上市一年後，美華國際醫療(MHUA.US)迎來了自己的“高光時刻”：2月開始，公司股價連續上行，目前已達到30美元上方，是其發行價10美元的3倍。

在過去一年的大部分時間裏，美華國際醫療成交量寥寥，而如今股價短期快速拉昇，或與近來大熱的ChatGPT概念行情有關：公司宣佈，將尋求探索應用ChatGPT技術發展在線健康諮詢服務，目前正在積極佈局相關設備應用和技術平臺的研發。

近來，與ChatGPT相關的人工智能、半導體芯片等板塊持續保持高熱度，截至2月13日，Wind ChatGPT指數兔年以來累計漲幅已達到了43.26%，部分相關概念個股兔年以來累計漲幅接近80%。

然而，縱觀以往市場中的區塊鏈、元宇宙等行情，實則以炒作居多。而美華國際醫療作爲一家醫療器械公司，在ChatGPT方面的佈局至多隻能算得上“錦上添花”，其真實價值長期來看還是要回歸基本面。

穩健業績難掩研發薄弱

資料顯示，美華國際醫療在醫械領域深耕細作40餘載，有800多種產品在國內銷售，120多種產品出口到30多個國家，遍佈歐洲、北美、南美、亞洲、非洲和大洋洲。

業績方面，2019-2021年期間公司營收、淨利持續保持雙位數增長，2021年歸母淨利潤增速跌至4.97%以下。

2022年上半年，公司實現總營收5483萬美元，同比增長650萬美元或13%;毛利潤爲2090萬美元，相比去年同期增長260萬美元或14%。毛利率與去年同期相持平。

公司方面表示，主要因爲中國長三角地區疫情的反覆和封控爲2022年上半年公司的經營帶來巨大挑戰，影響到公司主要的供應鏈且使得原材料、物流等相關成本大幅度增長。

分收入結構來看，上半年公司醫療設備I類產品銷售額爲766萬美元，同比增長25%;II類產品銷售額爲3990萬美元，同比增長13%;III類產品銷售額則同比下降了7%。

據智通財經瞭解，公司主要產品包括一類產品的滴眼劑瓶，口服藥瓶，肛門袋等;二類產品的識別帶，醫用刷，婦檢包，醫用包，手術包，醫用刷等;三類產品的電子輸注泵，一次性使用麻醉穿刺包電子泵，一次性使用輸注泵等。

儘管從營收和利潤來看公司基本面尚屬穩健，但從產品種類和結構來看，佔比超七成的爲較低附加值的II類醫療器械產品。與其說公司是一家醫療器械企業，不如說更偏向於低端製造業屬性。如今隨着疫情帶來的低端醫療器械市場需求回落，公司業績增速放緩也在情理之中。

早在上市之初，公司對研發的低投入就已被人詬病。2019-2021年，公司研發費用分別爲321.4萬美元、249.2萬美元和272.5萬美元，收入佔比並不高。

疫情後對口罩等低端醫療器械市場需求減少、疊加公司缺乏技術上的核心競爭力，有鑑於此，公司上市後股價長期位於10美元以下，亦反映了市場對公司未來前景並不看好。2022年6月，公司還曾因爲2021年年報“難產”而收到納斯達克警告函。

不過，自進入2月後，公司股價持續上漲，2月21日更是出現了近50%的漲幅。隨後公司股價有所回落，截至2月23日位於37美元左右。

表面上看，公司近日股價異常飆漲，或許除了ChatGPT以外，還與一則美華國際醫療旗下子公司將在海南投資建設科技園和研發中心的消息有關。

具體而言，根據同瓊海市簽署的協議，控股子公司海南國械擬投資建設海南省微創介入醫械、新材料、手術機器人科技園項目。同時，海南國械與瓊海市政府達成基本意向，將在樂城周邊拍下近80畝土地，用於醫療產業園區CDMO的建設。根據同樂城醫療先行區簽署的協議，公司計劃成立的美華國際醫療研發中心將主要開展幹細胞對人體靶向治療項目的研發和康復訓練項目。

據智通財經瞭解，樂城醫療先行區是中國目前唯一一個醫療特區，於2013年由國務院批准設立，享有"特許醫療、特許研究、特許經營、特許國際醫療交流"等一系列特殊政策，是海南自貿港建設重點園區。而公司所提到的微創介入醫械、新材料、手術機器人、幹細胞等領域均屬於前沿醫學技術，若能成功取得進展，無疑將爲公司帶來新的增長動力。

目前市場上關於美華國際醫療及其旗下子公司在此類研發技術上佈局的相關消息較少。在2022年上半年財報中，公司曾提到，正與國內頂級合作伙伴共同研究高端醫療器械在元宇宙web3.0場景下，使用XR混合現實的就診和康復產品應用。還計劃在美國開展高端養老項目，並計劃在2023年將相關產品、服務推廣到北美等更多的全球市場。

今年1月，公司宣佈旗下子公司江蘇華東醫療器械有限公司("江蘇華東")已與基蛋生物科技股份有限公司達成戰略合作協議("合作協議")，共同生產和銷售Covid-19抗原檢測試劑盒和其它體外診斷(IVD)產品。

近日，美華國際醫療宣佈公司已建立團隊開展機器人手術系統的研發及相關生產上市批准的申請，具體進展尚待日後披露。此外，公司還稱將尋求探索應用ChatGPT技術發展在線健康諮詢服務，目前正在積極佈局相關設備應用和技術平臺的研發。

由此看來，在公司多方佈局、且研發進展充滿不確定性的情況下，股價的飆漲或只是曇花一現，後市仍需關注公司具體項目落地情況。另一方面，未來較高的研發投入將進一步壓縮公司利潤，或使公司業績進入“陣痛期”。

市場將迎中企赴美上市潮

隨着近期市場投資情緒回暖、中概股相關監管政策面好轉，中國企業赴美上市正逐漸升溫。兔年春節過後，已有量子之歌、碩迪生物、理臣中國和禾賽科技等多家公司完成赴美上市。此外，路特斯和車車科技則宣佈將通過SPAC方式在年內上市。

2022年全年，僅有19只中概股新股上市，其中包括4家特殊目的收購公司(SPAC)。9月與10月兩個月，赴美上市的中國企業數量更是出現了連續的空白期。截至2022年12月28日，據Wind(萬得)數據，中國公司赴美上市共融資5.82億美元，較2021年全年融資額約減少96%。

2022年8月，中國證監會和財政部與美國公衆公司會計監督委員會 (PCAOB)簽署了審計監管合作協議，此項決定使得中概股被強制退市摘牌的風險短暫消除，爲有意願的中企重新掃清了一條赴美上市的道路。

長期以來，美股對上市企業的條件和要求都更爲寬鬆，而且更有利於企業吸引全球資本的關注。在A股IPO長期排隊出現“堰塞湖”的情況下，許多企業都會選擇赴美上市這一更爲便捷的融資途徑。

據智通財經瞭解，2023年至今已有約20家公司美股遞表，今年將迎來一小波中企赴美上市熱潮，但能否恢復到往年的火熱，則還有着相當多的不確定性。一方面，國際形勢依然複雜，不排除美國監管機構對中概股底稿審查再度趨嚴的可能性;另一方面，2月中國證監會正式發佈全面註冊制相關制度規則，以往企業IPO的門檻大大降低，將分流一部分IPO上市需求。

對美華國際醫療來說，近期股價的異常走高或許是出於利好消息、中概股回暖、人工智能行情等多重因素的疊加。不過，在業績增長的預期尚未真正落地之前，再高的股價也如同“空中樓閣”。