花費超7000萬元溢價收購控股股東旗下一家面向離退休老幹部發行的雜誌社，山東出版（601019.SH）的這一手關聯交易引發了投資者的質疑。

2月25日，山東出版發佈公告稱，爲避免公司與控股股東山東出版集團有限公司（下稱“出版集團”）所屬企業的同業競爭或潛在的同業競爭，做強公司出版主業、拓展新的經濟增長點，根據發展需要，公司以現金7268.08萬元收購出版集團持有的全資子公司山東老幹部之家雜誌社有限公司（下稱“老幹部之家雜誌社”）100%股權。

值得一提的是，出版集團爲山東出版的控股股東，系公司關聯法人，因此本次交易構成關聯交易。不過，由於過去一年內山東出版與出版集團之間相同交易類別下標的相關的關聯交易未達3000萬元以上，未達到公司最近一期經審計淨資產絕對值5%以上，因此本次交易無需提交股東大會審議。

上述收購消息一出便引發了投資者的熱議。有投資者質疑，“要賣多少本雜誌才能掙出7000多萬元？何況是針對老年人的雜誌”，“老幹部之家值這麼多錢嗎？是否存在利益輸送的嫌疑”。

公開資料顯示，2011年，山東出版由山東出版集團有限公司作爲絕對控股股東整體重組，與集團旗下山東出版投資有限公司共同發起設立。公司旗下擁有包括兩家一級出版社在內的9家圖書出版社、1家音像出版社、1家期刊社、1家數字出版傳媒公司、1家印務公司（及三家分公司）、省新華書店集團、印刷物資公司等19家全資及控股子公司，員工總數近萬人。

山東出版此次收購老幹部之家雜誌社原歸山東省委老幹部局，2022年7月，山東省政府辦公廳印發《山東省人民政府辦公廳關於做好<老幹部之家>雜誌社轉企改制工作有關事宜的通知》，要求將雜誌社轉製爲省屬文化企業，並整建制劃轉至出版集團。

2022年10月，出版集團以認繳註冊資本1000萬元設立雜誌社公司。2022年11月，山東省委老幹部局將《老幹部之家》雜誌社整建制無償劃轉給出版集團。2022年12月，出版集團將《老幹部之家》雜誌社部分擬注入雜誌社公司的資產、負債，以2022年11月30日爲評估基準日，評估後注入雜誌社公司。

此外，老幹部之家雜誌社旗下還有一家全資子公司——濟南紅葉文化傳媒有限公司。該公司註冊資本22萬元，主要依託雜誌社公司資源，面向廣大離退休幹部羣體及機構提供各類服務。

作爲此次收購的重要資產，《老幹部之家》雜誌究竟質地如何？

據《老幹部之家》雜誌官網資料顯示，該雜誌是由山東省委老幹部局主辦的綜合類老年期刊，於1993年創刊，目前是山東省內影響力最大、發行量最大、最受老年讀者喜愛的綜合類老年期刊。2006年，《老幹部之家》雜誌發展成爲上下半月刊，上半月爲綜合版《老幹部之家》，下半月爲健康版《老幹部之家—家庭健康》。

從受衆來看，《老幹部之家》雜誌面向全國離退休老幹部發行，以山東省內離退休老幹部爲主，是全國老年期刊協會的副會長單位。“創刊18年來，《老幹部之家》發行量始終保持穩步上升的勢頭，據2010年的發行統計數字顯示，兩刊發行總量超過30萬份，其中自費訂閱佔到了一半以上，其他基本上爲老幹部工作部門爲老同志統一組織訂閱”。

據該雜誌介紹，《老幹部之家》目標受衆集中，已形成了自己龐大而穩定的讀者羣，培養出了一批忠誠度極高的老年讀者，雜誌每期有3000份的贈刊。“由於老幹部工作系統的特殊性，《老幹部之家》的讀者囊括了上至省部級下至鄉鎮級離退休幹部這一龐大的老年羣體”。

從老幹部之家雜誌社近兩年的財務狀況來看，該雜誌社在2021年和2022年分別實現營業收入3333.59萬元、3385.30萬元，所對應淨利潤分別爲646.49萬元、744.08萬元（2022年度未經審計）。僅從近兩年的財務數據來看，該雜誌社營收和淨利相對較爲穩定。

據老幹部之家官方微信商城顯示，《老幹部之家》及《老幹部之家-健康》均按年訂閱，每期8元，全年96元，2022年合訂本100元。若按照96元/年的價格計算，按照發行量35萬份計算（雜誌鋪官網稱其發行量最大38萬份），每年雜誌收入約3360萬元，與上述披露的營業收入接近。

據多位山東省城濟南的離退休人員對界面新聞表示，他們對於《老幹部之家》這本雜誌並不陌生，尤其對於當地機關單位離退休的公務員羣體來說，作爲一項退休福利，單位每年都會統一爲其訂閱《老幹部之家》及《老幹部之家-健康》兩本雜誌，費用一般由單位的老幹部經費承擔。

對於此次收購，山東出版表示，雜誌創刊30年來，作爲山東省委老幹部局聯繫和服務廣大離退休幹部羣體的窗口單位，在老幹部系統及老幹部羣體中具有較強的組織優勢、品牌價值，具有較強的用戶粘性，購入雜誌社將爲公司期刊業務注入新鮮血液，有利於做強公司出版主業，同時可拓展公司在老年服務產業領域的新經濟增長點。

根據山東正源和信資產評估有限公司出具的資產評估報告，老幹部之家雜誌社股東全部權益價值在評估基準日2022年12月31日：賬面值6240.62萬元，評估值7268.08萬元，評估增值1027.46萬元，相當於溢價16.46%。

值得一提的是，截至2022年末，在老幹部之家雜誌社的總資產中，僅銀行存款就高達5553萬餘元。此外固定資產2911.80萬元，負債2296.52萬元。

界面新聞注意到，對於此次關聯收購議案，在關聯董事張志華、王次忠、郭海濤迴避的情況下，董事宮傑與三名獨立董事均投了贊成票，佔有效票的100%。

按照計劃，本次交易的資金來源爲山東出版自有資金，交易預計於2023年上半年完成。