爲限制性股票，對象主要涉及董監高和核心技術骨幹人員等。其中寶鋼股份作爲六大上市鋼鐵央企中市值唯一超過千億元的企業，先後於2014年、2017年、2022年三次發佈股權激勵計劃，累計授予限制性股票約7.17億股，涉及激勵人數超3200人，不僅保證了符合條件員工的有效參與，也保障了企業長期激勵制度的健全和完善。

立足資本市場樞紐定位

上交所多措並舉推動央企高質量發展

在央企推進改革的過程中，上交所作爲服務國民經濟高質量發展的重要陣地，一直把支持央企改革創新放在突出位置，多措並舉支持央企穩步發展。2022年12月，在制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》的同時，爲配合落實國務院國資委《提高央企控股上市公司質量工作方案》，上交所同步制定了新一輪央企綜合服務相關安排，具體舉措包括服務推動央企估值迴歸合理水平，服務助推央企進行專業化整合，服務完善中國特色現代企業制度等，進一步提升對央企的服務質效。

2020年以來，34家央企在滬市首發上市，融資額爲2528億元。其中，科創板24家，融資額爲524億元。2022年以來，中國移動、中國海油等九家央企在滬市首發上市，融資額超800億元。從再融資看，三年來，28家次央企完成非公開發行，融資額爲2635億元。2022年以來，郵儲銀行、中國國航等14家央企推出再融資方案，融資額超2200億元。上交所還積極支持央企債券融資和REITs試點。債券融資方面，央企在滬市合計發行公司債券融資2.86萬億元，資產支持證券融資1.35萬億元。從REITs看，2022年以來，三單央企背景的公募REITs均在上交所上市，得到市場認可。同時，上交所積極支持央企參與基金市場指數，推出各類央企主題ETF，編制發佈相關指數，引導更多中長期資金配置優質央企上市公司。

此外，上交所不斷針對央企訴求優化專項培訓，推動實現了央企業績說明會全覆蓋，組織開展“機構投資者走央企”等專項活動，優化市場生態，推動提升估值。